Прогнозные финансовые результаты "НОВАТЭКа" позволяют рассчитывать на выплату 52 рублей дивидендов на акцию

До конца недели "НОВАТЭК" может представить финансовые результаты по МСФО по итогам второго полугодия и 2024 года в целом. По нашим оценкам, во втором полугодии выручка "НОВАТЭКа" снизилась на 3,4% п/п (по отношению к первому полугодию) до 727 млрд руб., но EBITDA с учётом доли в СП могла увеличиться на 3,1% п/п до 495 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль (база для дивидендов), по нашим оценкам, во втором полугодии составила 286 млрд руб. При этом нескорректированная чистая прибыль акционеров могла сократиться на 42,6% относительно первого полугодия до 196 млрд руб. на фоне негативного эффекта от курсовых разниц из-за ослабления рубля.

Рост EBITDA с учётом доли в СП, несмотря на возможное снижение выручки, по нашим расчётам, может быть связан с более высокими ценами на СПГ, которые положительно повлияли на показатели "Ямал СПГ". По нашим оценкам, прогнозные финансовые результаты "НОВАТЭКа" позволяют рассчитывать на выплату финальных дивидендов в 52 руб. на акцию, что соответствует 4,5% доходности.

Отметим, что в текущих условиях динамика финансовых результатов имеет вторичное значение для инвестиционного кейса "НОВАТЭКа" - основной интерес для инвесторов всё ещё представляет способность менеджмента реализовать проекты в сфере СПГ в условиях санкционного давления. На фоне скорого завершения строительства первых газовозов ледового класса в РФ повышается вероятность того, что в текущем году "НОВАТЭК" сможет хотя бы частично запустить первую линию попавшего в SDN list "Арктик СПГ-2". Однако в условиях отсутствия комментариев со стороны менеджмента мы пока что не учитываем данный проект в своей оценке.

На данный момент у нас нейтральный взгляд на акции "НОВАТЭКа". На фоне сильного роста котировок в последние два месяца оставшийся апсайд до нашей целевой цены в 1170 руб. составляет 0,9%.