Ралли Micron Technology зашло слишком далеко

Мы понижаем рейтинг для акций Micron Technology с «Покупать» до «Продавать» и сохраняем целевую цену на уровне $557,7. Потенциал снижения равен 20,2%.

За последний месяц выросли на 56% на фоне новостей о предстоящей забастовке сотрудников Samsung, что повышает вероятность дальнейшего роста цен на память, а также может привести к перераспределению части заказов в пользу Micron. При этом фундаментальные показатели и прогноз чистой прибыли на ближайшие годы существенно не изменились, и мы не видим оснований для пересмотра целевой цены. Недавний рост котировок выглядит неоправданным, что указывает на переоцененность бумаг и повышенный риск коррекции.

Micron Technology — американская компания, специализирующаяся на разработке и производстве решений в области памяти и хранения данных для дата-центров, персональных компьютеров, смартфонов, а также автомобилей и промышленной электроники.

Финансовые результаты Micron за 2К 2026 ф. г. оказались сильными. Выручка взлетела на 196% г/г, до рекордных $23,9 млрд, благодаря росту по всем ключевым направлениям. Выручка в сегменте облачных решений увеличилась на 163% г/г, до $7,7 млрд, дата-центров — на 211% г/г, до $5,7 млрд, мобильных и клиентских решений — на 245% г/г, до $7,7 млрд, автомобильных и встраиваемых решений — на 162% г/г, до $2,7 млрд. При этом валовая маржа компании достигла рекордных 75%, а операционная прибыль составила $16,5 млрд при операционной марже 69,0%. Скорректированная разводненная прибыль на акцию (EPS) во 2К 2026 ф. г. взлетела на 682% г/г, до рекордных $12,20, а свободный денежный поток составил рекордные $6,9 млрд.

Прогноз менеджмента Micron на 3К 2026 ф. г. предполагает дальнейшее существенное улучшение финансовых показателей. Выручка ожидается на уровне $33,5 млрд ± $0,75 млрд. Валовая маржа прогнозируется на уровне около 81,0%, а скорректированная прибыль на акцию — $19,15 ± $0,40. Менеджмент отметил, что рост рентабельности в 3К 2026 ф. г. будет обеспечен сочетанием более высоких цен, снижением издержек. Кроме того, компания прогнозирует капитальные затраты в 3К 2026 ф. г. на уровне около $7 млрд.

Ожидается резкий рост цен на память в 2026 г. По оценке Gartner, среднегодовые цены на оперативную память (DRAM) могут увеличиться примерно на 125%, а на флеш-память (NAND) — на 234%. При этом существенного ослабления ценового давления до конца 2027 г. не ожидается. Это создает условия для дальнейшего улучшения финансовых показателей Micron.

Забастовка сотрудников Samsung может усилить дефицит памяти. Потенциальная забастовка может сократить мировое предложение на 3–4% по оперативной памяти (DRAM) и на 2–3% по флеш-памяти (NAND), что в условиях и так ограниченного рынка усиливает повышательное давление на цены. Перебои у Samsung увеличивают вероятность дальнейшего роста цен на память и могут привести к перераспределению части заказов в пользу конкурентов, одним из которых выступает Micron.

Стабильная дивидендная история. Micron с 2022 г. постоянно выплачивает дивиденды, хотя их размер пока остается умеренным. В 2026 г. ожидается дивиденд в размере $0,54 на акцию, что при текущей цене соответствует дивидендной доходности в размере 0,07%.

Мы оценили акции Micron с помощью сравнительного метода по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM. Потенциал снижения — 20,2%.

Ключевые риски для Micron связаны с высокой капиталоемкостью текущего этапа расширения бизнеса и возможным ослаблением спроса на память после расширения мощностей. Компания существенно увеличивает вложения в производственную инфраструктуру для удовлетворения спроса на DRAM и HBM, однако длительные сроки строительства, ограничения по «чистым помещениям» повышают вероятность того, что новые мощности будут вводиться медленнее ожиданий. Дополнительным фактором риска остается геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке, которая может усилить волатильность энергетических рынков, поддержать инфляцию и ухудшить макроэкономический фон, что способно сдержать спрос на технологическую продукцию.

Аналитический обзор от 16 апреля 2026 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 20.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».