Прогноз по ГМК по-прежнему нейтральный, ожидается "боковик"

Последний обзор по "Норникелю" делал 10 февраля, тогда акции стоили 156 р. и я ожидал коррекцию до 145 р., а оттуда роста до 156 р. По факту акции падали до 151, а оттуда росли до 166 — плюс-минус как ожидал, а вот после этого движения акции упали до 121 р. в моменте. Сейчас торгуются по 129 р., давайте посмотрим, как дела у компании и чего ожидать дальше.

Основные метрики: 

• Капитализация: 26,87B$
• P/E — 11.92
• P/S — 1.7
• P/B — 2.21
• EPS — 10.73 р.
• EBITDA — 471.1 млрд р.
• EV/EBITDA — 5.67

По сравнению с прошлым обзором выросла прибыль, по метрикам стали заметно дешевле. Давайте разберу последний отчет.

Новостной фон:

• "Норникель" планирует получать 50 млрд руб от ИИ к 2030 году - Потанин
• Цены на никель достигли пика на ожиданиях дефицита, но "Норникель" не сможет стать бенефициаром ситуации т.к. не сможет быстро нарастить производство
• Примерно 50% продаж "Норникеля" сейчас приходится на Китай, еще 15% на Россию, около 5% на американский рынок — Норникель — ТАСС
• "Норникель" в ближайшие три года намерен серьезно нарастить выпуск продукции - топ-менеджер - ТАСС

Финансовое здоровье: 

• Собственный капитал (СК) за 2025 год вырос на 28%, а в 2024 году рос на 21%
• Чистый долг за 2025 год сократился на 18%, а в 2024 году рос на 20%
• Net Debt / EBITDA — 1.52, это средний уровень долг. нагрузки, не проблема для компании

СК вырос, чистый долг упал. Хорошее фин. здоровье.

Выручка, прибыль:

• Выручка за 2025 год снизилась на 2%, а в 2024 году снижалась на 5%
• Прибыль за 2025 год выросла на 22%, а в 2024 году снижалась на 33%
• Свободный денежный поток за 2025 год вырос на 53% до 285,4 млрд р.

Будущее, оценки: 30 апреля "Финам" — 165,02 р., 10 февраля "Велес Капитал" — 201 р., 10 февраля "Цифра Брокер" — 214 р., 6 февраля "ВТБ Мои Инвестиции" — 200 р. Еще 3 прогноза от 195 до 209,9 р.

Основные акционеры:

• 34,8% — МК ООО “Интеррос капитал”
• 28,3% — МК ООО “Активиум”
• 4.9% — ООО “Холдинговая компания Интеррос”.

Сравнение с конкурентами: Вторая по капитализации компания в своем секторе после "Полюса". По метрикам оценивается в среднем по сектору. По долговой нагрузке в среднем по сектору. По метрикам рентабельности лучше сектора. По росту выручки за 5 лет слабее сектора.

Дивиденды: Не платит с 2023 года.

Технический анализ: Индикаторы на дневном ТФ дают противоположные сигналы. Ожидаю еще небольшого снижения, возвращения примерно к тому же уровню где сейчас, а потом сходим еще ниже. В целом ожидаю движения в широком "боковике" 95-135 р. Мысли по движению цены отобразил на графике.

Выводы: Компания стала дешевле, прибыль выросла, долги снизились, СК выросла. Вот только выручка чуть снизилась. Компания в неплохой фин. форме. Восстановился бы спрос и открылись другие рынки, тогда у компании ситуация заметно улучшилась бы. А сейчас я, скорее, жду еще небольшого снижения и "боковика". Надеюсь, что лучшие времена для компании наступят уже в этом году.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Источник