Рассчитывать на дивидендную щедрость "Газпрома" не приходится

Потенциально все три компании - “Газпрома”, ММК и НЛМК, имеют возможность выплатить дивиденды за 2023 год. Однако, говорить о высокой вероятности этих событий, все еще преждевременно. 

Начнем с кейса Газпрома. По итогам I полугодия 2023 г. сформированная денежная база под дивиденды оценивается в 618 млрд рублей. При соблюдении дивидендной политики с коэффициентом выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли, расчётный дивиденд составляет 13 рублей на акцию. С учетом опубликованных финансовых результатов и соблюдения дивидендной политики, оцениваем итоговый дивиденд за 2023 г. в районе 28 рублей на акцию или около 17% годовых. Тем не менее, на фоне значительного падения объема экспорта и цен на газ, говорить о будущей щедрости компании не оправданно. Ситуация усугубляется риском очередного роста капитальных затрат, что впоследствии может вынудить Газпром пойти на сокращение коэффициента выплат. Считаем это довольно вероятным событием. 

У сталеваров ситуация несколько лучше, внутренний спрос остается сильным, динамика цен на продукцию выглядит оптимистично. Поскольку компании не выплачивали дивиденды с конца 2021 г. на балансах успел сформироваться достаточный денежный поток. Основной вопрос будут ли владельцы компаний проявлять дивидендную осторожность, особенно, когда правительство заинтересованно в увеличении налоговой базы для поддержания бюджета. К примеру, можно вспомнить про новые «курсовые пошлины». Пока считаем, что дивидендная пауза может продлиться и далее.