Публикация очень слабых данных по темпам роста экономики США спровоцировала ралли на рынке UST Trys

Артур Аракелян, МДМ-Банк. Валютные облигации Публикация очень слабых данных по темпам роста экономики США спровоцировала ралли на рынке UST Trys, где доходность длинных выпусков снизилась до 3-месячных минимумов. Один из ключевых показателей перед заседанием 8 августа ФРС – темп роста ВВП США во втором квартале – оказался ниже итак достаточно пессимистичных прогнозов рынка (2.5% против 3%), что резко снизило ожидания инвесторов по дальнейшему повышению ставки на ближайшем заседании FOMC. Так фьючерсы на августовский уровень ставки ФРС снизился в 5.335% до 5.31% годовых, а доходность 10Y UST пробила психологически важный уровень в 5% годовых, закрывшись на уровне 4.99% годовых. На этом фоне котировки российских бумаг двигались вслед за US Trys: Россия-30 закрылась на уровне 108.875 при спрэде порядка 111-112 б.п. Продолжились покупки и в длинных корпоративных выпусках. Сегодня с утра доходность 10Y UST остается на уровне 4.99-5.00% годовых, Россия-30 торгуется на уровне 108.812-109. До заседания ФРС можно ожидать консолидации рынка. Для дальнейшего снижения доходности UST необходима полная уверенность инвесторов в том, что в ближайшем будущем ставка ФРС больше повышаться не будет. Тогда как возможное дальнейшее повышение ставки ФРС делает текущие уровни доходности длинных достаточно агрессивными и в краткосрочной перспективе. Торговые идеи Мы рекомендуем покупать еврооблигации Евраз-2015, которые существенно недооценены относительно Северстали-2014. С учетом одинакового, по нашему мнению, кредитного риска спрэд Евраз-2015 / Северсталь-2014 на уровне около 60-70 б.п. мы считаем несправедливым. Тем более, что более короткая Северсталь-2009, наоборот торгуется с небольшой премией к Евраз-2009, что более адекватно отражает кредитные риски этих эмитентов.