"Промомед" отчитался. На что нужно обратить внимание

Фармацевтическая компания "Промомед" раскрыла операционные результаты за 2025 год.

Выручка группы увеличились на 75,2% в годовом сопоставлении и составила 38 млрд руб., в то время как весь российский фармрынок в денежном выражении, согласно данным IQVIA, вырос лишь на 11,6%.

Рынок воспринял результаты компании позитивно, в моменте акции растут на 1,2%.

Аналитики "Цифра брокер" охарактеризовали операционные показатели "Промомеда" как сильные, отметив, что компания не только выполнила собственный план, но и обеспечила качественное изменение структуры бизнеса за счет расширения доли и коммерческой эффективности ключевых направлений.

Основной вклад в итоговый результат внесло эндокринологическое направление, выручка которого подскочила на 163% г/г до 21,6 млрд руб. Ключевым драйвером здесь стал препарат для терапии ожирения и диабета II типа "Тирзетта", занявший второе место по абсолютному приросту в розничном сегменте. Продажи онкологических препаратов также показали заметный рост — на 43%, достигнув 7 млрд руб. Таким образом, доля этих двух наиболее высокомаржинальных сегментов в выручке "Промомеда" расширилась до 76% (в 2024 году: 61%).

"Компания «Промомед» отчиталась по операционным результатам весьма убедительно, оправдав свои собственные ожидания и опередив наши прогнозы. Выручка компании выросла на 75,2% (г/г) до 38 млрд руб. – подобный темп роста практически не встречается даже на высокоразвитом американском фармацевтическом рынке. Подъем выручки эндокринологического сегмента на 163% и онкологического сегмента на 43% на фоне запуска новых препаратов не может не обнадеживать с инвестиционной точки зрения", - комментирует Зарина Саидова, аналитик ФГ "Финам".

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов подчеркивает, что реакция рынка выглядит логичной. "Позитивная динамика показателя компании была обусловлена устойчивым расширением коммерческого сегмента. Коммерческие продажи увеличились на 118% г/г, бюджетные — на 26% г/г. Соотношение 66% на 34% делает бизнес менее зависимым от госзакупок и повышает маржинальность", - поясняет эксперт. По его прогнозам, при сохранении текущих операционных темпов по итогам 2026 года выручка может превысить 45-48 млрд руб.

Несмотря на операционные успехи, эксперты призывают дождаться финансовой отчетности по МСФО, чтобы оценить состояние ликвидности. В частности, аналитики обращают внимание на свободный денежный поток (FCF), который с высокой вероятностью останется в отрицательной зоне.

"Структурно рост качественный. При этом делать окончательные выводы пока рано — необходимо дождаться отчетности по МСФО. Ключевой показатель — свободный денежный поток. С высокой вероятностью FCF останется отрицательным, однако это является следствием продолжающейся инвестиционной фазы, а не ухудшения операционного качества бизнеса", - комментируют аналитики "Цифра брокер".

Успех российского фармацевтического сектора подчеркивает важность правильного отбора компаний для долгосрочного портфеля. Подключите тариф «Долгосрочный портфель» от «Финама» — инвестируйте в лидеров фармы и других перспективных отраслей без брокерской комиссии за покупку бумаг на Московской и СПБ биржах. Формируйте портфель долгосрочного роста с минимальными издержками и используйте перемены в экономике с максимальной выгодой!

Аналитики "Вектор Капитала" указывают на то, что отрицательный FCF может быть следствием продолжающегося инвестиционного цикла. "Ничего страшного в этом нет, компания активно инвестирует, что негативно сказывается на акционерной стоимости, из-за чего акции продолжают торговаться в боковике", - отмечают в "Векторе".

Текущий таргет "Цифра брокер" по бумагам "Промомеда" остается наиболее оптимистичным и составляет 654,4 руб. за акцию с рекомендацией "покупать". Базовый таргет Freedom Finance Global по акциям на горизонте года составляет 500 руб.

Аналитики "Финама" считают компанию фундаментально недооцененной и после рассмотрения операционной отчетности сохраняют в силе рейтинг бумаги «Покупать» с целевой ценой 592 руб., апсайд – 39%.