Производство золота у "Полюса" может вырасти с 2026 года как минимум на 70%
В четверг, 28 октября, крупнейшая российская золотодобывающая группа "Полюс" раскрыла результаты операционной деятельности за 3 квартал и 9 месяцев 2021 г.
Мы оцениваем результаты как вполне успешные. Предприятия группы увеличили производство аффинированного золота в 3 кв. 2021 г. на 13,6% по сравнению с 2 кв. 2021 г. и на 8,8% - по сравнению с 3 кв. 2020 г. За 9 месяцев года объем производства аффинированного золота увеличился в годовом сопоставлении на 6,5% и составил 2 млн унций. Реализация аффинированного золота увеличилась в таких же пропорциях. При этом компания, увеличив аффинаж, радикально сократила продажи золота в концентрате.
В результате общее производство золота в 3 квартале выросло на 10,2% в квартальном сопоставлении, но сократилось на 0,9% год к году. За 9 месяцев 2021 г. объем производства снизился на 3,3% и составил 2,07 млн унций. Общий объем продаж золота в 3 кв. 2021 г. вырос на 14,3% кв/кв и на 0,5% г/г. Расчетная выручка от продаж золота составила $1383 млн, на 12,4% выше уровня предыдущего квартала, но на 4,2% ниже аналогичного периода прошлого года. Что неудивительно, если вспомнить, что на 3 кв. прошлого года пришелся пик мировых цен на золото.
Расчетная выручка от продаж золота за 9 месяцев в годовом сопоставлении увеличилась на 5,1% и достигла $3630 млн.
|
Ключевые производственные показатели |
3К 2021 |
2К 2021 |
Изм. кв/кв, % |
3К 2020 |
Изм г/г., % |
9 М 2021 |
9М 2020 |
Изм. г/г, % |
|
Производство |
||||||||
|
Объем аффинированного золота, тыс. унций |
763 |
671,4 |
13,6% |
701,1 |
8,8% |
2 003,4 |
1 880,4 |
6,5% |
|
Золото во флотоконцентрате, тыс. унций |
7 |
0,1 |
н/д |
70 |
-90,0% |
29,8 |
176,0 |
-83,1% |
|
Общий объем производства золота, тыс. унций |
770 |
671,5 |
14,7% |
771,1 |
-0,1% |
2033,2 |
2056,4 |
-1,1% |
|
Общий объем производства золота доре и золота в шлихах, тыс. унций |
764,2 |
693,4 |
10,2% |
770,2 |
-0,8% |
2072,3 |
2142,8 |
-3,3% |
|
Реализация |
||||||||
|
Реализация аффинированного золота, тыс. унций |
765 |
670 |
14,2% |
702 |
9,0% |
2004 |
1881 |
6,5% |
|
Золото в концентрате, тыс. унций |
11 |
9 |
22,2% |
70 |
-84,3% |
20 |
107 |
-81,3% |
|
Общий объем продажи золота, тыс. унций |
776 |
679 |
14,3% |
772 |
0,5% |
2024 |
1988 |
1,8% |
|
Реализация золота, $ млн |
1383 |
1230 |
12,4% |
1444 |
-4,2% |
3630 |
3453 |
5,1% |
Менеджмент ПАО "Полюс" подтверждает свой прогноз по производству золота на 2021 г. в объеме около 2,7 млн унций. Напомним, что в 2020 г. объем производства составил 2,766 млн унций, а продаж – 2,817 млн унций.
Мы ожидаем финансовые результаты ПАО "Полюс" по итогам 2021 г. на уровне предыдущего года или чуть ниже.
Тем не менее, мы сохраняем позитивное отношение к акциям компании. "Полюс" располагает качественными активами и самыми низкими в отрасли затратами на унцию золота. Это одна из немногих в мировой золотодобывающей отрасли компаний, которая имеет возможность роста. Освоение "Сухого Лога" с 2026 года позволит увеличить объемы производства золота как минимум на 70% и выведет "Полюс" в число мировых лидеров по запасам и добыче.
Кроме того, мы считаем, что акции "Полюса" стоит иметь в портфеле в качестве защитного инструмента, поскольку золото может "выстрелить", если на перегретых финансовых рынках возобладает осторожность и начнется уход от риска.
Мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" по акциям ПАО "Полюс" с целевой ценой в районе 17 360 руб.