Рано или поздно ЦБ РФ придется ужесточить риторику и поднять ставку
Чего ждем сегодня по ставке? По традиции, в пятницу 13:30мск ЦБ озвучит решение по ключевой ставке. Она стоит на одном уровне 7.5% с сентября 2022 года. Прогноз - останется там и в этот раз. Но дальше - развилка, слишком много поменялось за это время. Например, рубль ослаб с последнего заседания на 6 рублей к доллару, а с сентября - на 22 рубля.
Формальные показатели говорят об одном: рекордно низкая безработица, низкая инфляция (по версии Орешкина = 2.5%). Но наблюдаемая экономическая реальность - о другом. Этого не скрывает и Эльвира Сахипзадовна, она постоянно указывает на проинфляционные факторы. Самые очевидные из них:
- Спред между накопленной инфляцией (3.5% с начала года) и инфляционными ожиданиями (10%+).
- Девальвация рубля, которая с лагом в 2-3 месяца всегда приводит к росту цен.
- Зарплаты в отраслях, связанных с оборонкой, растут, как и расходы на СВО в целом.
- Рекордный дефицит бюджета не позволяет рублю укрепиться.
Вероятность понижения на следующем заседании тоже не нулевая - если инфляция продолжит устойчиво снижаться. Без смягчения ДКП, нереально раскрутить экономический рост, о чем постоянно говорит, например, Дерипаска. Но этому с большой вероятностью могут помешать обострение геополитики и новые скачки валютных курсов. Обычно в таких условиях ДКП не смягчают.
С учетом этих факторов, рано или поздно придется ужесточить риторику и поднять ставку. Но не в этот раз: сейчас слишком много неопределенности и рисков подвергнуть финансовую систему стрессу.