Пространство для снижения ключевой ставки сужается, а пауза в цикле становится все более реальной

Индекс МосБиржи продолжил снижение, потеряв по итогам основной торговой сессии пятницы 0,59% и закрывшись на отметке 2242,84 п. Инвесторы фиксировали прибыль после недавнего коррекционного отскока, опасаясь, что ускорение инфляции заставит Банк России взять паузу в смягчении денежно-кредитной политики. Индекс РТС, напротив, подрос на 0,32% до 914,9 п. на фоне ослабления рубля: доллар США подорожал до 78,02 руб. Котировки нефти марки Brent выросли на 0,43% до $72,28 за баррель, но это выглядит техническим отскоком в рамках нисходящего тренда. На долговом рынке индекс RGBI просел на 0,44%, отражая рост доходностей по гособлигациям.

Главный удар по российскому рынку нанесла жесткая переоценка перспектив денежно-кредитной политики. Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что ожидания по траектории ключевой ставки «сместились чуть вверх», а зампред Алексей Заботкин подтвердил, что июльский прогноз будет пересмотрен. Это резко охладило надежды на быстрое смягчение: регулятор дал понять, что пространство для снижения ставки сужается, а пауза в цикле становится все более реальной. Инвесторы начали экстренно закладывать в цены более длительный период жестких денежных условий, что ударило по акциям и облигациям одновременно.

Геополитический фон остается напряженным, что не добавляет аппетита к риску. На сырьевом рынке ситуация также ухудшилась: котировки Brent опустились к $70-72 за баррель на фоне быстрого восстановления поставок из Персидского залива. Дополнительное давление создают планы ОПЕК+ увеличить квоты на добычу в августе. Для российского бюджета и нефтяных компаний это чувствительный момент, так как снижаются и экспортные доходы, и выплаты по демпферу. Рубль при этом удерживается вблизи 78 за доллар США благодаря сезонному фактору налоговых платежей и анонсированному Минфином сокращению покупок валюты в рамках бюджетного правила.

Новости, ожидания и торговые идеи

На текущей неделе в центре внимания будет заседание ОПЕК+ 5 июля, на котором обсудят увеличение квот на август. Любое решение, способное стабилизировать нефтяные цены, рынок воспримет позитивно. Также будут опубликованы полные данные по инфляции в России за июнь (10 июля). Кроме того, на неделе закроются реестры под дивиденды «ИКС 5», МТС, «МосБиржи», «Роснефти» и ряда других эмитентов, что вызовет локальные просадки в бумагах.

Мы ожидаем, что индекс МосБиржи продолжит торговаться в диапазоне 2200–2300 п. Ближайшая поддержка — 2200 п., пробой которой откроет дорогу к 2140 п. (минимумы 2023 года). Сопротивление находится на уровне 2360 п.