Ралли в разгаре: пора задуматься о фиксации прибыли Аналитики ИК "Атон" Ралли на российском фондовом рынке, последовавшее за кризисом рынка ипотечного кредитования в США, находится в самом

Ралли в разгаре: пора задуматься о фиксации прибыли

Аналитики ИК "Атон" Ралли на российском фондовом рынке, последовавшее за кризисом рынка ипотечного кредитования в США, находится в самом разгаре. В нашем отчете о стратегии от 27 августа "Время быть оптимистами" мы отмечали, что российские акции выглядят крайне привлекательно на волне прошедшей коррекции и повышения прогнозов прибыли большинства анализируемых компаний, предсказывая ралли на российском рынке до конца 2007 года. Наши предположения полностью оправдались: после масштабной коррекции, вызванной мировым кризисом ликвидности, развивающиеся рынки, включая Россию, демонстрируют бурный рост. С начала сентября индекс MSCI EM вырос на 17.4%, а российский индекс РТС повысился на 13%. При этом большинство российских "голубых фишек" сумели опередить индекс РТС (см. рис. выше), а лидеры повышения – акции ГМК "Норильский никель", сталелитейных компаний, "Вымпелкома" и Сбербанка – продемонстрировали впечатляющий рост на 21-65%. Российский рынок, на наш взгляд, все еще обладает потенциалом роста почти на 11%, но мы полагаем, что пришло время для частичной фиксации прибыли. Наш прогноз индекса РТС на ближайшие 12 месяцев на уровне 2 407 пунктов предполагает потенциал роста на 11%, который выглядит отнюдь не впечатляюще. При этом мы хотели бы отметить, что большая часть этого потенциала приходится на акции лишь трех компаний – "Газпрома", Сбербанка" и РАО "ЕЭС России", тогда как котировки большинства других "голубых фишек" уже приблизились к прогнозируемым значениям. Более того, российские акции уже не выглядят чересчур дешевыми и по коэффициенту P/E 2007П – текущий уровень 13.2 находится вблизи максимальных отметок за последние 12 месяцев. Мы считаем, что ралли на российском рынке может продолжиться при условии дальнейшего притока средств на развивающиеся рынки, так как фундаментальные макроэкономические показатели остаются устойчивыми, цены на сырьевые ресурсы по-прежнему высоки, а приближающиеся парламентские и президентские выборы должны повысить политическую стабильность в стране. Однако данные процессы сложно прогнозировать, тогда как многие инвесторы, вероятно, предпочтут зафиксировать прибыль по наиболее сильно подорожавшим российским акциям. Настало время пересмотреть состав инвестиционных портфелей. Мы считаем, что инвесторам стоит переключить внимание на качественные "голубые фишки", которые до сих пор обладают привлекательным потенциалом роста. Мы по-прежнему отмечаем привлекательность акций "Газпрома" Сбербанка, РАО "ЕЭС России" и НОВАТЭКа (все эти бумаги заслуживают рекомендации "Покупать"). В то же время, мы считаем, что акции производителей металлов, а также сотовых операторов, могут стать первыми кандидатами на продажу, так как они демонстрировали сильную динамику не только во время последнего ралли, но и с начала года. Тем не менее, акции таких компаний, как ГМК "Норильский никель", Evraz Group и "Мечела", на наш взгляд, сохраняют привлекательность в долгосрочной перспективе, поэтому мы считаем вероятную коррекцию хорошей возможностью для покупки. Среди сотовых операторов мы отдаем предпочтение МТС, так как, по нашим прогнозам, эта компания продемонстрирует лучшие результаты за III квартал, чем "Вымпелком", акции которого, к тому же, изрядно "перегреты" в результате скупки со стороны основных акционеров. Мы также хотели бы отметить, что последнее ралли оживило интерес инвесторов к российскому рынку в целом, включая компании средней и малой капитализации. Нашими фаворитами в этом сегменте являются угольные компании – "Распадская" и "Белон", медиа-холдинг РБК и выделенная из его состава IT-компания "Армада", альтернативный оператор связи Golden Telecom, торговая сеть "Седьмой Континент", независимые производители нефти Sibir Energy и Imerial Energy, а также производитель удобрений "Акрон". Подробнее...