Расходы на жилье в США не пускают инфляцию в целевой диапазон

На фондовом рынке впервые в 2023 г. период колебаний и неопределенности. На 14 августа S&P 500 показывал снижение на 2.7% с начала месяца. Акции снижались и в феврале, но на тот момент это было похоже на остаточное влияние «медвежьих» трендов, преобладавших в 2022 г. S&P 500 демонстрировал рост по итогам шести из неполных восьми (считая август) месяцев года. 

Инвесторы все больше обеспокоены отложенным влиянием на экономическую активность роста ставки на 500 с лишним базисных пунктов за полтора года. Вместе с тем экономисты и ФРС все больше полагают, что американская экономика сможет выйти на «мягкую посадку» и избежит рецессии. 

Мы полагаем, что наибольшее давление на рынок оказывает инфляция. Июльская статистика, вышедшая на прошлой неделе, снова напомнила, как трудно вернуть инфляцию в целевой диапазон. ФРС, возможно, больше не будет повышать ставку, как полагают многие. Однако, возможно, будет отсрочен цикл снижения ставок, если годовая инфляция будет оставаться выше целевого диапазона. 

Темп роста цен на все, что покупают потребители, от газонокосилок до процедур в салонах, за последний год, определенно, замедлился. Отметим, что сами цены не снизились. И все же инвесторов и обеспокоенных потребителей обнадеживало устойчивое снижение ежемесячного и годового темпа изменения индекса потребительских цен (ИПЦ).

Июльский ИПЦ нарушил эту тенденцию. Общий индекс вырос в июле на 3.2% против 3.0% в июне. Впервые за 12 месяцев был отмечен рост показателя г/г. Базовый ИПЦ показал более благоприятную динамику — снизился до 4.7% г/г в июле против 4.8% в июне. Добавим, что консенсус на июль тоже был 4.8%.

Однако, динамика одного ключевого показателя в составе индекса может сигнализировать, насколько трудно будет вернуть индекс к значению 2%. Расходы на жилье —крупнейшая составляющая корзины индекса с весом 30.3%. Два важнейших компонента индекса расходов на жилье — арендный эквивалент стоимости собственного жилья (около 23% в корзине) и стоимость аренды основного места проживания (около 7% в корзины). 

Даже до пандемии в 2018–2020 гг. инфляция стоимости жилья превышала 3%. Это было связано с целым рядом факторов, в том числе с массивной демографической волной миллениалов, которые начали заводить семьи, а также с многолетним недофинансированием строительства нового жилья. 

В краткосрочной перспективе прогнозы по стоимости жилья в лучшем случае неоднозначные. Ипотечные ставки выросли, цены на жилье должны снижаться. Но потенциальных продавцов и покупателей отграничивает ранее полученная недорогая ипотека, и предложение жилья крайне небольшое. Из-за этого цены остаются высокими, и попутно остаются высокими стоимость жилья в арендном эквиваленте и суммы арендной платы