Рассчитывать на высокую дивдоходность акций "Черкизово" не стоит

Черкизово отчиталась по МСФО за 2025 год:

• Выручка: 288,7 млрд руб. (+11,4% г/г)
• Скорр. EBITDA: 56,5 млрд руб. (+21,8% г/г)
• Рентабельность по скорр. EBITDA: 19,6% (17,9% годом ранее)
• Скорр. чистая прибыль: 19,5 млрд руб. (-4,4% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 2,5х (3,0х годом ранее)

Компания нарастила выручку и существенно улучшила рентабельность за счет роста производственной эффективности, увеличения эффекта масштаба, развития направления фудсервиса и более благоприятной ценовой конъюнктуры. Вдобавок компания сократила капзатраты и вывела свободный денежный поток (FCF) в плюс, а долговая нагрузка стала более контролируемой.

Черкизово по итогам 2025 года в целом выглядит достаточно крепко. Впрочем, пока еще ощущается давление ставок на бизнес (чистые процентные расходы выросли почти вдвое), и именно это сдерживает трансляцию сильной операционки в чистую прибыль. Кроме того, компания продолжит сокращать инвестпрограмму в 2026 г.

В повестке сейчас стоит дивидендный вопрос, который будет рассматриваться на годовом собрании акционеров 27 марта 2026 года. С учетом устойчивого финансового состояния шансы на дивиденды есть, однако, на наш взгляд, рассчитывать на высокую дивдоходность не стоит (ждем 4-5%) под сохраняющимся давлением высоких ставок.

Мы по-прежнему не видим явных триггеров переоценки бумаг Черкизово в ближайшей перспективе, на наш взгляд, акции в целом оценены рынком справедливо.