Прохорову все равно – кому продавать Норильский Никель

Михаил Прохоров не видит потенциала быстрого роста акций Норильского Никеля в ближайшей перспективе. Об этом он заявил в интервью, опубликованном в пятницу в газете Financial Times. Прохоров уточнил, что если в 45-ти дневный срок сторонам не удастся прийти к компромиссу, велика вероятность продажи пакета владельцам Русского Алюминия. Пока неясно какую цену покупки будут обсуждать стороны. По заверениям Онексима (структура М.Прохорова) она направила В.Потанину предложение на выкуп акций по цене $293.6/акцию плюс 12.5% премию за контроль, что в итоге будет эквивалентно $15.7 млрд. за весь блокпакет. С другой стороны Интеррос уточнил, что в его оферте на выкуп фигурирует "рыночная цена акций компании", что на вчерашний день составляет $283/акцию и несколько ниже ожиданий Прохорова.

Главным ньюсмейкером последних недель стал Норильский Никель. Сегодня, в пятницу 23 ноября российский рынок акций продолжил снижение по большинству blue chips в отсутствие покупателей, несмотря на позитивный внешний фон, исключение составили бумаги "Норникеля", дорожающие на новостях о возможном слиянии с "РусАлом". "Пока не станет ясен уровень цен продажи Норильского Никеля, который обсуждают стороны, в торговле акциями на бирже будет присутствовать спекулятивный налет, - считает аналитики ИК "Проспект".

По последней информации, указанной в меморандуме Норникеля о выделении энергетических активов, М. Прохоров владеет 28,2% акций ГМК, В. Потанину принадлежит 25,3%-ный пакет бумаг, при этом 3,7% акций Прохоров и Потанин владеют через ЗАО "КМ Инвест". Таким образом, личный пакет Прохорова составляет 24,5% акций, а его стоимость, согласно капитализации Норникеля, составляет порядка 13 млрд долларов США. Сам В.Потанин также высоко оценил потенциал от возможного слияния в дальнейшем в РусАлом, что даст дополнительный синергический эффект.

Первоначальный план реструктуризации бизнеса группы претерпел ряд изменений. По информации, распространенной в январе 2007 года, управляющая компания "Интеррос" должна была остаться в собственности Владимира Потанина, а Михаил Прохоров по планам должен выйти из состава ее акционеров и создать собственную управляющую компанию. Также в результате реструктуризации акции "Норильского никеля" должны были быть выкуплены Владимиром Потаниным и остаться под управлением "Интерроса". "Интеррос" должна приступить к консолидации энергетических и водородных активов в самостоятельную компанию, доля акционеров "Интерроса" в ней отойти Михаилу Прохорову. По январскому плану, Михаил Прохоров выйдет из состава совета директоров "Норильского никеля" и после завершения ряда проектов в "Норникеле" сложит полномочия генерального директора. Владимир Потанин номинирован в совет директоров ГМК "Норильский никель". Кроме того, акции компаний "Полюс", "Проф-Медиа", "Открытые инвестиции", "Силовые машины", АКБ "Росбанк", и других активов "Интерроса" по плану должны быть разделены между Владимиром Потаниным и Михаилом Прохоровым на паритетных началах и соответствующие доли переданы в управление соответствующим управляющим компаниям. Однако Михаил Прохоров принялся наращивать свою долю акций Норильского Никеля. Затем он же инициировал внеочередное общее собрание акционеров ГМК для переизбрания Совета директоров. Однако, Совет в результате остался неизменным, а из комментариев представителей группы "ОНЭКСИМ" следовало, что Прохоров и Потанин вновь достигли компромисса.

"Прохорову все равно – кому продавать пакет. Главное, чтобы покупатель принял его ценовые условия. Потанини, на мой взгляд, рассматривает партнерство с Русалом как некий страховочный вариант: если он не найдет денег на покупку 25%+1 акция Норникеля (около $16 млрд), то для всех сделка с Русалом будет неплохим выходом. В сущности, ничего не изменится, однако в будущем партнерство такой крупной компании, безусловно, будет положительно сказываться на бизнесе Норникеля. Это и более дешевая электроэнергия, и более широкие возможности для привлечения инвестиций, более уверенное положение в сфере слияний и поглощений и т.д. Шансы, думаю – 50х50", - полагает Евгений Рябков, аналитик ИК "Антанта Пиоглобал".

Многие аналитики не склонны рассматривать всерьез это слияние «У меня нет уверенности в том, что такое слияние произойдет: природа никелевого и алюминиевого бизнеса различна», - считает Николай Осадчий, аналитик ООО "Совлинк".

«Активы двух компаний расположены в разных местах, продукты транспортируются по различным каналам, требуют разных ресурсов при производстве. Какая тут может быть синергия — не ясно». По мнению Осадчего, если предположить, что слияние состоялось, можно назвать несколько более менее однозначных последствий такой сделки.

1) Норильский никель будет доминировать в этом альянсе, поскольку его стоимость значительно превышает оценочные уровни стоимости ОК Русал.

2) Русал — значительно менее прозрачная компания, чем Норникель. Ее руководство имеет неоднозначную репутацию на Западе. В случае объединения с этими же проблемами столкнется и Норильский Никель.

3) Объединенная компания действительно получит шансы на более сильную геополитическую игру и объединение на условиях паритета с крупнейшими мировыми игроками, как на рынке алюминия, так и никеля. Но на текущий момент условия для такой игры значительно хуже, чем раньше.

4) Альянс с Русалом может быть полезен акционерам Норникеля только как способ замены одного партнера на другого. Очевидно, что это не лучшая замена и со временем зайдет разговор о новой замене. (разделении)

Таким образом, добавляет Осадчий, обсуждаемая сделка в случае ее заключения представляет собой скорее вынужденную меру, которая негативно скажется на капитализации Норильского Никеля как самостоятельной части холдинга. «Последствий для российской экономики, скорее всего не последует, поскольку объединение не будет иметь синэргетического эффекта», - считает аналитик.

Елена Стажкова, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (B)
Макроэкономическая ситуация в CША	B (B)
Макроэкономическая ситуация в России	C (A)
ПОЛИТИКА
Темпы роста ВВП повысились в октябре	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"Седьмой Континент" опубликовал результаты за III квартал 2007 года по МСФО	C
НОВАТЭК в 2008 г. намерен увеличить добычу газа до 31.1 млрд куб. мl	C
Потанин и Прохоров объявили о возможности сделки с "Российским алюминием"	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный