Прогноз по нефти на 2004

В 2004 году средневзвешенная цена Brent составит $24.25 за баррель.

Среди основных факторов, которые будут определять динамику движения цен на нефть в 2004 году, мы бы выделили следующие:

• Объемы добычи и экспорта в Ираке
• Политика квот ОПЕК
• Количество запасов нефти и нефтепродуктов в развитых странах, и прежде всего, в США.
• Рост мирового спроса на нефтепродукты.
• Снижение курса доллара.

Ирак продолжит наращивать добычу.

Основной вопрос рынка, на наш взгляд – это сроки, в которые Ирак сумеет выйти на предвоенный уровень добычи и экспорта. Будучи второй страной в мире по объемам нефтяных запасов, нынешний Ирак по намерениям управляющих им американцев должен стать поставщиком значительных объемов недорогой нефти (себестоимость в большинстве случаев – ниже $1/баррель).

До войны Ирак добывал 2.8 млн. баррелей в сутки. По существующим на настоящее время расчетам, страна планирует выйти на предвоенный уровень добычи к маю 2004 года. К 2005 году Багдад может добывать 3.5 – 4.0 млн. баррелей в сутки, а к 2010 – 6 –8 млн. баррелей. Ситуация в самом Ираке пока еще далека от идеальной несмотря на арест Саддама Хусейна, которого было принято считать ядром иракского сопротивления. Теракты не прекращаются, а экспортный иракский нефтепровод из Киркука в турецкий Джейхан продолжает бездействовать из-за недостаточных мер безопасности. Летом эта ветка, проработав после реконструкции всего неделю, была взорвана. Значительные антиамериканские настроения внутри самого Ирака свидетельствуют о том, что акции саботажа, возможно,будут продолжаться и впредь.

Рост добычи и спроса на нефть в мире.

Рост потребления нефти в мире обусловлен, прежде всего, спросом в странах Азии, и, прежде всего, в Китае. На данный момент общемировой спрос на черное золото составляет 80.5 млн. баррелей в сутки. Основные потребители: США - 20.3 млн. баррелей в сутки, Япония – 5,7 млн., Китай – 4.9 млн. баррелей в сутки. Рост потребления ожидается: Китай +7%, Япония +4%, США + 5%.

Политика квот ОПЕК и независимых производителей.

ОПЕК установил приемлемый коридор цен на нефть в диапазоне $22-28 баррель, и в случае, если цена сводной корзины 9 сортов нефти, добываемых в странах, входящих в картель, выходит за границы, и непрерывно торгуется за этими пределами в течение 20 торговых сессий, то ОПЕК автоматически обязуется снижать (увеличивать) добычу. На последнем заседании в сентябре 2003 года неожиданно для рынка квоты были сокращены на 900 тыс. баррелей, и на данный момент составляют 24.5 млн. баррелей в сутки. Дисциплина в картеле по большей части оставляет желать лучшего, т.к. за последний год зачастую добывалось в реальности больше, чем было установлено квотами. В среднем, превышение составляло от 500 тыс. до 1.5 млн. баррелей в сутки. Американская администрация всерьез обеспокоена высокими, по их мнению, ценами на нефть, и в настоящее время представителям ОПЕК предлагается на февральском саммите не урезать квоту. Но, картель уверен, что по окончании зимнего сезона спрос традиционно падает, и если к тому же Ирак будет наращивать экспорт (что постепенно и происходит), то цены значительно снизятся. Впрочем, на решения ОПЕК вполне может повлиять и ослабление доллара, который служит мировой “нефтяной” валютой. По мере дальнейшего снижения американской валюты стоимость барреля также снижается, и это становится для ОПЕК дополнительным аргументом для удержания цен не ниже $25 за баррель. По последним заявлениям некоторых источников ОПЕК, нынешний рост цен на нефть не повлечет автоматического увеличения квот, даже если котировки будут торговаться выше коридора $22-28 в течение 20 рабочих дней. Причина – слабый доллар, удорожание которого в среднесрочной перспективе не прогнозируется. Независимые производители - Россия, Норвегия и Мексика в последнее время не демонстрируют готовности координировать с ОПЕК объемы своей добычи и импорта. Все 3 страны заявили о росте добычи в 2004 году (особенно Россия, которая сейчас уже обогнала Саудовскую Аравию по добыче нефти). Представители Норвегии и Мексики заявили, что будут рассматривать возможность снижения производства только в случае, если мировые цены снизятся к $17-18 за баррель.

