Пять дивидендов до 15%, которые "умные деньги" не могут терпеть

Я не видел своего сына много лет. Он не терял времени, чтобы высказать свое мнение о моих карьерных решениях.

«Почему ты возишься с финансами? С блогами? В этом нет будущего».

Что ж, приятно видеть тебя тоже, дружище.

«У тебя есть реальная ценность в программном обеспечении, которым ты занимаешься. Держись этого».

Его совет заключался в том, чтобы оставить Уолл-стрит ему. Он работал в известной компании. На момент нашей встречи мы были примерно в пяти годах после окончания колледжа.

В истинно контргрупповом духе я проигнорировал его. И это к лучшему! Вот мы и говорим о акциях вместе, а стартап в области программного обеспечения, на котором он хотел, чтобы я сосредоточился на 100%? Это дело никогда не приносило много денег. Я продал свою долю в 2018 году и больше не оглядывался назад.

Моя точка зрения? Парни с Уолл-стрит не знают, что происходит за пределами Манхэттена.

Но люди слушают этих представителей Уолл-стрит, как будто их слова — это священное писание — а это совсем не так. Потому что у этих парней нет работы, которая бы находилась в мейнстримной экономике день за днем. Они на самом деле не знают, что происходит на местах. Они получают информацию вторично, третично. Они, конечно, умные люди. Просто у них нет информации.

И именно поэтому мы используем настроения аналитиков в качестве контргруппового индикатора. Это похоже на обложки журналов — к тому времени, когда костюмы подхватывают тренд, этот тренд может быть на грани разворота. Поэтому мы на самом деле хотим найти акции, в которых аналитики не заинтересованы, или откровенно негативны, или просто «спят за рулем». Потому что именно там скрыта ценность — особенно когда эти ненавидимые акции выплачивают крупные дивиденды.

Я сейчас присматриваюсь к пяти из них с доходностью от 6.5% до 15.6%. Но сначала позвольте мне показать вам, насколько «спят за рулем» профессионалы на самом деле. Ты и я оба знаем, как они получают доступ — это с помощью меда, а не уксуса. Поэтому, естественно, консенсусные рейтинги по большинству акций, как правило, чрезмерно оптимистичны.

Но даже я был удивлён, насколько это абсурдно. Посмотрите на консенсусные рекомендации аналитиков по компонентам S&P 500:

Не одной. Единственной. Продаже.

Источник: S&P Global Market Intelligence

Покупки составляют около 80% всех рекомендаций. Остальные 20%? Просто удержания. Ни одной продажи среди них!

Помните: эти рейтинги, как правило, касаются ближайших 12 месяцев. Это удивительно оптимистичный взгляд на каждую отдельную акцию S&P 500 — особенно с таким количеством экономических знаков вопроса вокруг.

Но если мы выйдем за пределы S&P 500, мы всё же найдем несколько более медвежьих рейтингов. И они гораздо более значимы для нас. Потому что, несмотря на общеизвестную предвзятость аналитиков, инвесторы всё равно готовы следовать за ними. Призыв к продаже имеет гораздо больше возможностей для повышения, которые могут спровоцировать покупку, что может привести к дальнейшим повышению и стать добродетельным циклом более высоких рейтингов и цен акций.

И именно поэтому мы, контргруппы, всегда должны следить за «корзиной продаж»: такие компании, как эти плательщики с доходностью 6.5% до 15.6%, полны потенциала только на основе настроений.

Теперь давайте посмотрим, проходят ли эти компании больше, чем просто тест на ощущения.

Я начну с HP Inc. (HPQ, доходность 6.5%), компании по производству персональных компьютеров и печати, которая только недавно начала попадать в мой радар высокодоходных акций. В теории, это может произойти из-за резкого увеличения дивидендов, но чаще всего? Это происходит потому, что акции начали резко падать.

Похоже, что последнее более вероятно.

Ассортимент продукции HP на самом деле довольно широк. Ее подразделение Personal Systems охватывает коммерческие и потребительские настольные компьютеры, ноутбуки и рабочие станции — плюс системы точек продаж, дисплеи, даже безопасность конечных устройств. Печать охватывает потребительские и коммерческие принтеры, расходные материалы, решения и 3D-печать. А затем есть Корпоративные инвестиции, подразделение по инкубации бизнеса и инвестициям.

