Программа размещений ОФЗ выполняется Минфином с запасом

Аннуализированная инфляция в России:

- Недельная (10 июня – 16 июня) = 0,04*365/7 = 2,09%

- За последние 4 недели = (3,12 + 2,61 + 1,56 + 2,09) / 4 = 2,35%

- С начала года накоплено 3,64% = 7,95% (YTD – 167 дней)

- За последние 3 месяца = 5,45% → 5,00%

Трехмесячная инфляция продолжила быстро падать и составила ровно 5,0%. Медианный рост цен составил +0,03%. Почти половина товаров не растет в цене. Перешла к быстрому снижению цен капуста (-4,46%), но свекла (+2,53%), морковь (+2,4%) и вернувшийся к ним огурец (+1,44%) удерживают инфляцию в положительной зоне. Динамика цен на санаторно-курортные услуги стала разнонаправленной, т.е. индексация цен на летний период завершена. Теперь все будут ждать роста ЖКХ. Население у нас постоянно ждет то девальвацию, то просто рост цен и оказывается право уже много лет.

Инфляционные ожидания населения снизились 13,4% до 13% за счёт улучшения оценок (с 15% до 14,3%) в группе опрашиваемых без сбережений при стабильных (11,6%) в группе со сбережениями.

Сегодня Минфин проводил два аукциона по размещению классических ОФЗ. 
11-летние ОФЗ 26246: объем спроса по номиналу составил ₽188,9 млрд., размещено ₽108,1 млрд средневзвешенная доходность 15,48%. Доходность не изменилась с прошлой среды. 6-летние ОФЗ 26218: объем спроса по номиналу составил ₽161,0 млрд., размещено ₽86,5 млрд. средневзвешенная доходность 15,17%. Общий спрос установил новый рекорд на этот год ₽349,9 млрд, хотя в деньгах разместили ₽161,3 млрд. Осталось 27 недель, если размещать таким темпами, то можно занять еще ₽4,3 трлн., т.е. программа размещений ОФЗ выполняется с запасом и декабрьских размещений за счет ЦБ удастся избежать.

Комментарии с ПМЭФ:

Ключевая ставка на уровне от 12% до 14% необходима для оживления экономического роста в России - первый заместитель председателя правления Сбербанка. Если речь идет об «оживлении», то это термин из экономической теории циклов, «оживление» следует за депрессией или спадом в зависимости от типа циклов. А ЦБ то все еще видит снятие «перегрева экономики».

Д. Мантуров: «снижение ключевой ставки на 1% экономит федеральному бюджету около 260 млрд руб.», представитель Сбербанка ожидает снижение до 17% к концу года, т.е. за скользящие 12 месяцев это даст 1 трлн. сокращения дефицита… а планировалось всего ₽3 трлн. дефицита. Из этой арифметики снижение ключевой ставки до равновесной R*=8,5% сэкономит ₽3,25 трлн. или весь дефицит федерального бюджета создан ЦБ.

Комментарий по рынку:

Индекс MOEX сегодня с открытия пробил линию нисходящего тренда и тестирует его сверху, очень похоже разворачивалось золото в ноябре 2022 года, когда в него никто не верил, но шел хороший набор позиций. Ждем продолжения хороших новостей с ПМЭФ.

Индекс RGBI находится вблизи максимумов марта, но объемы торгов и количество совершенных сделок упало до уровней января. Рынку явно не хватает оптимизма, чтобы идти выше. Переоценка траекторий ключевой ставки, курса рубля и инфляции на этот год займет еще 1-2 месяца. Первые аналитические компании уже меняют прогнозы. В конце июля ЦБ представит свой обновленный прогноз, а министерство экономики сделает прогноз для бюджета на следующий год только в августе. Для облигационного рынка не свойственны метания – тренд задан.