Программа buy back поддержит котировки Cisco
Результаты Cisco за четвертый квартал 2021 года оказались сильными, кроме того, компания дала позитивный прогноз по итогам текущего фискального года, который завершится в июле.
Выручка Cisco выросла на 6% г/г, до $12,72 млрд, при общерыночных ожиданиях на уровне $12,66 млрд. Темп роста укладывается в запланированные руководством компании 4,5–6,5%. Скорректированная разводненная EPS увеличилась на 8%, до $0,84, что оказалось выше собственных ориентиров менеджмента в диапазоне $0,80–0,82, а также на 3,7% превзошло консенсус.
CEO Cisco отметил продолжающиеся сбои поставок ряда компонентов, которые препятствуют ускорению роста продаж, несмотря на высокий спрос. Под влиянием логистических перебоев валовая маржа компании снизилась на 1,4 п.п., до 65,5%, а скорректированная операционная маржа осталась на прошлогоднем уровне 34,3%. Среди положительных моментов отчетности выделим сохраняющийся устойчивый спрос на всю продукцию Cisco. Третий квартал подряд общий объем заказов на продуктовую часть портфеля растет более чем на 30%. Сумма обязательств к исполнению (RPO) увеличилась на 8%, до $30,5 млрд.
В лидерах роста выручки оказался сегмент Internet for the Future с результатом +42% г/г. Продажи поддержало усиление спроса на маршрутизаторы Cisco ASR 9000, оптические продукты и роутеры Cisco 8000. Доходы от продажи программных продуктов для мониторинга и наблюдения (ThousandEyes, AppDynamics) повысились на 12% г/г. Выручка от инфраструктурных решений (Secure, Agile Networks) поднялась на 7% г/г. Уверенную позитивную динамику продемонстрировали продажи коммутаторов Nexus 9000 и Catalyst 9000, а также решений из линейки Meraki. Выручка сегмента безопасности (End-to-End Security) выросла на 7% г/г благодаря отраслевым тенденциям в отношении облачной безопасности и спросу на решения Zero Trust. Продажи продуктов для совместной работы и контакт-центров (Hybrid Work) снизились на 9% г/г из-за сокращения количества соответствующих устройств и уменьшения числа предложений для проведения совещаний. Это снижение было частично компенсировано усилением спроса на коммуникационную платформу как услугу.
Прогноз компании на следующий квартал по выручке и прибыли мы оцениваем как достаточно сильный, заложенные в нем параметры в целом соответствуют ожиданиям аналитиков. При этом менеджмент предупреждает о том, что валовая и операционная маржа продолжат снижаться. На фискальный год менеджмент сузил расчетный диапазон роста выручки до 5,5–6,5% и поднял прогноз прибыли до $3,41–3,46.
Cisco также объявила о расширении программы обратного выкупа на $15 млрд, до $18 млрд. Квартальный дивиденд повышен на 3%, до $0,38 за акцию.
Мы оцениваем отчетность Cisco положительно. Рост объема заказов подразумевает устойчивый спрос. Обновленная линейка продуктов Cisco, в которой особое внимание уделяется программному обеспечению и бизнес-аналитике, вполне соответствует растущим потребностям клиентов. Давление перебоев в поставках на результаты компании оказалось умеренным. Поддержку котировкам Cisco окажет масштабная программа buy back.
Наша целевая цена по акции Cisco на горизонте 12 месяцев - $60,9, рекомендация - "держать".