"Промомед" - одна из наиболее динамичных по выручке компаний
Промомед в январе увеличил продажи на 85% относительно января 2025 г. (г/г), сообщается в пресс-релизе компании. Январские цифры забегают немного вперед годового раскрытия, поскольку окончательных цифр за 2025 г. еще нет. Предварительное раскрытие ожидается 25 февраля, полное — 21–22 апреля.
Влияние
Высокий старт года. Промомед уверенно начал 2026 г., хотя высокий уровень продаж в январе может частично объясняться перешедшим остатком с IV квартала прошлого года. Наращивать выручку помогают новые и старые препараты, которые были запущены в 2025 г. и ранее. В пресс-релизе упоминается Семальтара, коммерциализация которой совместно с другими препаратами эндокринологического профиля (включая Тирзетту) стоит за ростом продаж.
Для маржинальности и прибыли важна себестоимость. Так, за I полугодие 2025 г. (последняя раскрытая консолидированная отчетность) при высоком росте выручки, скорректированная чистая прибыль практически не изменилась из-за высокого роста ряда расходов. Поэтому наш фокус сейчас в значительной степени также направлен на выполнение прогноза по рентабельности на уровне EBITDA по итогам 2025 г. — 40%.
Оценка
«Позитивный» взгляд на Промомед. В 2026 г. компания планирует запустить еще восемь ключевых препаратов. Мы обращаем внимание на Промомед, как на одну из наиболее динамичных по выручке компаний под нашим покрытием. Высокий темп роста — важный привлекательный фактор. Мы ожидаем рост продаж в 2026 г. на уровне 60% г/г после роста примерно на 75% в прошлом году.
Как видно на графике, дискретность отгрузок может приводить к волатильности продаж между месяцами и кварталами, поэтому не следует принимать январский рост продаж на 85% как новый темп роста для всего 2026 г. Наличие большого объема продаж по тендерам и госзакупкам в IV квартале 2025 г. сохраняет определенную интригу по конечному результату. Важно, как компания отчитается за 2025 г.
Считаем, что бумага на текущих уровнях недооценена (учитывая дальнейший рост в ближайшие годы).
