Промежуточные дивиденды: аукцион невиданной щедрости

В условиях преобладания на российском рынке акций умеренно негативных настроений дивидендный фактор значительно повышает свой вес. Наиболее яркие дивидендные истории ("НорНикель", "префы" "Сургутнефтегаза", "Татнефть") в текущем году демонстрируют опережающий рост котировок, причем эксдивидендная просадка зачастую достаточно быстро нивелируется. Текущий уровень дивидендной доходности MSCI Russia составляет 5,4%, что значительно превышает уровень MSCI EM (2,95%). А в выборке из 40 фондовых индексов развитых и развивающихся стран по уровню дивидендной доходности российский рынок выглядит наиболее привлекательно. Разрыв в уровне дивидендной доходности российского рынка относительно EM начался в сентябре 2012 года и составляет в настоящее время максимальные за период наблюдений 245 б.п. Что стало причиной столь заметного различия в уровне дивидендной доходности рынков? На наш взгляд, на это повлияло несколько факторов. Во-первых, низкая база капитализации (российский рынок один из наиболее "дешевых" в мире). Во-вторых, повышение дивидендной дисциплины с текущего года - принятие законодательных норм определения списка и выплат акционерам. В-третьих, переход (пока не обязательный) на расчет дивиденда на акцию исходя из консолидированной прибыли акционерного общества. Ну и наконец, прямой интерес государства к получению дополнительных поступлений в бюджет от госкомпаний, и частных мажоритариев - к получению дополнительных доходов в отсутствие привлекательных перспектив для капитальных вложений и иных корпоративных инвестиций с высокой отдачей на капитал. Ряд компаний ("Северсталь", "НорНикель") заметно нарастили выплаты в связи с реализацией своих зарубежных активов. Наиболее удачным направлением использования средств были определены выплаты акционерам, что подняло их промежуточную дивидендную доходность на уровень годовой ставки по рублевому депозиту. Мы ждем сохранения тренда на рост дивидендных выплат компаний РФ в ближайшей перспективе как их реакцию на замедление экономики и ухудшение финансовых условий, заставляющие оптимизировать бизнес и структуру активов. Ближайшие дивидендные выплаты

Вид ценной бумаги	Наиболее Вероятное значение дивидендных выплат (руб.)	Прогноз эксдивидендной даты	Дивидендная выплата	Оценка текущей дивидендной доходности (РазмерДив / ЦенаАкции), %
НОВАТЭК	5.10	24-окт-14	полугодовая	1.2%
Норникель	721	06-ноя-14	полугодовая	9.2%
Черкизово	34.44	20-ноя-14	полугодовая	4.8%
Северсталь	54.46	25-ноя-14	квартальная	12.9%