Ралли акций  металлургов еще не подкреплено динамикой цен на российском рынке

MMK опубликовал операционные результаты за 4К22, которые подводят итог 2022 и в целом для нас выглядят НЕЙТРАЛЬНО в свете отсутствия прогнозов на будущие периоды. Производство стали в 2022 году составило 11,7 млн тонн, что на 14% меньше по сравнению с 2021 годом.

В условиях ухудшения конъюнктуры рынка и на фоне внешних неблагоприятных факторов ММК занялась ремонтом доменных и конвертерных мощностей. В то время как производство стали в российском дивизионе снизилось в рамках наших ожиданий, объем производства в турецком сегменте оказался ниже, что в свою очередь отражает приостановку производства в ноябре 2022 года изза неблагоприятных условий на мировом рынке и роста цен на электроэнергию и природный газ в Турции. Продажи стальной продукции по группе упали соответственно на 14% г/г в 2022 году.

Мы отмечаем значительное снижение доли экспортных продаж до 14% в 2022 году по сравнению с 27% в 2021 году, когда ММК активно старалась использовать экспортную альтернативу в условиях высокого рынка. Примечателен тот факт, что ММК в 2022 удалось перенаправить объемы экспорта на внутренний рынок, где ситуация со спросом была относительно здоровой.

Акции ММК получили поддержку в начале года со стороны ожиданий возобновления роста экономики Китая и роста цен на сырье. Акции выросли на 15% с начала года. Тем не менее, на наш взгляд, ралли акций  металлургов еще не подкреплено динамикой цен на отечественном рынке. Согласно нашим источникам на рынке в начале февраля ожидается повышение цен на г/к прокат на 5000 руб./т, что предполагает самый высокий уровень цен на этот вид проката с июня 2022 года. Повышение цен было инициировано трейдерами, в то время как крупнейшие российские производители стали пока удерживают цены на прежнем уровне. Участники рынка ожидают продолжения роста цен на сталь в марте как на внутреннем, так и на экспортных рынках. Мы подтверждаем рекомендацию НА УРОВНЕ РЫНКА для акций ММК.