Распадская: Впереди трудные времена
Глобальный финансовый кризис спровоцировал резкое снижение спроса на продукцию сталелитейных компаний, поставив под удар и производителей металлургического сырья. В российском металлургическом секторе ситуация осложняется развитием системных неплатежей, что создает дополнительные препятствия для нормального функционирования отрасли. По нашим прогнозам, несмотря на сложную отраслевую конъюнктуру в четвертом квартале, Распадская завершит 2008 год с рекордными результатами, однако в 2009 компанию ожидает снижение как производственных, так и финансовых показателей.
Драйверы:- Низкие издержки производства. В условиях резкого снижения цен на металлургическое сырье и неизбежного падения рентабельности, низкие производственные издержки Распадской являются важным конкурентным преимуществом. По итогам первого полугодия себестоимость добычи тонны коксующегося угля у Распадской в два раза ниже, чем у конкурентов.
- Невысокая долговая нагрузка. Даже с учетом ожидаемого 60%-ного снижения выручки компании в 2009 году, соотношение долг/EBITDA останется на уровне 1. К тому же основную часть долга (почти 90%) составляет выпуск еврооблигаций с фиксированными в долларах США процентными платежами на уровне 7,5% и погашением в 2012 году. В настоящий момент мы не видим серьезных угроз для финансовой устойчивости компании.
- Диверсифицированная структура поставок. В текущих условиях развития системных неплатежей диверсифицированная база потребителей позволяет снизить агентские риски. Распадская работает с тремя из четырех крупнейших российских сталелитейных компаний, порядка 25% продукции поставляется на экспорт.