"Распадская" - ситуация на рынке коксующегося угля остается тяжелой

Распадская представила слабые операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2025 г. Ситуация на рынке коксующегося угля остается тяжелой, в связи с чем компания продемонстрировала негативную динамику ключевых показателей, которая, как мы полагаем, экстраполируется и на вторую половину текущего года. Наша рекомендация для бумаг Распадской — «Держать» с целевой ценой 246 руб.

Операционные результаты

В 1-м полугодии 2025 г. добыча рядового угля Распадской снизилась на 10,1% г/г, до 8,9 млн т, продажи угольной продукции – на 9,9% г/г, до 6,4 млн т, вследствие неблагоприятной ситуации со спросом как на внутреннем рынке, так и на экспортных направлениях.  В то же время благодаря эффективной работе с издержками себестоимость угольного концентрата компании осталась неизменной и составила 65 долл. на т.

Финансовые показатели

По итогам 1-го полугодия 2025 г. выручка Распадской снизилась на 30,0% г/г, до 699 млн долл. вследствие падения продаж и цен на уголь. EBITDA компании ушла в отрицательную зону и составила -99 млн долл. под влиянием как сокращения выручки, так и укрепления рубля. Свободный денежный поток Распадской также оказался отрицательным на уровне -8 млн долл. против -49 млн долл. годом ранее. 

Долговая нагрузка

На конец июня 2025 г. чистый долг Распадской составил -73 млн долл. с денежной подушкой в размере 171 млн долл. (включая займы, выданные третьим сторонам, в объеме 46 млн долл.).

Дивиденды

Учитывая финансовые результаты в 1-м полугодии 2025 г., динамику цен на уголь, а также сохранение санкционного давления, совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать промежуточные дивиденды в 2025 г.