Прогноз на неделю: 30.07-03.08.07
Впервые с конца февраля освежающая гроза разверзлась над Уолл-Стритом, остудив перегретые фондовые площадки. Подъём биржевых индексов продолжался почти непрерывно все последние пять месяцев. За это время старейший индикатор биржевой активности Dow Jones Industrial Average (DJIA) успел прошагать без малого 2 000 пунктов, преодолеть планку в 13 000 пунктов и даже отметиться на отметке в 14 000. Параллельно широкоохватный индекс S&P500 несколько раз обновлял собственные исторические достижения, чего с ним не случалось более семи лет. Примерно в той же динамике набирал высоту технологически ориентированный индикатор Nasdaq Composite. К третьей декаде июля DJIA, S&P500 и Nasdaq Composite потяжелели с начала года примерно на 12%, 9,5% и 13% соответственно.
Потребность в коррекции давно назрела и как это часто бывает, нужен был лишь повод. Долго искать его не пришлось, ибо он был на поверхности. О проблемах на рынке недвижимости и ипотечного кредитования все хорошо знали, но до поры, до времени предпочитали их не замечать. Только лишь когда крупные хедж фонды, увязшие в ипотечных кредитах для низкоплатежеспособных групп населения, почувствовали себя плохо, стало очевидно, что делать вид, будто ничего не происходит дальше нельзя. Пикантности в ситуацию добавляло то, что хедж фонды действовали под крышей таких уважаемых финансовых институтов, как Bear Sterns, UBS, Lehman Brothers, ABN Amro и ряда других. Почувствовав, что их репутации может быть нанесён серьёзный урон, акулы финансового мира вдруг разом заговорили об ужесточении правил выдачи кредитов, что сразу напугало участников рынка, ибо весь современный бизнес туго завязан на кредитование своей деятельности. Наиболее прозорливые игроки решили переждать пока утихнет очередная рукотворная буря, и зафиксировали прибыль последних месяцев, переключив своё внимание на летние удовольствия. Ну, а дальше, как водится, сработал эффект домино и пошло, поехало. Почти каждый день прошедшей недели был отмечен трёхзначным падением котировок самого известного в мире индикатора биржевой активности. Чем быстрее катились вниз индексы, тем больше срабатывало ордеров на продажу, усугубляя, тем самым, падение. В результате, всего за неделю DJIA откатился почти на 586 пунктов (- 4,2%), S&P500 потерял 75 единиц (- 4,9%), а Nasdaq Composite съёжился на 125 пунктов (- 4,7%). Практически половина, а то и больше накопленного в первом полугодии потенциала растаяла в одночасье.
Недостатка в комментариях к произошедшему нет, но я остановлюсь лишь на двух, которые, на мой взгляд, наиболее адекватно отражают действительность. "У нас нет фундаментальных проблем, кроме беспокойства людей по поводу ситуации на рынке корпоративных обязательств", - говорит Тони Двайер (Tony Dwyer), стратег фондового рынка в FTN Midwest Research. "Это один из тех случаев, когда страхи превосходят реальность", - заканчивает мысль Двайер. Примерно в том же ключе комментирует ситуацию Даг Сандлер (Doug Sandler), главный биржевой стратег в Wachovia Securities: "На данный момент у нас нет причин верить в то, что это нечто большее, чем нормальная коррекция в середине бычьего цикла. Я полагаю, что людям необходимо лишь появление зелёного цвета на экранах мониторов, чтобы вновь вернуться в рынок".
Здесь надо правильно представлять себе особенности рынка. Когда акции растут слишком быстро, их цена теряет поддержку со стороны фундаментальных факторов и соотношение P/E (цена/доходность) становится малопривлекательным. Только благодаря периодически случающимся откатам или даже резким падениям, акции получают возможность продолжать длинный забег. Без агонии падения, невозможен экстаз взлёта. Билл Миллер (Bill Miller), 15 лет возглавляющий трастовый фонд в инвестиционном банке Legg Mason (NYSE:LM), и считающийся одним из наиболее успешных управляющих в истории фондового рынка, говорит, что гораздо более счастлив, когда предоставляется возможность купить те или иные бумаги на 52-х недельном минимуме, чем 52-х недельном максимуме. Миллер считает, что основная психологическая ошибка большинства людей заключается в неправильной оценке рисков. "Люди имеют ошибочное мнение, будто риск покупки подешевевших бумаг выше, чем при покупке подорожавших и отсюда часто проистекают проблемы", - отмечает человек, которого журнал "Money" называет обладателем самого оригинального инвестиционного мышления.