HPQ обрушивается, потому что первые два направления значительно пострадали от так называемого «кризиса памяти» — производители памяти просто не могут справиться с одновременным спросом со стороны центров обработки данных ИИ и потребительской электроники. Это поднимает цены — ожидается, что цены на DRAM вырастут еще на 14% в 2026 году, в то время как цены на NAND должны вырасти на 140% — и заставляет компании пересматривать свои предложения, чтобы спасти маржи.

Совместите всё это с продолжающимся падением интереса к печати, плюс внезапный уход в начале февраля генерального директора Энрике Лореса (который перешёл в PayPal (PYPL)), и нам не так уж много нравится в HPQ сейчас. На самом деле, меня удивляет, что консенсус не хуже. HPQ можно считать «медвежьим удержанием» на данный момент; 8 профессионалов называют это удержанием, против 4 покупок и 5 продаж.

HPQ, к ее чести, уже десять лет добросовестно повышает свои дивиденды, включая увеличение более чем на 3% до 30 центов на акцию в конце 2025 года. И выплата всё еще кажется вполне безопасной, составляя всего 40% от оценок EPS текущего года. Но мы могли бы иметь дело с падающим ножом, пока проблемы с памятью продолжаются. Если и когда это изменится, это может потребовать повторного рассмотрения с нашей стороны.

Wendy's (WEN, доходность 7.0%) — еще одно «медвежье удержание» (4 покупки/20 удержаний/5 продаж) на фоне полного обрушения акций. Акции этой сети бургеров были вдвое сокращены за последний год и потеряли 70% своей стоимости с начала 2023 года. Это отправило нашу доходность вверх!

И Wendy's даже сократила свой дивиденд на 44% в 2025 году.

И как будто графику не хватало драмы, акции колебались на фоне свежих заголовков. WEN подскочила на 14% в среду после того, как активист-инвестор Trian Fund Management заявил, что рассматривает стратегические варианты, включая потенциальное поглощение компании. На момент написания статьи акции уже начали снижаться после этого движения. Этот тип волатильности говорит о том, что трейдеры спекулируют на слухах о сделках — пока не делают ставки на фундаментальный разворот.

Проблемы индустрии быстрого питания в 2025 году были хорошо освещены, и они определенно не ограничивались только Wendy's, вторым по величине рестораном быстрого обслуживания в США. Первый McDonald's (MCD) и третий Burger King — часть Restaurant Brands International (QSR) — также пострадали от снижения продаж в 2025 году.

Но в то время как MCD и QSR удалось найти свои позиции благодаря улучшенным ассортиментам и более сильным акциям, у Wendy's это просто не получилось. Она недавно сообщила о снижении продаж в сопоставимых ресторанах на 11.3% за последний квартал 2025 года и предоставила прогноз EPS, который значительно отстал от ожиданий (56-60 центов против 86 центов). Профессионалы теперь ожидают, что прибыль в 2026 году упадет примерно на 33%-34%.

Это не из-за отсутствия плана по восстановлению — Wendy's запустила «Project Fresh» в прошлом году, чтобы остановить кровотечение. Но взгляд на детали показывает много внимания к внутренним процессам («оптимизация труда», «повышение актуальности бренда», «цифровая и технологическая эффективность»). Она закроет от 5% до 6% из более чем 5,800 ресторанов. Она сократит завтраки в некоторых местах. Но где план, который действительно вернет клиентов в ресторан? Я этого не вижу.

Wendy's также делает всё это под управлением временного генерального директора; Кирк Таннео покинул компанию в июле 2025 года ради Hershey's (HSY). Не совсем голос доверия.

Тем не менее, поворот Wendy's не обязательно обречен на провал. Проблема в том, что недавние результаты намекают на то, что возрождение займет больше времени, чем ожидалось. Плюс новый лидер может очень захотеть подкорректировать планы в зависимости от своей экспертизы.

