"Распадская" - ситуация ухудшается
Мартовский отчет компании и, особенно, комментарии менеджмента вызвали у меня справедливое возмущение. Я надеялся, что свежий отчет компании меня порадует, но и тут компания с порога встретила меня негативными новостями.
«Принимая во внимание текущую высокую волатильность на наших рынках, а также финансовые результаты за отчётный период, совет директоров полагает, что выплата дивидендов по результатам 1 полугодия 2024 не отвечает интересам компании и её акционеров».
Далее давайте рассмотрим отчет Распадской за первую половину 2024 года. Итак, выручка за отчетный период упала на 19% до $1 млрд или на 3,7% в рублях. Компании уже не помогает валютная переоценка, да и рассчитывать на ослабление хватки ЦБ тоже не приходится.
В прошлый раз я был недоволен, что половину всей валовой прибыли съели коммерческие расходы. Компания в этот раз «прислушалась», и теперь эти расходы стали равны 65% валовой прибыли. Так, валовая прибыль просела на 33% к прошлому году.
Снижение цен на коксующийся уголь в Азии продолжается. За полгода лучше не стало. Но теперь еще жалуются и на рост ключевой ставки, и также фискальные инициативы Правительства РФ. Под давлением спада прибыльности, EBITDA составила $213 млн., упав на 51% год-к-году. Вместо прибыли в прошлом году теперь получили 99 млн убытка в «зеленых» и 8,2 ярда в рублях.
При этом бизнес не забывает вкладываться в CAPEX. Капитальные вложения составили $152 млн долларов по сравнению с $104 млн в первом полугодии 2023 года. На балансе рублей оказалось на уровне 58%, юаней 41% и $1 млн. За полгода потратили $44 млн. Операционная деятельность принесла на $62 млн меньше, чем в прошлом году. Зато практика выдачи займов связанным сторонам все так же в силе. В 1 полугодии вернули лишь $9 млн, хотя годом ранее отдали $136 млн.
Короче говоря, нам тут не рады. Все так же «гоняют займы», не будут платить дивиденды, играют по правилам ЕВРАЗа и считают себя частью долларовой вселенной. Пока что правительство не добралось до насильственного переноса ЕВРАЗа в Россию, а значит его пока не будет. Все еще не вижу причин для покупки Распадской.
Не является инвестиционной рекомендацией.