Ралли нефтяных котировок не находит сопротивления
Рубль собрался с силами вопреки внешним вызовам. Рублевые валютные пары перешли к восстановлению по мере активации дипломатических усилий ЕС, России и Украины по деэскалации напряженности. Позитивным фоном стали дорожающие нефть и газ, а также своевременная отмена Банком России покупок валюты в рамках бюджетного правила МинФина. В подобных условиях, в феврале-марте валютный рынок может встретить ощутимый навес предложения сырьевой выручки, о масштабах которой говорит рекордный объем плановых покупок валюты Минфином в феврале (635 млрд руб.). По мере продвижения рубля к нашей прогнозной траектории мы видим высокими шансы возобновления Банком России покупок валюты на открытом рынке. Кроме того, геополитическая повестка сохраняет риски резкого роста волатильности в ближайшие месяцы.
Евро "воспрял духом" после сигналов ЕЦБ. С начала года между евро и долларом развязалась активная борьба , обусловленная ужесточением сигналов монетарных регуляторов. Сперва ФРС подтвердила готовность начать цикл повышения ставки в марте, остудив ралли в евро (коррекция протянулась от 1.1450 до 1.1150). Впоследствии уже ЕЦБ прозвучал более решительным по отношению к инфляционным рискам еврозоны и не исключил первого повышения депозитной ставки в конце 2022 года, что вернуло евро выше отметки 1.14. Итогом стал синхронный рост доходностей в долларе и евро, однако решительность ЕЦБ выглядит "тектоническим" сдвигом, способным приостановить среднесрочный нисходящий тренд в европейской валюте.
Предстоит очередное повышение ставки. Сезонно сглаженный показатель инфляции в январе, по нашим оценкам, вновь вырос до 0.81% м/м (против 0.64% м/м в декабре), указывая на необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на 75-100 бп. При этом мы склоняемся к более "аккуратному шагу" в 75 бп ввиду стабилизации инфляционных ожиданий населения. В феврале Банк России должен обновить прогнозную траекторию инфляции, на основе которой мы ожидаем пиковый уровень ключевой ставки в пределах 9.25-9.50%.
Ралли нефтяных котировок не находит сопротивления. Страны ОПЕК+ приняли решение об увеличении квот добычи на 400 тыс. барр./день в марте, однако среди трейдеров укоренились сомнения в способности некоторых стран реализовать эти квоты. Спрос на нефть при этом не испытывает очевидных препятствий со стороны очередной волны пандемии, и в некоторых регионах поддерживается холодной зимой (США, Европа). Сгладить эти временные факторы может прогресс в переговорах с Ираном, отмечаемый участниками.