Прошедший квартал оказался непростым для Alibaba

В четверг, 26 мая, Alibaba планирует представить отчёт за 4й финансовый квартал 2022 года (3 месяца, заканчивающиеся в марта 2022 года). Мы полагаем, что выручка онлайн-ретейлера вырастет на 6,4% г/г до 199,4 млрд юаней. Скорр. EBITDA при этом может снизиться на 21,9% г/г до 23,3 млрд юаней, а скорр. чистая прибыль на акцию – на 30,6% г/г до 7,2 юаней.

Рост выручки Alibaba замедляется вместе с сокращением темпов роста экономики Китая. В первом квартале объём розничных продаж в Китае увеличился всего на 3,3% г/г, а онлайн-продаж – на 6,6% г/г, что и обеспечит скромный рост выручки компании. При этом снижение прибыли и EBITDA продолжается уже не первый квартал и связано с изменениями в Ant Group из-за регуляторного давления и ростом убытка от инвестиций в новые проекты, что необходимо для привлечения новых клиентов внутри Китая.

При этом отметим, что следующий квартал, вероятно, окажется для Alibaba ещё более тяжёлым. Последние месяцы в Китае продолжалась политика нулевой терпимости коронавирусу, что вызвало серию локдаунов и, как следствие, дополнительное замедление экономики. Однако мы полагаем, что далее ситуация начнёт улучшаться. Ожидается, что для борьбы с замедлением экономики китайское правительство окажет монетарную и фискальную поддержку бизнесу, а также может пересмотреть свою политику относительно жёсткого регуляторного давления на технологические компании. Это вместе с развитием новых проектов может вернуть бизнес Alibaba на траекторию роста – мы полагаем, что в 2023 финансовом году (заканчивающемся в марте 2023 года) выручка e-commerce гиганта может вырасти на 12%. При этом сейчас акции Alibaba торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 2023Е в 5,7, что является необоснованно низким значением с учётом ожидаемых темпов роста компании.

На фоне замедления темпов роста бизнеса Alibaba мы ставим рекомендацию по её акциям на пересмотр.