Прогноз ноябрьского пересмотра индекса MSCI Russia

MSCI Barra опубликует результаты полугодового пересмотра индекса 15 ноября, при этом изменения вступят в силу 1 декабря. Мы проанализировали потенциальные изменения в структуре индекса. По результатам этого пересмотра мы ожидаем исключения из индекса MSCI Russia акций Распадской по причине резкого сокращения рыночной капитализации компании; в то же время обыкновенные акции Холдинга МРСК должны быть включены в индекс вследствие значительного роста их ликвидности. Мы также полагаем, что у АФК Система есть шанс увеличить вес своих бумаг, в случае если MSCI повысит оценку доли акций в свободном обращении.

Распадская является наиболее вероятным кандидатом на исключение из индекса, поскольку цена акций компании упала на 30% в долларовом выражении за последние три месяца. Так, рыночная капитализация компании, скорректированная на free-float, на данный момент составляет менее $500 млн, что, как мы считаем, ниже минимального требуемого уровня. На основании текущего веса акций в индексе (0.21%) мы ожидаем, что исключение приведет к оттоку примерно $76 млн из индексных и активно управляемых фондов.

Холдинг МРСК соответствует требованиям для включения в индекс благодаря резкому росту объемов торгов. Наши расчеты показывают, что показатель ATVR (соотношение годового объема торгов к капитализации, скорректированной на free-float) значительно увеличился за последние месяцы и на данный момент значительно превышает уровень, необходимый для включения в индекс. Наши расчеты основаны на оценке free-float в размере 40%. Мы ожидаем, что в случае включения в индекс вес акций Холдинга МРСК составит 0.74% - это соответствует притоку средств фондов в размере $260 млн.

Вес АФК Система может увеличиться благодаря росту free float. По данным компании, free-float АФК Система выше показателя, учитываемого MSCI (25% против 20%). Если оценка free-float будет увеличена, то вес компании вырастет на 0.16 п.п., что предполагает приток средств из фондов в размере $56 млн.