Расчет цены на алюминий по экспортному паритету может снизить прибыль "РУСАЛа"

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) РФ предложила рассчитывать внутреннюю цену на алюминий, исходя из экспортного паритета, учитывая среднюю цену экспорта в Китай, Азию, Европу и Америку.

Ранее ФАС уже поднимала вопрос о нецелесообразности расчета внутренних премий на основе европейского рынка, так как с 2022 г. этот рынок не является основным. Тогда ведомство предлагало перейти полностью на азиатскую премию.

Влияние

Нейтральная новость. При переходе на расчет внутренних цен на основе китайской премии, чистая прибыль РУСАЛа может снизиться на 5% с учетом доли в Норникеле. При расчете на основе экспортного паритета, который будет учитывать все направления компании потери в чистой прибыли, по нашей оценке, с учетом доходов Норникеля составят в пределах 4–5%.

Оценка

Сохраняем «Нейтральный» взгляд. Соотношение текущей цены акции компании и ее прибыли на акцию за 12 месяцев (спотовый мультипликатор P/E) сейчас находится на уровне 2,3х против исторических 5х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. будет на уровне 4,2х, что также будет соответствовать «Нейтральному» взгляду.