Проводник доступной медицинской страховки в США Oscar Health: взгляд после IPO

Несмотря на большие ожидания от IPO, акции Oscar Health сейчас торгуются ниже цены открытия торгов 3 марта на 8,33%. Падение акций происходит на фоне общей неопределенности на рынке, которая спровоцирована ростом доходностей гособлигаций США, а также темпами восстановления мировой экономики. Ниже представлена динамика акций Oscar Health (оранжевая линия) и индекса S&P 500 (фиолетовая линия).

Источник: Eikon Thomson Reuters

Важно заметить, что акции технологических компаний (индекса NASDAQ Composite) оказались более чувствительными к изменениям на рынке. Эта краткосрочная динамика объясняет настроение инвесторов на рынке по отношению к активам с повышенным риском - классу, к которому относятся акции компании Oscar Health.  

Источник: Eikon Thomson Reuters

Описание и бизнес компании

Компания фокусируется на отрасли медицинского страхования с помощью телемедицины, а также прозрачных системах ценообразования, которые упрощают навигацию для пациентов. В Oscar Health считают, что каждый имеет право на доступное и качественное медицинское обслуживание.

Индустрия здравоохранения США - это огромный и растущий рынок, находящийся в середине смены парадигмы, которая создает значительные возможности для инноваций в частном секторе. По данным центров Medicare и Medicaid Services, расходы на здравоохранение в США оцениваются в более чем 4 триллиона долларов в 2020 году и, по прогнозам, вырастут до более чем 6 триллионов долларов к 2028 году. Из 4 триллионов долларов расходов на здравоохранение 3 триллиона долларов из этой суммы прошли через медицинские страховые компании в 2020 году, и ожидается, что к 2028 году эта сумма вырастет почти до 5 триллионов долларов.

Для того, чтобы не остаться в стороне, компания предлагает несколько стратегий по захвату рыночной доли и масштабированию своей деятельности.

Одной из таких стратегий является выпуск новых продуктов и планов. Платформа Oscar Health специально разработана с учетом возможности расширения. Также компания планирует продолжить масштабирование для удовлетворения потребностей потребителей и партнеров. Так, например, в 2020 году компания расширила свое присутствие на рынке с помощью совместных планов Cigna + Oscar. В 2019 году она объявила о запуске новой программы страхования - Medicare Advantage, а в 2020 году уже обслужила первых участников на этом рынке.

Другой стратегией можно назвать развитие новых партнерских отношений и возможность потенциальных приобретений. Oscar Health считает, что у компании есть возможность заключить сотрудничество с ключевыми игроками в сфере здравоохранения посредством новаторских платных механизмов и / или соглашений о разделении рисков. Компания также рассматривает возможность масштабирования через приобретения.

Финансовое положение

Ключевые финансовые показатели представлены на отчетности ниже.

Источник: форма S-1 Oscar Health

За период с 2019 до 2020 год чистая выручка компании упала на 5,2% и составила $462,8 млн. Более того, чистый убыток за тот же период увеличился на 55,8%, достигнув отметки $406,8 млн. Справедливо отметить, что после проведения IPO у Oscar Health будет достаточно ликвидности для масштабирования и улучшения финансовых показателей. Так, согласно ожиданиям, денежные средства вырастут более чем вдвое - с $828,4 млн до $1,77 млрд.

Риски

Инвестиции в данную компанию связаны с высокой степенью риска. Среди основных можно выделить:

- Успех и способность компании развивать бизнес частично зависят от сохранения и расширения клиентской базы. Если Oscar Health не сможет привлечь новых или сохранить текущих клиентов - это может нанести ущерб всему бизнесу, доходам, операционным результатам и финансовому состоянию.

- Некоторые медицинские страховые компании, с которыми конкурирует Oscar Health, имеют больше финансовых ресурсов, предлагают более широкий спектр продуктов и могут иметь возможность устанавливать более конкурентоспособные цены на свои продукты. Многие из них также имеют отношения с бóльшим количеством поставщиков и групп поставщиков, чем Oscar Health. Такие компании могут выиграть от экономии масштабов.

- Компания не имела чистый доход с момента основания в 2012 году. Более того, если выручка Oscar Health снизится, компания не сможет своевременно сократить расходы, потому что большая часть затрат является фиксированной, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

- Коммерческая деятельность Oscar Health связана с постоянно меняющимися нормативными обязательствами, а также с постоянным контролем надзорных органов, что приводит к дополнительным расходам и значительным временным затратам руководства.

- Изменения на рынке медицинского страхования в Соединенных Штатах, включая принятие и введение в действие закона о создании программы медицинского страхования с единым плательщиком или государственной программы, могут нанести существенный ущерб бизнесу Oscar Health и результатам ее деятельности.

- Непредвиденный рост заболеваемости среди населения, которое географически покрывает компания, может значительно повысить расходы по страховым выплатам.

- Oscar Health подвержена рискам, связанным с аутсорсингом услуг и функций третьих лиц.

- Цена обыкновенных акций Oscar Health может быть нестабильной или может снижаться независимо от операционных показателей компании.