Распределительные сетевые компании – рост продолжается…

С момента выхода нашего последнего обзора по распределительным сетевым компаниям (РСК), котировки акций наших фаворитов – "Волгоградэнерго", "Брянскэнерго", "Ростовэнерго" и "Вологдаэнерго" - вплотную приблизились к справедливым уровням, определенным на момент написания обзора, прибавив за период немногим больше месяца 25-60%. Повышенный интерес инвесторов испытал весь сегмент распредсетевых компаний – рост рассчитываемого ИК "ФИНАМ" индекса РСК за аналогичный период составил 12,4%.

Мы полагаем, что интерес к распределительным сетевым компаниям сохранится. Основная причина интереса – предстоящее реформирование сетевого комплекса. Также как и генерирующие компании РСК будут объединяться в межрегиональные компании (МРСК). Тарифообразование в сегменте будет изменяться с тем, чтобы у компаний были средства на реализацию инвестпрограмм.

Если спрос на акции генерирующих компаний сейчас определяют стратегические инвесторы, которые, как показали результаты IPO "ОГК-5", готовы дорого платить за участие в капитале генерирующих компаний, то спрос на акции распредсетевых компаний сейчас во многом определяется портфельными инвесторами. Тем не менее, мы полагаем, что интерес стратегических инвесторов к сегменту сетевых компаний также будет расти и в преддверии формирования МРСК (2007 г.) станет наиболее активным.

По нашим оценкам, имевший место в 2006 г. интерес портфельных инвесторов к акциям распредсетевых компаний продолжится и в 2007 году. Мы ожидаем, что фундаментально недооцененные сетевые компании, которые по тем или иным причинам пользовались меньшим вниманием инвесторов, смогут показать лучшие результаты. В рамках данного обзора мы проанализировали динамику изменения котировок наиболее ликвидных акций РСК, которые обращались на российском фондовом рынке к началу 2006 г.

Мы ожидаем в ближайшее время появления интереса участников рынка к акциям "Дагэнерго", "Псковэнерго" и "Мариэнерго". Эти бумаги по-прежнему обладают существенным потенциалом роста, несмотря на то, что с начала октября были забыты инвесторами, потеряв 7%, 9% и 2% стоимости соответственно. По нашим оценкам, потенциал роста котировок этих бумаг составляет 65%, 54% и 44% соответственно.