Распродажа на рынке акций открыла возможности для формирования портфеля

Валютный рынок

Укрепление рубля в течение недели сменилось резким падением в пятницу на политических рисках со стороны Д. Трампа. Насколько значимо это событие, узнаем уже в понедельник, но объективные данные Банка России показывают продолжение тренда на снижение спроса на валюту. Импорт заморожен запретительно высокой ставкой, что и укрепляет курс рубля. Низкий объем продаж валюты крупнейшими экспортерами компенсируется бюджетным правилом и операциями зеркалирования продаж из ФНБ, добавляющими еще около $3 млрд. в месяц для стабилизации курса рубля. Таким образом, сложившееся равновесие вблизи 11 рублей за юань остается прочным.

Нефть

Котировки нефти вернулись к отметкам выше 70 долларов за баррель, что может остановить сокращение буровых установок в США, за эту неделю произошло снижение с 425 до 424 единиц, но цена в 70-86 долларов, характерная для 2023 и 2024 годов, позволяла лишь стабилизировать, но не наращивать добычу. В этих условиях для плана Drill, Baby, Drill нужны более высокие котировки. В России же укрепление рубля и низкая цена на нефть приводят, как ни парадоксально, к росту цен на бензин, поэтому А. Новак не исключил полный запрет на экспорт бензина. Данное заявление могло оказать дополнительное давление на котировки нефтяников.

Инфляция и ОФЗ в России

В пятницу Росстат опубликовал данные по инфляции за июнь +0,2%, которые совпали с недельными оценками. В июне цены на услуги перестали расти опережающими темпами, что является положительным сигналом для ускорения снижения ставки Банком России. Инфляция без учета ЖКХ за неделю составила 0%. Спрос остановлен.

Котировки ОФЗ не изменились за неделю, несмотря на отличные данные по инфляции, что технически связано с сопротивлением 115,5 по RGBI, а логически - падение котировок акций сделало их более привлекательными по сравнению с ОФЗ на горизонте года.

Процентные кривые

Участники рынка быстро переоценивают траекторию ключевой ставки, если ранее мой прогноз 16% на конец года выглядел для многих избыточно мягким, то теперь “Совкомбанк” прогнозирует 14% на конец года. Сейчас 15% с учетом скорости перестройки процентных кривых выглядят вполне достижимым значением. Кривая ОФЗ при этом может снизиться на длинном конце всего на 1% до конца года, а депозиты вернутся к 12%, отражая дальнейшую перспективу снижения в 2026 году. Облигации с фиксированным купоном остаются крайне интересным активом при таких прогнозах.

Индекс МОЕХ

Российские акции ускоренно снижаются на дивидендных гэпах и политическом давлении, формируя точки входа в подешевевшие качественные акции. В пятницу рынок дважды пытался расти, а оборот в акциях ВТБ превысил 20 млрд. руб., сложилось впечатление, что инвесторы продавали все остальные акции и вкладывались в ВТБ, что позволило акции упасть менее чем на величину дивиденда. До конца следующей недели вероятно достижение 2600 по IMOEX на продолжении дивидендных гэпов. Считаю это падение техническим, а приход 0,5 трлн. руб. дивидендов в рынок через 2-4 недели вместе со снижением ключевой ставки до 18% могут создать значительный рост рынка акций.

Подробнее с материалами еженедельного обзора рынка можно ознакомиться в презентации на моем Telegram-канале.