Прогноз на неделю: 30.06-03.07.08.

В предыдущем обзоре я писал, что сейчас движением рынка акций управляет нефтяной баррель, точнее его цена. По мере приближения стоимости "чёрного золота" к очередному историческому максимуму фондовые индексы увядали буквально на глазах, а когда очередная психологическая вершина в $140 за баррель осталась позади, фондовой биржей окончательно завладели медведи. Вследствие повального пессимизма сдались и сошли на обочину даже самые стойкие инвесторы, а все три главных индикатора биржевого тренда в завершении недели провалились к значениям осени 2006-го года. Старейший барометр биржевой активности индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) упал с начала года на 14,5%, а с октября прошлого года, когда он был в зените, более чем на 20%. Широкий индекс S&P500 похудел с начала января на 12,9%, а за девять месяцев более чем на 18%, в то время как технологичный Nasdaq Composite соскользнул с открытия года на 12,7% и на 24% с октябрьской вершины.

Наблюдая за июньскими провалами индексных котировок, невольно возникает ощущение, что падающему тренду не будет конца. Однако это не так. "Мы получили удар в марте, затем в течение двух месяцев рынок демонстрировал восходящее движение и вот новый нокаут. Но я не думаю, что годовой минимум находится где-то вдалеке. По моим оценкам распродажа акций закончится в ближайшие дни", - говорит Джеймс Кинг (James King), глава инвестиционного департамента в National Penn Investors Trust.

4-го июля традиционно наступает пик потребления топлива, так как в День Независимости абсолютное большинство американцев выезжает на природу, к океану, посещает родственников и знакомых. Разумеется, нефтетрейдеры знают об этом и стараются в преддверии праздника держать цену углеводородов на максимально возможных отметках. А вот по завершению длинных выходных запредельные ценники на заправках вновь заставят бережливых граждан считать каждый галлон. Замедление потребления в любом случае должно привести к сдутию нефтяного пузыря. Также большинство экспертов склоняются к мысли, что одноразовое увеличение учётной ставки в зоне евро, которое с большой степенью вероятности случится в ближайший четверг на заседании ЕЦБ, станет отработанным событием и поскольку дальнейших повышений не предвидится доллар вернётся на подъёмную траекторию. Движения доллара и нефти всегда находятся в противофазе, соответственно укрепление одного сопровождается ослаблением другого участника пары. Кроме того, американская экономика не столь уж слаба, как порой пытаются представить некоторые комментаторы. В I-ом квартале ВВП расширился на 1%, в то время как для классической рецессии характерен спад. Рост доходов американских граждан в мае оказался самым значительным за последние пять лет, а увеличение расходов максимальным с прошлого ноября. В тоже время стоимость потребительской корзины в её стержневом компоненте в мае повысилась на минимальные 0,1%, что вполне вписывается в комфортный инфляционный диапазон.

В минувшие выходные я специально задал вопрос пяти знакомым жителям "Большого Яблока" о том, почувствовали ли они на себе лично воздействие рецессии. Утвердительно ответил лишь один, ещё один не определился с ответом, а трое вообще никак не заметили рецессию. Если перефразировать известное изречение Марка Твена, можно было бы сказать, что слухи о смерти американской экономики сильно преувеличены.

"Если опираться на опыт прошлого, то сейчас идеальный момент для покупки подешевевших эмитентов", - свидетельствует Гарольд Ивенски (Harold Evensky), эксперт по финансовому планированию из флоридской консалтинговой компании Coral Gables. "Ну скажите мне, какой ещё негатив не заложен в цену акций", - риторически вопрошает Гарольд. По соотношению P/E (цена к доходности) большинство акций из списка S&P500 выглядят сейчас гораздо "безопаснее", чем год назад, а если сравнивать с 1999-ым годом, то в настоящий момент их совокупный P/E ровно в два раза ниже. В тоже время, оставаясь на обочине рынка можно пропустить его скорое восстановление. "Когда рынок восстанавливается, то это происходит очень быстро", - говорит Стив Блейберг (Steve Bleiberg), глава департамента международных активов в инвестиционном банке Legg Mason. "Так в 1974-ом году, - вспоминает Блейберг, DJIA после падения на 30% за девять месяцев, отскочил вверх на 16% только за один октябрь, а в 2003-ем году акции в среднем подпрыгнули на 21% после рецессии 2002-го года". "Инвесторы в эти дни переживают пик негативных настроений и это точное время для входа в рынок", - авторитетно заявляет Брайан Роджерс (Brian Rodgers), ветеран биржевой торговли из T. Rowe Price Equity Income Fund. "Если вы посмотрите, кто испытал наибольшие потрясения, то без сомнения ваш взгляд остановится на финансовом секторе", - добавляет Роджерс.

Макроэкономическая статистика недели весьма насыщена, несмотря на то, что биржевая неделя будет короче обычной и закончится в четверг, так как в пятницу американцы отмечают общенациональный праздник - День Независимости. В разряде маркетмейкеров числятся следующие показатели:

Первым по важности - отчёт Министерства Труда о состоянии рынка занятости в июне. Главное на что обращают внимание инвесторы это уровень безработицы и число новых рабочих мест, появившихся на рынке труда за истекший месяц. Экономисты прогнозируют снижение уровня безработицы на 0,1% до 5,4% от общего числа трудоспособного населения. При этом они полагают, что число вакансий сократится ещё на 50-60 тысяч. Лично мне прогноз по вакансиям кажется излишне пессимистичным. Отчёт о занятости будет обнародован в четверг.

Вторым в ряду наиболее чувствительных индикаторов выступят индексы ISM (Institute for Supply Management), промышленный и сервисный, охватывающие практически весь спектр экономики и наилучшим образом отражающие последние тенденции её развития в завершившемся месяце. Основными компонентами индексов являются текущие уровни производства или продажи услуг, актуальная величина портфеля заказов, численности персонала и цен, уплаченных за сырьё и комплектующие. Промышленный ISM выйдет во вторник, а по предприятиям сферы обслуживания в четверг. Величину промышленного индекса аналитики ожидают в диапазоне 48,6-49,6 пункта, а сервисного 51-52 пункта, то есть на уровне предыдущего месяца. Любое значение индекса выше 50-ти пунктов указывает на экономическую экспансию в общенациональном масштабе и соответственно наоборот. Однако, учитывая величину Чикагского регионального индекса PMI (Purchasing Managers Index), который вышел в понедельник утром и оказался лучше ожиданий можно предположить, что, по крайней мере, промышленный ISM также опередит прогноз. Корреляция Чикагского PMI и промышленного ISM достигает 91%.

Разумеется, наблюдатели, и участники рынка акций будут с нетерпением ждать выхода в среду данных по запасам углеводородов в американских хранилищах на конец минувшей недели. Нефть по-прежнему остаётся ориентиром в поведении инвесторов на ближайшие дни.

В наступившей неделе всего несколько известных компаний представляют квартальные отчеты, и, пожалуй, ни одна из них не обладает способностью влиять на настроение рынка в целом. Вот те, кто входят в листинг S&P500 в хронологическом порядке выхода отчётности:

Понедельник: H&R Block (NYSE:HRB);

Вторник: Constellation Brands (NYSE:STZ) и Apollo Group (NASDAQ:APOL);

Среда: Family Dollar (NYSE:FDO).

"Наступившая неделя будет очень интересной, но в тоже время и очень опасной", - интригует Пол Мендельсон (Paul Mendelsohn), главный стратег инвестиционного бутика Windham Financial Services.

Удачных вам решений,

Сергей Коробков
Аналитик отдела информации и анализа мировых рынков
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 2426