Процесс разрушения глобальной монополии доллара
Интервью с Оксаной Осиповой, ведущим экспертом Центра развития
Оксана Александровна, следует ли ожидать дальнейшего падения доллара на мировых рынках?
Прогнозы валютных курсов - дело неблагодарное, особенно, если учитывать разницу в понимании движения валюты со стороны практиков и аналитиков. Даже А.Гринспен на все вопросы, касающиеся непосредственно курсовых соотношений в период растущей девальвации доллара в прошлом году отвечал, что к валютным рынкам вполне можно применить гипотезу "эффективного рынка". Выражаясь более простым языком это означает, что никакими аналитическими средствами невозможно предугадать курсовую динамику и заработать "сверходоход", в силу отсутствия информационной ассиметрии. Однако это не противоречит исследованиям влияния фундаментальных факторов на валютные рынки, наоборот, в последнее время интерес к этому возрастает. Текущего состояние валютного рынка доллар-евро можно рассматривать с точки зрения следующих фундаметальных факторов:
- внешние факторы (торговый баланс, приток и отток капитала, условия торговли и др.);
- монетарные факторы (процентные ставки, государственные расходы и др.);
- реальные параметры (реальные доходы, производительность труда и др.).
Проводимое Европейским центральным банком исследование этого вопроса в 2002 г. показало, что если опеределяющим в динамике курса будет являтся выравнивание внешнего дисбаланса курс доллара к евро соответствует уровню в 1,28-1,45 долл. за евро,. Последние события на валютном рынке подтверждают, что снижение торгового дефицита возникает на уровне курса в 1,34-1,36 долл. за евро (как это было, например, в декабре прошлого года). В этих условиях в краткосрочной перспективе возможно снижение курса доллара ниже пиковых значений, достигнутых в декабре до уровня 1,38 долл. за евро.
Однако не только торговый дефицит играет здесь существенную роль. Стремительное падение доллара к другим мировым валютам лишь подтверждает ограниченность возможностей выравнивания экономических пропорций за счет финансовых рынков. Падение доллара в последние годы определяется бюджетным дефицитом и отсутствием реальных шагов для исправления ситуации. Призывы к более взвешенной бюджетной политике и предложения о ее изменении слышны в основном из Федерального резерва, а не из Белого дома, что не способствует росту доверия к проводимой политике повышения ставок. Рост ставок в США, происходящий в последнее время корреспондирует с ростом инфляционного давления, и без изменения бюджетной политики вряд ли можно говорить об ожиданиях увеличения реальных процентных ставок по доллару, что необходимо для "охлаждения" потребительского бума и стимулирования сберегательной активности.
Реальная ситуация, которая по мнению большинства экспертов лучше в США, чем в Еврозоне скорее характеризует прошлое чем будущее. На самом деле, ни США, ни Еврозона не смогли адаптировться в полной мере к произошедшему в последние годы технологическому скачку. Опережающую роль в последнее время играет возможность получения "дивидендов" от инвестиций в азиатские страны, которые стали основным локомотивом внедрения новых технологий и массового потребления технологической продукции. Рост привлекательности азиатского региона приводит к повышению интереса к местным валютам. Даже, после того как падение доллара на некоторое время удастся приостановить за счет проведения более рациональной финансовой и бюджетной политики, процесс разрушения глобальной монополии доллара как основной мировой валюты расчетов и сбережений будет происходить и далее. Правда, во многом это будет зависеть от ближайшей адаптации экономик к угрозе роста инфляционного давления, равно как от конкурентоспособности финансового сектора и возможностей проведения независимой финансовой политики в регионе.
График Динамика номинального и реального курса доллара (1985=100)
Opec.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | C (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | B (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Масхадов уничтожен | D (C) | |
| Правительство РФ в целом одобрило законопроект "Об особых экономических зонах". | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Цены на нефть достигли 4-месячных максимумов | C (B) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (C) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| ТНК-ВР: хорошие предварительные результаты 2004 года | C | |
| ЮКОС: решение судьи о банкротстве ЮКОСа будет принято 18 марта | D (C) | |
| Московскому НПЗ предъявлены налоговые претензии на $135 млн | C |  |
| Роснефть выдала Юганскнефтегазу кредит на $1.6 млрд., пытаясь сохранить контроль над Юганскнефтегазом. | C (C) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - положительный