Распадская: рынок переоценивает ущерб аварии

8 и 9 мая на шахте Распадская прогремели  взрывы, в результате которых погибло более 50 человек, и был разрушен основной актив компании, на который приходится порядка 60% совокупной установленной мощности.

До поступления официальных оценок масштабов ущерба и сроков восстановления производства мы ставим нашу целевую цену акций Распадской на пересмотр. Однако, принимая во внимание относительно низкую чувствительность справедливой стоимости компании к последствиям аварии, текущие ценовые уровни акций уже можно оценить как  привлекательные.

Разрушению подвергся основной актив Распадской. Компания не раскрывает фактические объемы производства на разрушенной шахте, однако, известно, что установленная мощность данного актива составляет 8 млн. тонн рядового угля, или почти 60% совокупных мощностей. По нашим оценкам, ежемесячный объем добычи на шахте Распадская составлял 550-650 тыс. тонн или 55-65% совокупного производства компании.

Менеджмент пока не комментирует возможные сроки восстановления производства. Распадская до завершения спасательной операции не дает официальных комментариев относительно масштаба ущерба и возможных сроков восстановления производства. Агентство Интерфакс со ссылкой на гендиректора компании г-н Козового сообщило лишь, что на полное восстановление шахты могут потребоваться годы.

Даже при пессимистичном сценарии влияние ущерба на справедливую стоимость акций не превышает 10%. Несмотря на масштабные разрушения, их влияние на справедливую стоимость компании нельзя назвать существенным. В соответствии с нашей моделью оценки DCF , даже при реализации пессимистичного сценария полной остановке производства на 1 года и расходов на восстановление на уровне $300 млн., влияние аварии на справедливую стоимость акций Распадской не превышает 10%. Напомним, что наша целевая цена акций Распадской до аварии составляла $8,2. При условии снижения целевой цены на 10%, потенциал роста от текущего уровня составит 70%.

В краткосрочной перспективе акции Распадской могут находиться под давлением... Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе, пока недоступны официальные оценки ущерба, акции Распадской будут находиться под давлением. Очевидно, что существенному пересмотру подвергнутся прогнозы финансовых результатов текущего года, что также негативно отразиться на рыночных котировках акций.

... однако, текущее снижение котировок мы рекомендуем рассматривать как инвестиционную возможность. Принимая во внимание относительно низкую чувствительность справедливой стоимости Распадской к последствиям аварии, мы рекомендуем рассматривать 40%-ный обвал капитализации с начала мая как перспективную инвестиционную возможность.