Но ваша доходность такая же сочная, как и Dave's Double, так что если WEN сможет поддерживать дивиденд на текущем уровне, это может стать глубокой ценностью в дивидендах для наших портфелей. Акции просто должны оставаться на гриле немного дольше сейчас.

Давайте перейдем к еще нескольким действительно ненавидимым именам — и к паре, за которыми мы могли бы действительно хотеть следить.

American Assets Trust (AAT, доходность 7.3%) — это скромный инвестиционный траст в недвижимость (REIT) с всего 31 зданием вдоль Тихоокеанского побережья, Гавайев и Техаса — но эти здания включают 4.3 миллиона квадратных футов офисного пространства, 2.4 миллиона квадратных футов торгового пространства, 2,302 многоквартирных единицы и 369 гостиничных номеров.

На первый взгляд, доходность более 7% по REIT, подобному AAT, была бы менее тревожной, чем у Wendy's или HP, просто из-за доходной природы отрасли. Но AAT такая же, как и эти две компании, поскольку её текущая высокая доходность меньше связана с её (медленным) ростом выплат и гораздо больше связана с её падающей ценой акций.

RTO всё еще не восстановил AAT.

Неудивительно, что «Уолл-стрит» настроена негативно по отношению к этому имени. У AAT нет ни одной покупки, и её поддержка аналитиков составляет всего четыре имени (2 удержания, 2 продажи). Это небольшое количество охвата также говорит о многом — вместо того, чтобы выпустить рекомендацию на продажу акций, аналитики часто просто отказываются и не рискуют разозлить руководство. (Можете ли вы их винить?)

Компания выходит из ужасного 2025 года, когда средства от операций (FFO) упали до 2.00 долларов за акцию с 2.58 долларов в 2024 году. Хорошая новость? Это отчасти следствие сложных годовых сравнений благодаря одноразовым арендам. Плохая новость? Это также отражение чрезвычайно слабого офисного рынка на Западном побережье, который не ожидается, что улучшится в ближайшее время.

Но со временем ситуация может улучшиться. Признаки показывают потенциальное дно на таких рынках, как Сан-Франциско и Сан-Диего. Есть и другие факторы, которые могут привлечь наше внимание как контргруппы. AAT торгуется примерно по 9 раз по оценкам FFO на 2026 и 2027 годы. Она выплачивает более 7% благодаря медленным акциям. И это распределение составляет менее 70% от этих оценок FFO — что, с этой точки зрения, довольно безопасно.

Проблема в том, что эти оценки FFO подразумевают, что прибыль останется примерно на одном уровне или слегка упадет в течение следующих двух лет. Рост сопоставимых магазинов за 2025 год составил всего около 1%, с небольшими надеждами на улучшение в этом году. И, несмотря на, казалось бы, низкое соотношение выплат, AAT выплачивает достаточно, чтобы у неё было мало возможности снизить свой высокий уровень задолженности или развивать новые объекты. Иными словами: дивиденды могут быть менее надежными, чем соотношение выплат предполагает, если руководство хочет активизировать бизнес. Мы будем следить, но пока не будем вмешиваться.

Brandywine Realty Trust (BDN, доходность 10.4%) является одним из крупнейших «интегрированных» (или «гибридных») REIT в США. Его полный портфель состоит из 120 объектов, но его «основной» портфель из примерно 60 объектов в основном сосредоточен в Филадельфии и Остине — и примерно на 90% состоит из офисной недвижимости.

Я смотрел на BDN в сентябре 2025 года. В то время я сказал:

Но давайте внимательно следить за дивидендом. Выплата составила 107% от FFO в первой половине 2025 года, и ожидается, что FFO за полный год едва покроет дивиденд. Если у Brandywine возникнут проблемы с ликвидностью, эта доходность более 13% может оказаться под угрозой.

Буквально на той же неделе BDN объявила о сокращении дивиденда во второй раз за три года. (Мне бы хотелось, чтобы я был не прав в этом!)

Плохие тренды в офисах подорвали распределение Brandywine.

Неудивительно, что профессионалы не любят Brandywine — три удержания, две продажи и ни одной покупки.