Запасы топлива в США

Значительную роль в настроениях рынка играет уровень запасов в индустриально развитых странах, и в первую очередь – в США, которые являются основным мировым потребителем углеводородного сырья. В 2003 году еженедельная статистика Американского института нефти (API) и Администрации энергетической информации (EIA) показывала неудовлетворительное состояние резервов топлива. Это касалось как самой нефти, так и нефтепродуктов (зимой были проблемы с дистиллятами, а летом - с бензином). На данный момент запасы сырой нефти в США находятся почти на минимально допустимом уровне в 270 млн. баррелей, который необходим для бесперебойной работы американских НПЗ. Во втором квартале заканчивается зимний отопительный сезон, и потребление дистиллятов (печного и дизельного топлива), а также мазута заметно снижается, в то же время – активный автомобильный сезон еще не начинается. Исходя из этого мы полагаем, что весной резервы нефтепродуктов начнут расти.

Прогнозируемые уровни нефтяных цен в 2004 году.

Поквартально в 2004 году мы прогнозируем поквартально следующие уровни мировых цен на нефть сорта Brent.

1 квартал - $28 за баррель. Данные уровни объясняются тем, что спрос на нефть в зимние месяцы довольно высокий. Запасы нефтепродуктов в развитых странах (прежде всего - США) остаются недостаточными. Экспорт Ирака будет находиться ниже довоенного уровня. По предварительным прогнозам, ОПЕК на своем саммите 10 февраля намерен сократить квоты из-за опасений уменьшения спроса весной. ( Мы придерживаемся данного варианта, но, в случае, если квоты не изменятся, это цены уже в 1 квартале будут в районе $25-26 за баррель.)

2 квартал - $25 за баррель. Зимний отопительный сезон заканчивается, спрос падает – соответственно запасы нефти и нефтепродуктов основных потребителей сырья будут увеличиваться. По оценкам ОПЕК на рынке при сохранении существующих квот предложение будет превышать спрос на 1.5 - 2 млн. баррелей в день. Ирак выходит на предвоенный уровень добычи и экспорта. Большая вероятность того, что американцам к этому времени удастся обеспечить безопасность нефтяной инфраструктуры Ирака, и северный экспортный нефтепровод из Киркука в турецкий Джейхан буден пущен в этот период.

3 квартал - $23 за баррель. 4 квартал - $21 за баррель. Ирак может превысить довоенный уровень добычи, и это будет основным негативом, своего рода психологическим моментом для нефтяного рынка. Запасы, скорее всего, будут продолжать увеличиваться, правда, резервы бензина – более медленно, из-за активного автомобильного сезона. Далеко не факт, что ОПЕК будет слишком сильно сокращать добычу, чтобы уравновесить баланс с растущими объемами Ирака, т.к. Багдад попросту может начать обслуживать клиентов картеля, чего ОПЕК вряд ли допустит. К тому же независимые производители будут проводить собственную политику наращивания добычи и экспорта. Глобально, это может породить значительные разногласия внутри ОПЕК и даже привести к выходу некоторых стран из организации. Таким образом, среднегодовая цена Brent в 2004 году составит $24.25 за баррель.

Евгений Суворов
аналитик банка «ЗЕНИТ»

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономические новости в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Объединение ЮКОСа и Сибнефти отменяется	A (A)
Путин подписал законопроект о страховании банковских вкладов	B
S&P не спешит присваивать инвестиционный рейтинг России	A (A)
Ситуация на Ближнем Востоке	B (B)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти	B (B)
Обсуждается новый налог с нефтяного сектора	A (A)
Рост добычи нефти и газа с начала года	B (B)
Уровень мировых цен на нефть	B (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Газпром заметно сокращает дивиденды за 2003 год	A (A)
РАО "ЕЭС России" одобрило проект реформирования Мосэнерго	A (A)
Ростелеком сохранит рентабельность на уровне 40% в 2003-2004 гг., по прогнозам нового Ген.директора	B (B)
Сбербанк подписал законопроект о страховании банковских вкладов	C
Отчет о балансовой прибыли Сбербанка за 11 месяцев	C (C)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - Положительный