Прогноз Snap разочаровал инвесторов

26.07.22 15:15 Новости и комментарии
Аналитики
"БКС Мир инвестиций"

В понедельник фондовые индексы США показали разнонаправленную динамику, не показав существенного движения. Индекс NASDAQ закрылся снижением на 0,4%, в то время как S&P 500 и Dow Jones выросли на 0,1% и 0,3%, соответственно.

Такую динамику можно объяснить затишьем перед публикацией новых корпоративных отчетностей и результатов заседания ФРС в среду. Лучше рынка торговались бумаги компаний из энергетического сектора на фоне роста цен на нефть и газ.

Сегодня в рамках сезона отчетностей перед открытием рынка результаты предоставят такие компании, как Coca-cola, McDonald's, UPS. После закрытия рынка будут опубликованы отчетности Microsoft, Alphabet, Visa и др.

Новости компаний. Компания Snap предоставила квартальную отчетность: результаты чуть хуже ожиданий, но прогноз крайне разочаровал инвесторов. Выручка за квартал $1,1 млрд (+13% г/г, на 3% хуже ожиданий). Скорректированная EBITDA $7 млн (маржа 0%), консенсус прогнозировал убыток в $3 млн. GAAP EPS (- $0,26), в то время как консенсус ожидал убыток в $0,2. Свободный денежный поток -$147 млн (маржа (-13%), годом ранее (-12%)). Общее число ежедневно активных пользователей (DAU) на конец квартала было на уровне 347 млн (+18% г/г, на 1% лучше консенсуса).

В разрезе сегментов слабость рекламного рынка начинает проявляться в сегментах "Европа" и "Остальной мир". Выручка по региону "Европа" была на уровне $175 млн (+5% г/г, на 3% хуже ожиданий), DAU 86 млн (+10% г/г, на 1% лучше ожиданий). Выручка от сегмента "Остальной мир" $161 млн (+2% г/г, на 4% хуже ожиданий), DAU по региону 162 млн (+35% г/г, на 1% лучше ожиданий). ARPU по Европе сократилось на 5%, а по сегменту "Остальной мир" на 25% г/г. По сегменту "Северная Америка" ситуация лучше, но мы полагаем, что замедление рекламного рынка может сильно проявиться в 3 кв. Выручка в регионе была на уровне $775 млн (+18% г/г, на 2% хуже ожиданий), а число DAU составило 99 млн (+4% г/г, в рамках ожиданий). Таким образом, рост выручки на пользователя (ARPU) в регионе составил всего 13%, что является наименьшим показателем с 2 кв. 2020г. Мы ожидаем, что тренд на замедление ARPU в ближайшие кварталы продолжится.

Слабый прогноз связан с ростом конкуренции, а также со снижением рекламных бюджетов со стороны рекламодателей. Менеджмент ожидает, что выручка в 3 кв. будет без изменения г/г. Консенсус ожидал рост на 16% г/г в 3 кв., и, как следствие, фактические результаты весьма разочаровали инвесторов. Полностью списывать компанию из историй роста пока не стоит, но коррекция акций вполне оправдана (хоть и не в такой большой амплитуде), так как акции компании торговались по более высоким в сравнении с ближайшими конкурентами (PINS, ROKU) мультипликаторам при сопоставимых уровнях роста и маржи.

Хотя менеджмент отметил, что ожидает продолжения роста DAU, мы полагаем, что в дальнейшем увеличивать DAU двузначными темпами будет весьма проблематично. Согласно данным менеджмента, число DAU по итогам 3 кв. может составить 360 млн. Прогноз предполагает рост на 18% г/г. Тем не менее мы считаем, что дальше расти такими темпами будет сложно, так как пользовательская аудитория компании уже охватывает 90% населения в возрасте от 13 до 24 лет и 75% населения в возрасте от 13 до 34 лет в более 20 странах. Напомним, что приложение компании ориентировано именно на эти возрастные группы. Таким образом, для продолжения роста бизнеса компании необходимо решать проблему с замедлением/снижением выручки на пользователя и искать дополнительные источники выручки.

Несмотря на то, что компания пытается справиться с последствиями изменения политики IDFA от Apple и разрабатывает для этого свои сервисы (например, SKAN 4.0), усиление конкуренции и слабость рекламного рынка, по нашему мнению, будет преградами для сильного восстановления котировок акций компании. Тем не менее мы полагаем, что коррекция по итогам отчетности чрезмерна и считаем, что в ближайшее время мы увидим частичное восстановление, поэтому выставляем рекомендацию BUY с целевой ценой $12,2 (потенциал роста 22%) на инвестиционный горизонт 1 год.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...