5 самых интересных бумаг из Канады

Клиенты «Финама» со статусом квалифицированного инвестора теперь имеют доступ к операциям с ценными бумагами, обращающимися на фондовой бирже Торонто (Toronto Stock Exchange, TSX). Аналитики компании подготовили обзор пяти самых интересных бумаг эмитентов из Канады.

* потенциал с учетом дивидендов в след. 12 мес.

Restaurant Brands International Inc.

Канадский оператор сетей быстрого питания, владеющий брендами Burger King, Tim Hortons, Popeyes и Firehouse Subs.

Тезисы:

• По итогам 2025 года совокупные продажи сети выросли на 5,3% до $46,8 млрд, а количество ресторанов превысило 33 тыс. Основу бизнеса составляет франчайзинговая модель, обеспечивающая стабильный денежный поток и высокую рентабельность.
• В первом квартале 2026 года рост ускорился: продажи сети увеличились на 6,2%, выручка выросла до $2,26 млрд, а скорректированная прибыль на акцию – на 14,6% год к году. Руководство подтвердило прогноз роста операционной прибыли более чем на 8% по итогам года.
• Главным драйвером остается международный бизнес. В первом квартале продажи международного сегмента выросли на 11,1%, а операционная прибыль – на 42% год к году. Компания продолжает активно расширять присутствие в Азии, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке.
• Burger King демонстрирует улучшение результатов на ключевом американском рынке благодаря инвестициям в маркетинг, цифровые сервисы и обновление ресторанов. Это должно поддерживать рост выручки и роялти в ближайшие годы.
• Компания сочетает рост бизнеса с возвратом капитала акционерам. В 2026 году планируется направить на обратный выкуп акций около $500 млн, при этом сохраняются регулярные дивидендные выплаты.

Риски: Замедление потребительского спроса в Северной Америке, усиление конкуренции со стороны McDonald's и Wendy's, рост затрат франчайзи на персонал и продукты, высокая долговая нагрузка, а также слабые результаты отдельных брендов, прежде всего Popeyes.

Constellation Software Inc.

Канадская IT-компания, которая покупает, развивает и управляет нишевыми поставщиками программного обеспечения для всех отраслей: госуслуги, финансы, здравоохранение, образование, транспорт, телеком, энергетика и другие рынки. Ее модель строится не на одном крупном продукте, а на портфеле множества специализированных компаний, которые дают регулярную выручку от сопровождения, подписок, лицензий и профессиональных услуг.

Тезисы:

• Рост остается сильным, но ключевой драйвер — сделки, а не только органика. В 1кв 2026 года выручка Constellation выросла на 20% г/г до $3,18 млрд против $2,65 млрд годом ранее. При этом органический рост составил 6%, а с поправкой на валютные колебания — только 2%, то есть значительная часть роста по-прежнему идет через покупки новых компаний. Наиболее важным источником доходов остается обслуживание и прочая регулярная выручка, которая в 1кв 2026 года выросла на 22% г/г до $2,44 млрд
• Чистая прибыль выросла до $367 млн против $136 млн в 1кв 2025 года, что соответствует росту примерно на 170% г/г. Чистая маржа поднялась до 11,5% против 5,1% годом ранее. Поэтому квартал можно оценить, как сильный с точки зрения масштаба бизнеса и итоговой прибыльности.
• В течение квартала Constellation закрыла сделки на $809 млн с учетом отложенных платежей, а после отчетной даты сообщила о закрытых или согласованных приобретениях еще примерно на $786 млн, что подтверждает сохранение высокой активности по M&A

Риски:

Замедление сделочной активности или рост цен на качественные активы могут ухудшить темпы развития. Дополнительное давление может идти со стороны расходов и интеграции новых бизнесов, поскольку большое количество приобретений усложняет управление портфелем и может снижать маржинальность при неудачной интеграции. Также сильную роль в рисках играют валютные и географические риски. Сейчас Канада переживает период высокой инфляции и уже вошла в техническую рецессию. Падение экономики с высокой инфляцией может сильно ударить по фондовому рынку.

Waste Connections

Канадская компания, предоставляющая услуги по сбору, транспортировке, переработке и утилизации неопасных отходов в США и Канаде. Компания управляет полигонами, перегрузочными станциями и объектами по переработке вторсырья. Кроме того, Waste Connections оказывает специализированные услуги по обработке и утилизации отходов нефтегазовой отрасли.

