Промышленное производство растет медленнее, чем ожидалось

В минувшую пятницу Федеральная служба государственной статистики (Росстат) опубликовала макроэкономическую статистику за сентябрь и 9 месяцев 2006 года. Согласно приведенным данным, фиксированные инвестиции выросли весьма значительно: на 15% по сравнению с показателями сентября прошлого года и на 11,7% с начала текущего года. Между тем, показатель промышленного производства оказался ниже ожиданий и составил 4,1% за сентябрь и 4,2% за 9 месяцев 2006 года.

Показатель роста за сентябрь оказался ниже консенсус-прогноза в 5,5%, отмечают аналитики МДМ-Банка Питер Вестин и Ирина Плевако. Производство добывающей промышленности выросло в сентябре на 1,7% к прошлому году (3,8% к прошлому году в августе), в то время как производство обрабатывающей промышленности выросло на 5,1% (6,2% в августе). Замедление роста обрабатывающей промышленности было вызвано абсолютным снижением в производстве продовольственных товаров, одежды, телевизоров, тракторов и ж/д вагонов. Предоставление основных услуг, таких, как электро-, газо- и водоснабжение, выросло на 3,5% (4,5% в августе).

Рост производства за истекшие 9 месяцев также оказался низким в сравнении с аналогичным показателем 2005 года (рост на 4%) и 2004 года (рост на 7,4%). Снижение роста производства одежды частично объясняется укреплением рубля и более напряженной конкуренцией с импортируемыми товарами, отмечают аналитики МДМ-Банка. Тем не менее, с учетом постепенного роста фиксированных инвестиций в последние месяцы (в среднем 11,1% за последние три месяца), Питер Вестин и Ирина Плевако ожидают несколько более высоких показателей роста промышленного производства в оставшиеся месяцы года. Прогноз правительства по промышленному производству на весь год составляет 4,7%. "Мы сохраняем осторожный оптимизм, однако, учитывая разочаровывающие показатели за сентябрь и 9 месяцев 2006 года, наш целевой показатель на 2006 г. в 5,5% теперь представляется чрезмерно оптимистичным. В скором времени мы пересмотрим наш прогноз", - отмечают в МДМ-Банке.

Вместе с тем, по данным Росстата, рост показателей, влияющих на потребительский спрос, остался очень высоким. Реальные располагаемые доходы выросли на 10,1% к прошлому году в сентябре и на 11,8% с начала 2006 года, реальные продажи выросли на 13,5% и на 12,3% соответственно. Реальные зарплаты выросли на 13,6% в сентябре и на 12,8% за 9 месяцев. Номинальная средняя месячная зарплата составила 11 070 руб., что на 24,3% выше к прошлому году в сентябре и на 24% выше с начала года.

Инфляция цен производителей в сентябре составила 1,4% в сравнении с 2,2% в августе. В то время как инфляция потребительских цен за 12 месяцев составляет на данный момент 9,5%, инфляция цен производителей в сентябре составляла 12,4%.

Рост продолжается, однако, показатели промышленного производства вызывают опасения. Хотя в сентябре было отмечено дальнейшее повышение макроэкономических показателей – наибольший рост показали фиксированные инвестиции и показатели, связанные с потребительским спросом – показатели промышленного производства остаются несколько ниже ожиданий аналитиков. "Низкая инфляция в сентябре вследствие установления ограничения роста цен на нефтепродукты ведущими российскими нефтяными компаниями и текущее снижение роста цен на сырьевые товары, дают нам основания сохранить прогноз по инфляции на весь год в 9%", - отмечают Питер Вестин и Ирина Плевако.

Действительно, сентябрьская статистика показывает значительное ускорение инвестиционной активности, причем интереснее даже не внезапный скачок инвестиций по итогам месяца (этот показатель имеет весьма высокую волатильность на краткосрочных периодах), а результаты по итогам 9 мес. 2006 г. – 11,7% по сравнению с 9,8% по итогам января-сентября прошлого года. Аналитик ИК "Финам" Ольга Беленькая считает это безусловным успехом. Между тем, пока динамика производственных и инфраструктурных капиталовложений существенно отстает от потребностей российской экономики с учетом морального и технологического устаревания основных фондов и недостатка в необходимых инвестициях в течение последних 10-15 лет. Да и сейчас отношение инвестиций к ВВП в России заметно ниже, чем в странах, проводящих активную модернизацию промышленности (Китай, Южная Корея).

"Динамика промпроизводства после спада в начале года и многообещающего скачка в мае (более 10% по итогам месяца) сейчас выглядит достаточно стабильно. Между тем, текущая динамика показателя (4,1-4,2%) вызывает сомнения в достижимости официального прогноза МЭРТ по итогам года – 4,7%. На наш взгляд, более вероятным является значение в районе 4,4%. Симптоматично, что при общем подъеме экономики промышленность сейчас является относительно "слабым звеном" в структуре роста ВВП", - говорит г-жа Беленькая.

Что касается инфляции, на прошлой неделе глава ЦБ РФ С. Игнатьев заявил, что по итогам 2006 года она не превысит 9%, "а если сильно повезет - то меньше". С начала года, по словам первого зампреда ЦБ А. Улюкаева, она составила 7,3%, что на 1,5% ниже, чем за аналогичный период прошлого года. По мнению представителя Банка России, "если уровень в 1,5% сохранится до конца года, то это неплохо". "Между тем, с учетом показателя инфляции за 2005 г. (10,9%) ее снижение на 1,5 п.п. означает, что в 2006 г. инфляция может составить 9,4%, что несколько превышает официальный прогноз и близко к нашим ожиданиям (9,5%)", - отмечает аналитик ИК "Финам".

Елена Соболева, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Путин выражает уверенность, что проблемы "Сахалина-2" будут решены	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"Северсталь" рассчитывает на free float в 25% после проведения IPO	C
Сделка ЛУКойла по приобретению НПЗ Europort сорвалась	D
Котировки российской нефти Rebco будут определены сегодня на NYMEX	C
ОГК-5: установлен диапазон цен IPO	A

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный