ПСБ – в ожидании консолидации

Промстройбанк (СПб) – один из ведущих российских банков федерального уровня со стабильной и диверсифицированной клиентской базой и высокими темпами роста. За 2005 г. активы банка увеличились на 53%, что значительно превышает среднеотраслевые темпы роста. Ключевой фактор роста стоимости акций банка – интеграция в структуру второго по величине банка России, Внешторгбанка (ВТБ), с переходом на единую акцию.

Таким образом, миноритарные акционеры ПСБ получат возможность стать первыми частными владельцами акций ВТБ, которые пока не обращаются на фондовом рынке, но должны стать второй «голубой» фишкой в банковском сегменте после IPO, запланированного руководством ВТБ на конец 2006 г. или начало 2007 г.

Подготовка законодательных изменений и объявление конкретных сроков внеочередного собрания акционеров (18 сентября) ВТБ снимают значительную часть неопределенности относительно планов перехода на единую акцию. Тем не менее, несмотря на официальные заверения ВТБ о консолидации акций до IPO на выгодных для миноритариев ПСБ условиях, остаются неясными многие детали этого процесса, что вносит неопределенность в оценку инвестиционной привлекательности акций Промстройбанка.

Мы оцениваем справедливую стоимость обыкновенной акции ПСБ на уровне $1,21 и присваиваем рекомендацию «Держать».