Тезисы:

• В 1К 2026 года Waste Connections показала уверенный рост финансовых результатов: выручка выросла на 6,4% г/г и составила $2,37 млрд, показатель скорр. EBITDA увеличился на 8% г/г до $769,5 млн, а маржа скорр. EBITDA достигла 32,5% (+0,5 п.п. г/г). Такая положительная динамика связана с продолжающимся ростом базовых тарифов, эффективным управлением затратами, внедрением цифровых инструментов и ИИ для оптимизации бизнес-процессов, а также вкладом новых приобретённых активов. Дополнительное влияние оказали рост объемов переработки специальных отходов (+8% г/г).
• Развитие сектора RNG (возобновляемого природного газа) становится ключевым драйвером роста для компании. Waste Connections активно инвестирует в строительство и запуск новых установок по производству RNG на своих полигонах: к концу 2026 года завершатся главные капитальные вложения по 12 проектам, а основной прирост выручки от них ожидается в 2027 году и далее. Этот сегмент позволяет компании не только увеличивать доходы за счет продаж экологически чистого топлива, но и усиливает устойчивость бизнеса благодаря диверсификации источников прибыли и соответствию современным трендам экологичности и устойчивого развития.
• В 2026 году компания Waste Connections планирует активно продолжать сделки по слияниям и поглощениям. Уже к середине года ожидается завершение нескольких сделок, которые принесут компании в сумме около $100 млн дополнительной годовой выручки в 2026 г. Компания выбирает для приобретения те бизнесы, которые хорошо сочетаются с её основной деятельностью в сфере обращения с отходами. По итогам 1К приобретенные в прошлом году активы принесли выручку в размере $55 млн.

Риски: Макроэкономическая неопределенность, риск мировой рецессии, высокие ставки, волатильность цен на вторсырье и регуляторные риски.

Cameco 

Канадская горнорудная компания, один из крупнейших производителей урана в мире.

Тезисы:

• Компания демонстрирует сильные финансовые результаты за I кв. 2026 г. Выручка выросла на 7% г/г до C$845 млн, чистая прибыль увеличилась на 87% г/г до C$131 млн, а скорр. EBITDA выросла на 44% г/г до C$509 млн. При этом выручка от уранового сегмента выросла на 15% г/г до C$712 млн, а скорр. EBITDA данного сегмента выросла на 48% г/г до C$423 млн. Положительная динамика была обусловлена ростом объема продаж на 13% г/г, а также увеличением средней реализованной цены продажи урана на 2% г/г.
• Компания может выиграть от роста интереса крупных технологических гигантов к атомной энергетике на фоне роста энергопотребления со стороны дата-центров. Крупные компании все активнее рассматривают атомную генерацию как один из долгосрочных источников электроснабжения для своих дата-центров. Развитие данного тренда может поддержать спрос на уран.
• Компания также выигрывает от сохраняющегося дефицита предложения на рынке урана. Спрос на уран и ядерное топливо продолжает расти, тогда как запуск новых добывающих мощностей остается ограниченным из-за недостаточных инвестиций в предыдущие годы, геополитических рисков.
• Дополнительным фактором поддержки для компании может выступить активизация долгосрочного контрактования в 2026 г. со стороны электроэнергетических компаний, поскольку после нескольких лет недоконтрактования им предстоит покрывать будущие потребности в уране, ранее не обеспеченные контрактами.

Риски:

• Снижение цен на уран или более слабая активность электроэнергетических компаний в долгосрочном контрактовании может оказать давление на финансовые показатели компании.
• Сбои в добыче урана или технические сложности на рудниках могут привести к снижению объемов производства и негативно повлиять на финансовые результаты компании.

Kinross Gold Corp.

Канадский производитель золота, один из крупнейших в мире. Операционные активы расположены в США, Бразилии, Мавритании, Чили и Канаде. Ключевые рудники – Tasiast (Мавритания), Fort Knox (Аляска), Paracatu (Бразилия), Round Mountain (Невада). Основной проект роста – Great Bear (Онтарио).
 

Тезисы:

• Компания в полной мере использует текущую конъюнктуру рынка золота. В 2025 году средняя реализованная цена золота составила $3 423/унц. (+43% год к году), что обеспечило выручку $7,05 млрд (+37% год к году) при фактическом снижении объёма реализации. Рекордный FCF по итогам года составил $2,5 млрд.
• Главный долгосрочный катализатор – проект Great Bear. Пиковое производство ожидается свыше 500 тыс. унц./год, строительство начнётся в 2027 году, первое золото намечено на 2029 год. Онтарио включило проект в программу ускоренного законодательного согласования, сократив сроки выдачи разрешений вдвое, что снижает регуляторный риск.
• Акционерная политика становится более щедрой. С 3К 2025 дивиденды повышены суммарно на 33%, а на 2026 год компания планирует направить 40% FCF на возврат капитала акционерам – через выкуп акций и дивиденды. По итогам 2025 года Kinross вышел в чистую денежную позицию около $1,0 млрд.

Риски:

• Однофакторная бизнес-модель: финансовые результаты финансовые результаты практически полностью определяются ценой золота. Снижение котировок прямо транслируется в FCF и переоценку акций. Компания практически не хеджирует цену реализации золота.
• Ключевой риск – реализация проекта Great Bear. Строительство крупного комбинированного рудника в удалённом районе Онтарио сопряжено с риском удорожания и задержек. Дополнительная неопределённость – значительная часть ресурсной базы проекта пока не переведена в подтверждённые категории.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 29.06.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».