Производители алюминия чувствительны к макроэкономическим потрясениям из-за низкой рентабельности бизнеса

С пятницы акции "РУСАЛа" падали в Гонконге максимум на 16% до HK$6.3 - это минимальный уровень с сентября 2021. В целом, акции в пятницу закрылись снижением на 2.1%. Сегодня бумаги "РУСАЛа" падают на 5.2% в Гонконге при объеме торгов ну уровне $8.3 млн (в 2.6 раза выше среднедневного объема торгов за 3 месяца).

Падение, на наш взгляд, связано с двумя факторами. Первый - снижение цен на алюминий из-за опасений ужесточения ФРС США денежно-кредитной политики (спотовые котировки на металл упали с $3100 то $3020 за тонну). Производители алюминия особенно чувствительны к макроэкономическим потрясениям из-за низкой рентабельности бизнеса. Второй фактор - риск эскалации санкций против России из-за наращивания вооруженных сил - инвесторы не забыли, что РУСАЛ в недавнем прошлом уже попадал под санкции. Исходя из спот-цен на алюминий, компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 3.6x, что предполагает дисконт в 50% к оценке принадлежащей ей 26.2%-ной доле в "Норникеле".