Прогнозы Segezha слишком оптимистичны

Segezha в пятницу опубликовала результаты за 1К24 и провела телеконференцию.

• Мы считаем, что результаты не позволят Segezha выйти на безубыточный уровень по году, но менеджмент надеется на продолжение позитивных тенденций в дальнейшем.

• В целом выход из долгового кризиса (чистый долг более RUB 130 млрд) видится в росте цены на пиломатериалы, что является внешним фактором и пока слабо прогнозируем.

• Таким образом, результаты будут действительно сильно зависеть от цен и объемов.

• Важное направление - рост отгрузки пиломатериалов внутри России, которая, по оценкам менеджмента, идет практически по экспортному паритету - по ценам.

• Есть также ресурсы по росту эффективности ряда процессов, в частности на Сегежском ЦБК.

• Пока про акционерное финансирование речи не идет, что можно рассматривать как умеренно позитивный фактор.

Мы отмечаем, что менеджмент опять нарисовал достаточно оптимистичную картину в отношении 2024 г.: компания ожидает удвоения OIBDA г/г (примерно до RUB 20 млрд). Такой прогноз несколько выше наших ожиданий, и, возможно, слишком оптимистичен, учитывая результат за 1К24 (RUB 2.5 млрд).