Прогноз на неделю: 26.11-30.11.07.

Материал: FinamImarkets

Короткая биржевая неделя в США, как мы и предполагали, отметилась высокой волатильностью и резкой сменой настроений биржевых игроков. Первые три дня недели, предшествовавшие "Дню Благодарения", который отмечался в четверг, прошли в минорном ключе и на то были веские основания. В понедельник авторитетный инвестиционный банк Goldman Sachs (NYSE:GS) понизил рекомендации по бумагам финансового конгломерата Citigroup (NYSE:C), костяк которого составляет крупнейший американский банк Citibank, до уровня продавать. Это явилось логическим следствием заявлений руководства Ситибанка о том, что айсберг убытков от высокорискованной ипотеки может превысить сумму в $10 млрд., то есть поглотить более половины всей годовой прибыли финансового колосса. Параллельно добавили топлива в костёр страхов и опасений слабые прогнозы на текущий квартал и начало следующего года от двух крупных ритейлеров, второго по величине продавца строительных и отделочных материалов Lowe’s (NYSE:LOW) и мультибрендовой сети Target (NYSE:TGT). В поток скверных новостей внесло свою лепту спонсируемое государством ипотечное агентство Freddie Mac (NYSE:FRE), в квартальном балансе которого обнаружились миллиардные убытки, в результате чего дивиденды держателям акций могут быть урезаны на 50%. Вдобавок макроэкономическая хроника недели также не излучала оптимизм. Количество разрешений (считай заявлений) на новое строительство, указывающее на тренд в строительной отрасли, упало в октябре более чем на 7%, индекс опережающих индикаторов просел в прошлом месяце на 0,5%, вернувшись на уровень января, а запасы углеводородов неожиданно снизились по всем категориям, что вызвало новый всплеск нефтяных котировок и вплотную приблизило их к сакраментальной планке в $100 за баррель. Под давлением перечисленного негатива фондовые индексы в очередной раз дали слабину, потеряв в общей сложности за истекший месяц около 10% своего веса.

Однако, неубедительная макроэкономическая и корпоративная статистика, вовсе не повод отказываться от рождественских праздников и сопутствующих ритуалов. Съев праздничную индейку (именно эта птица подаётся на стол в "День Благодарения"), американцы на следующий день дружно ринулись в торговые суперцентры в погоне за суперскидками этого года. По оценкам мониторинговых агентств 55,1 млн. человек покупали рождественские подарки в "Чёрную Пятницу" этого года (почему пятница, следующая за Днём Благодарения, называется чёрной, я писал в предыдущем прогнозе недели). Армии покупателей удалось израсходовать в общем итоге $10,3 млрд., что на 8,3% больше, чем в аналогичный день прошлого года. При этом посещаемость торговых сетей возросла в диапазоне 4-5%. Таким образом, можно сделать вывод, что, по крайней мере, на старте сезона рождественских покупок среднестатистичный потребитель тратил на подарки несколько большие суммы, чем годом ранее. Оценить и объяснить этот парадокс ещё предстоит аналитикам.

Получив первые пятничные сводки, свидетельствующие о нарастающем потребительском раже, фондовый рынок оживился и ответил биржевым ралли акций сектора розничных продаж, увлекшими за собой наверх и остальные сегменты рынка. Именно внутреннее потребление является локомотивом экономического прогресса в развитых странах. Хороший старт рождественского сезона, который даёт от 40 до 50 процентов годового розничного товарооборота, может стать катализатором нового биржевого подъёма. Короткая пятничная сессия, продолжавшаяся лишь до часа дня, завершились на восходящей волне, приподнявшей основные биржевые индексы в среднем на 1,5%. Тем не менее, пятничная страда не смогла перевесить суммарные потери индексов за первые три дня недели, и по её итогам они остались в негативной динамике.

Последняя неделя ноября на американском фондовом рынке, по всей видимости, останется ухабистой. С одной стороны, бумаги сильно перепроданы, с чем согласны большинство экспертов. Оптимизма добавляет бойкая предпраздничная торговля в первые три дня рождественского сезона. С другой, нефтяной болид не сбавляет оборотов и вожделенная планка в $100 за баррель, может быть достигнута уже до конца месяца. Безудержный рост нефтяных цен превращается в постоянную головную боль для инвесторов на фондовом рынке, так как повышает угрозу инфляции. Можно смело сказать, что пока мы не увидим разворот нефтяного рынка, не стоит рассчитывать на уверенный подъём фондового. В тоже время, массовое ожидание очередного понижения базовой учётной ставки на ближайшем заседании ФРС 11-го декабря удерживает рынок акций от более глубокой коррекции. Видимо, членам финансового конклава будет трудно отказаться от снижения стоимости кредитных ресурсов на привычные 0,25%. "Если они (имеется ввиду ФРС) не сделают этого, рынок провалиться ко всем чертям", - откровенно выражается Пол Мендельсон (Paul Mendelsohn), главный инвестиционный стратег в Windham Financial Services. "Но, плавно понижая ставку, ФРС получает шанс задержать или даже вообще избежать обвала фондовых котировок", - добавляет Мендельсон. Скорее всего, движения рынка акций до заседания ФРС будут находиться в ограниченном диапазоне, и колебаться под влиянием публикуемой статистики и корпоративных новостей.