Но я хочу сосредоточиться на нескольких текущих и emerging позитивных факторах, которые могут сделать BDN более привлекательным для нас в будущем.

Brandywine все еще выплачивает 10% несмотря на значительно сокращенный дивиденд, и этот дивиденд составляет всего 56% от консенсусных оценок FFO — гораздо более здоровое соотношение покрытия! Акции торгуются всего по 5.4 раза по оценкам FFO на 2026 год. И помните, я упоминал в сентябре, что «совместные предприятия были Ахиллесовой пятой Brandywine в последнее время» из-за того, насколько обременительными являются сделки по развитию для BDN. Ну, BDN работает над упрощением своего портфеля совместных предприятий — например, она выкупила своего партнера на 3151 Market St. (Филадельфия) в последнем квартале. Это именно тот тип очистки, который мы хотим видеть.

У REIT все еще больше противодействий, чем положительных факторов, и ситуация для его основного типа собственности ужасна. Продажа активов и очистка баланса стали бы важными шагами к восстановлению доверия к этому несчастному владельцу недвижимости. Один для нашего списка наблюдения.

Goldman Sachs BDC (GSBD, доходность 15.6%), который выходит из собственного сокращения дивидендов в 2025 году, является компанией по развитию бизнеса (BDC), которая предоставляет финансирование компаниям с ежегодным EBITDA от 5 миллионов до 75 миллионов долларов. Его портфель из 171 холдинга охватывает около дюжины отраслей и сосредоточен на программном обеспечении (около 19% инвестированного портфеля).

У GSBD также нет ни одной рекомендации на покупку, и аналитиков, следящих за ним, очень мало: 4 удержания и 1 продажа. Отсутствие участия аналитиков еще более заметно, учитывая, что GSBD является одной из крупнейших BDC и связано с инвестиционным банком Goldman Sachs (GS). Вы бы подумали, что только одно это имя привлекло бы больше внимания!

Почему такая ненависть? Goldman Sachs BDC не оправдал ожиданий с момента своего IPO в 2015 году. Он значительно отстал с момента восстановления рынка после COVID. И он сократил свою основную выплату на 29% в 2025 году. (GSBD также выплачивает дополнительные дивиденды; 1.7 пункта из его 15.6% доходности поступают от этих дополнительных распределений.)

Но есть две причины, по которым мы должны продолжать следить за GSBD, несмотря на его историческую неудачу: 1.) Он недорого стоит всего 72% от своей чистой стоимости активов (NAV) — это 28% скидка к тому, что он владеет! — и 2.) он избавляется от своего наследственного портфеля и становится гораздо более агрессивным в заключении сделок в последнее время.

Этот дивиденд в 11% также упускают из виду — но он в гораздо лучшем положении.

Мой любимый «ненавидимый» дивиденд сейчас такой же диверсифицированный, как и GSBD. Но вместо портфеля малого бизнеса (который нам не нравится в нестабильной экономике) это умно собранный облигационный портфель, который должен получить выгоду, когда ставки упадут.

Но это не единственная причина, по которой мы его любим. Этот фонд...

Выплачивает 11% годового дохода!

Увеличивал свои дивиденды с течением времени

Выплатил несколько специальных дивидендов

И выплачивает свои дивиденды каждый месяц!

Это резюме, которому немногие инвесторы доходов могут устоять ... и почему бы нам и нет?

Этот фонд выплачивает нам 1,100 долларов за каждые 10,000 долларов, которые мы инвестируем. Всё, что нам нужно сделать, это расслабиться и позволить опытному менеджеру принимать решения.

Но премии на такие фонды, как эти, обычно растут по мере увеличения волатильности и когда инвесторы переходят от акций роста к надежным источникам дохода, таким как этот. Я не хочу, чтобы вы упустили свой шанс. Нажмите здесь, и я представлю вам этого «железного» плательщика с доходностью 11% и дам вам бесплатный специальный отчет, раскрывающий его имя и тикер.

Также смотрите:

Акции дивидендов Уоррена Баффета

Акции роста дивидендов: 25 аристократов

Будущие аристократы дивидендов: близкие претенденты

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод