"Промсвязьбанк": Когда рынок растет, инвесторы начинают верить в справедливость

На минувшей неделе рынок акций РФ продолжил преимущественное повышение котировок по спектру наиболее ликвидных ценных бумаг, а количество выросших в цене выпусков оказалось примерно 20% больше числа снизившихся. Мировые цены на нефть марки Brent на минувшей неделе приостановили свой подъем, что выключило один из основных драйверов роста отечественного рынка акций. Вместе с тем, на европейских и американских биржах отмечалась позитивная динамика. Немецкий фондовый индекс DAX и американский индекс широкого рынка S&P500 достигли двухлетних максимумов, оставив этот драйвер роста рынка акций РФ включенным. Российский рубль на минувшей неделе укрепился после словесных интервенций главы Банка России С.Игнатьева, заявившего, в частности, что тех, кто рассчитывает на дальнейшее ослабление рубля ждет разочарование. В последние полгода отмечается значимая обратная корреляцию между изменениями курса рубля и индекса РТС. Именно поэтому, укрепление рубля стало предсказуемым позитивным фактором для рынка акций РФ. Еще одним фактором поддержки отечественного фондового рынка был приток средств в фонды, ориентированные на российские акции, оказавшийся максимальным за последние четыре недели. При этом фонды стран BRIC испытали суммарный отток. Это нашло отражение в динамике фондовых индексов стран BRIC, из которых повышением за неделю отметился только рынок акций РФ. Знаковым событием минувшей недели стало начало расчета российского индекса волатильности RTSVX биржей РТС. Индекс волатильности отражает уровень эмоций инвесторов и неопределенности на фондовом рынке и служит для оценки изменения рыночных рисков на ближайшую перспективу. Необычность поведения индекса волатильности RTSVX в первой декаде декабря заключалась в том, что впервые за всю историю его расчета с января 2006 года он превысил в декабре свои среднеквартальные значения, что является предупреждением о вероятном "взрыве волатильности". Исторически, наиболее сильные всплески индекса RTSVX наблюдались как раз в периоды масштабных падений рынка в январе и летом 2008 года, а также мае-июне 2009 и 2010 годов. Тем не менее, ближе к концу недели индекс волатильности RTSVX обозначил тенденцию к понижению. Если ситуация в дальнейшем будет развиваться по типичному "декабрьскому" сценарию, то в начале предстоящей недели волатильность рынка окажется невысокой, и он будет предпочтительно двигаться в боковом диапазоне. Фаворитами роста минувшей недели среди отечественных "голубых фишек" стали акции Полюс Золото и Северстали. Этому способствовала благоприятная ценовая конъюнктура на рынке драгоценных и промышленных металлов, а также позитивные корпоративные новости. Лидерами снижения за неделю среди наиболее ликвидных бумаг оказались акции Лукойла и Аэрофлота. Снижение акций Лукойла спровоцировало сообщение о том, что компания начала размещение конвертируемых облигаций на сумму в $1,5 млрд. со сроком погашения в июне 2015 года и ставкой купона 2,625% годовых, которые могут быть конвертированы в ADR с премией в 30% к референсной цене ($56,699 за расписку). Акции Аэрофлота упали на новостях о том, что Александр Лебедев в рамках private placement выставил на продажу крупный пакет акций авиаперевозчика на сумму более $100 млн. по цене ниже текущей рыночной. В отраслевом спектре лучше других за неделю на ММВБ себя показали телекомы. Это произошло благодаря подъему котировок акций Ростелекома, потянувших за собой бумаги межрегиональных компаний связи (МРК). Аутсайдером недели стал сектор электроэнергетики, где значительные потери понесли акции Красноярской ГЭС, МОЭСКа, ОГК-4 и ряда сбытовых компаний. На предстоящей неделе в фокусе внимания инвесторов будут находиться заседание ФРС США, которое состоится во вторник 14 декабря, европейские долговые проблемы, а также действия китайских властей, которые, как предполагается, могут ужесточить свою монетарную политику. Значимое влияние на динамику отечественного рынка акций будет оказывать изменение цен на энергоносители и металлы, а также развитие ситуации на основных мировых фондовых площадках.