Макроэкономическая хроника недели даст подсказку о том, в какой степени стоит рассчитывать на смягчение монетарной политики американского Центробанка. В пятницу выйдут сведения об изменении стоимости потребительской корзины и её стержневого компонента в октябре. Эксперты прогнозируют рост последнего на 0,2% после аналогичного повышения месяцем ранее, что адекватно годовому расширению на 1,8% и укладывается в комфортный инфляционный диапазон. Если реальные цифры совпадут с прогнозом, последние сомнения в решении ФРС сойдут на нет. Одновременно с данными по потребительской корзине появится динамика персональных доходов и расходов американцев в октябре. Ожидаемый рост доходов 0,4% после аналогичного увеличения в сентябре. Расходы, по мнению экспертов, возрастут на 0,3%, ровно в той же степени, как и месяц назад.

Вторым по значимости макроэкономическим свидетельством будут результаты продаж жилья на вторичном рынке в октябре, а также реализация новых домов в том же месяце. Вторичный рынок недвижимости рапортует в среду, а сегмент новых домов - в четверг. Эксперты рынка недвижимости предполагают сохранение покупательской активности на вторичном рынке на уровне сентября, но в тоже время прогнозируют дальнейший спад в приобретении нового жилья. По всей видимости, оживление на рынке недвижимости наступит не раньше следующего года, когда стоимость кредитных ресурсов опуститься до более привлекательного уровня.

Заказы на товары длительного пользования всегда служат индикатором тенденций в промышленных отраслях экономики. Аналитики предсказывают нулевой рост заказов в октябре после снижения объёмов на 1,7% месяцем ранее. Если фактическая динамика совпадёт с прогнозом, можно будет говорить о застое в промышленной сфере, что является распространённой темой разговоров среди экономистов в последнее время. Динамика заказов на товары длительного пользования выйдет в среду. Более свежим индикатором того же рода, что и динамика промышленных заказов, станет региональный Чикагский индекс PMI. Его компонентами являются изменения в портфеле заказов по отношению к текущему уровню производства, динамика персонала и изменения в ценах уплаченных за сырьё и комплектующие. Чикагский индекс PMI всегда отражает актуальную (текущего месяца) ситуацию на промышленных предприятиях Северо-запада США и традиционно хорошо коррелируется с общенациональным индексом промышленного развития ISM. В прошлом месяце Чикагский индекс PMI опустился ниже 50-ти пунктов (49,7), что указывало на рецессию в регионе. Сейчас аналитики предполагают некоторое улучшение показателей и повышение значения индекса до 51 пункта (любое значение выше 50-ти единиц свидетельствует о промышленной экспансии).

Актуальная величина индекса доверия потребителей появится во вторник. Индекс доверия характеризует оценки американским обывателем своего нынешнего финансового положения и перспектив его изменения в ближайшие 6 месяцев. Он выводится на основании опроса более 5 тысяч респондентов в разных регионах страны и является высоко репрезентативным. Настроения потребителей зачастую находит выражение в их поведении на рынке и готовности тратить деньги. Именно сейчас на старте сезона рождественских продаж этот показатель вызывает пристальный интерес у наблюдателей и участников фондового рынка. Правда, прогнозы аналитиков не внушают оптимизма, так как предполагают понижение величины индекса доверия на 3-4 единицы против 95,6 пункта, зафиксированных месяц назад. Любое значение индекса ниже 100 пунктов говорит о преобладании пессимизма среди большинства населения.

Среди наиболее заметных корпоративных отчётов недели будут результаты самого крупного в мире производителя персональной компьютерной техники Dell (NASDAQ:DELL), всеамериканской сети офисного инвентаря и оборудования Staples (NASDAQ:SPLS) и одной из старейших империй розничной торговли Sears Holdings (NASDAQ:SHLD).

Удачных вам решений,
Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 61801