Как бы там ни было в дальнейшем, но на этой неделе американские бумаги, по всей видимости, консолидируются вокруг нынешних уровней и для этого есть, как минимум несколько причин. Во-первых, ещё в прошлую пятницу вышли данные о росте ВВП США во II-м квартале на 3,4%, что лучше ожиданий и гораздо выше результатов I-го квартала. Состояние экономической экспансии должно получить дополнительные свидетельства на этой неделе. Главную новость недели принесут показатели рынка занятости в июле, которые появятся 3-го августа в пятницу. Спрос на рынке труда остаётся достаточно сильным, и эксперты прогнозируют число новых рабочих мест в диапазоне 135-150 тысяч после 132 тысяч в июне. Если прогноз подтвердится, это может стать той пружиной, которая вернёт индексы на колею роста. Рынок труда, а точнее способность бизнеса создавать новые рабочие места является краеугольным камнем экономического благополучия.
Вторым по важности индикатором текущей ситуации в экономике служат индексы ISM (Institute for Supply Management), промышленный и сервисный. Их главные составляющие - изменения в портфеле заказов, количестве персонала на предприятиях и ценах, уплаченных за сырьё и комплектующие по отношению к текущим объёмам. Индексы выводятся на основании опроса менеджеров нескольких сот компаний, представляющих более двух десятков основных секторов экономики и расположенных практически во всех штатах. Июльское значение промышленного индекса ISM выйдет в среду, а сервисного (к сфере обслуживания относится до 60% от общего числа бизнесов в США) в пятницу. Ожидается, что оба индекса останутся на достаточно высоких уровнях, достигнутых месяцем ранее и уж точно выше 50-ти пунктов, что говорит о положительной динамике бизнеса в целом по стране.
Третьим по значению блоком новостей станут сведения об изменениях в доходах и расходах американцев в июне и сопутствующие этому изменения в стоимости потребительской корзины. Предполагается, что её стержневой компонент, не учитывающие колебания цен на продукты питания и энергоносители, повысится вновь лишь на 0,1% и таким образом потребительская инфляция закрепится в комфортном диапазоне ниже 2% в год. Если ожидания оправдаются, барьеров на пути к снижению ставок практически не останется. Эти данные запланированы к публикации на вторник.
Добавит колорита в картину экономических показателей индекс потребительского доверия, также публикуемый во вторник. Несмотря на сохраняющуюся высокую стоимость топлива на заправках, эксперты ставят на рост уверенности американцев в завтрашнем дне, видимо за счёт крепкого спроса на персонал и замедления инфляции.
Сезон корпоративных отчётов уверенно двигается к эндшпилю и после того, как ещё 99 компаний из списка S&P500 отчитаются на этой неделе, их общее количество достигнет 80% от списочного состава. По состоянию на конец прошлой недели корпоративная прибыль в среднем увеличилась на 5,8% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, при этом фактические результаты у 64% компаний превзошли предварительные прогнозы. Очень сильное впечатление произвели отчёты Boeing (NYSE:BA), Merck (NYSE:MRK), Apple (NASDAQ:AAPL), Amazon (NASDAQ:AMZN), Amgen (NASDAQ:AMGN) и некоторых других фирм. Правда, Exxon Mobil (NYSE:XOM) и 3M (NYSE:MMM) разочаровали, не дотянув до прогнозных значений. В тоже время, приятной неожиданностью стали результаты Ford Motor (NYSE:F), впервые за последние два года показавшего чистую прибыль. Зримое подтверждение лозунга – кадры решают всё. Стоило Биллу Форду переманить на пост исполнительного директора бывшего главу коммерческого подразделения Boeing Алана Мюлейли, как дела в компании начали набирать обороты.
Главные отчёты этой недели распределились в следующем порядке:
Понедельник: Archer Daniels (NYSE:ADM), Monster Worldwide (NASDAQ:MNST), Tyson Foods (NYSE:TSN), Sun Microsystems (NASDAQ:SUNW), Verizon Communications (NYSE:VZ);
Вторник: Alcatel-Lucent (NYSE:ALU), General Motors (NYSE:GM), Hilton (NYSE:HLT), NYMEX (NYSE:NMX), Liz Claiborne (NYSE:LIZ), Avon (NYSE:AVN), MetLife (NYSE:MET), Whole Foods (NASDAQ:WFMI), Sirius Satellite (NASDAQ:SIRI);
Среда: Walt Disney (NYSE:DIS), Time Warner (NYSE:TWX), Starbucks (NASDAQ:SBUX), Kraft Foods (NYSE:KFT), MasterCard (NYSE:MA), Martha Stewart (NYSE:MSO);
Четверг: Eastman Kodak (NYSE:EK), Hertz Global (NYSE:HTZ), MGM Mirage (NYSE:MGM), CVS/Caremark (NYSE:CVS), Starwood Hotels & Resorts (NYSE:HOT), Nokia (NYSE:NOK), International Paper (NYSE:IP), Timberland (NYSE:TBL);
Пятница: Procter & Gambles (NYSE:PG), Tim Hortons (NYSE:THI).
Удачных торгов,
Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 61801