Прогноз на неделю: 23.06-27.06.08.

Фондовым индексам оказалось решительно не за что зацепиться на прошлой неделе, чтобы противостоять напору внезапно оживших мартовских медведей. Макроэкономическая статистика буквально в каждом показателе выглядела хуже ожиданий. Майская инфляция в ценах производителей подскочила до 1,4% против 1% согласно прогнозу. Промышленное производство в прошлом месяце сжалось на 0,2% вопреки ожиданиям аналогичного роста. Нью-йоркский и Филадельфийский индексы регионального развития "провалились" вместо предполагаемого роста, а данные по числу новостроек продолжили нисходящую тенденцию последних месяцев. Корпоративные отчёты не изменили настроения участников рынка. Отчитывавшиеся на неделе розничные сети, две по торговле электронными товарами Best Buy (NYSE:BBY) и Circuit City (NYSE:CC), и мебельная Pier 1 (NYSE:PIR) в той или иной степени отметились снижением показателей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Из инвестиционных банков, также огласивших квартальные результаты в минувшую пятидневку, только Goldman Sachs (NYSE:GS) выглядел относительно презентабельно. В то время как Lehman Brothers (NYSE:LEH) расписался в убытке на $2,8 млрд., а Morgan Stanley (NYSE:MS) удивил редкой неразберихой во внутрикорпоративном менеджменте. Индексные значения, и без того осунувшиеся в потоках негативной статистики, окончательно подкосили "четверичные ведьмы" (Quadruple witching), правившие биржевой бал в пятницу. Слёт нечистой силы регулярно случается в третью пятницу последнего месяца каждого квартала, когда истекают фьючерсные и опционные контракты на акции и фондовые индексы. В конечном итоге рынок капитулировал, а редкие проявления инвестиционной активности заканчивались лишь усилением медвежьего давления. Впервые с середины марта Dow Jones Industrial Average (DJIA) завершил неделю ниже отметки в 12 000 пунктов, потеряв 3,8% стоимости. Параллельно S&P500 погрузился на 3,1%, а Nasdaq Composite просел на 2%.

Однако рынок устроен таким образом, что обвал котировок зачастую порождает новую волну инвестиционного интереса. "Нынешний год не станет исключением", - говорит Джон Надлер (John Nadler), старший аналитик в Kitco Bullion Dealers. Скорее всего, уже в понедельник мы увидим попытки быков вернуться на биржевую арену и взять ситуацию под контроль. "В конечном счете, поведение рынка акций будет зависеть от трёх факторов: цены на нефть, любых намёков на инфляцию и ситуации в финансовом секторе, но наиболее важным среди этих трёх вещей будет стоимость барреля нефти", - заключает Арт Хоган (Art Hogan), главный рыночный стратег в Jefferies & Co. Продолжая нефтяную тему аналитик Рашель Земба (Rachel Ziemba) из RGE Monitor высказывает предположение: "Мы можем увидеть, как у актёров нефтяного рынка наступает осознание того факта, что цены на чёрное золото достигли своего пика, и они предпочтут играть на понижение". Для разворота нефтяного рынка кроме технических и психологических аргументов вполне достаточно и фундаментальных оснований. С одной стороны Саудовская Аравия за последние недели увеличила суточный объём нефтедобычи на полмиллиона баррелей. И это далеко не предел. На только что завершившейся в аравийском городе Джидда совместной конференции основных нефтедобывающих стран и главных потребителей углеводородного сырья саудиты заявили, что к концу 2009-го года способны нарастить объём добываемый нефти до 12 млн. баррелей в сутки, что примерно на 15% выше нынешнего уровня. С другой стороны на фоне рекордных цен потребление топлива в развитых странах заметно снижается. В Китае на прошедшей неделе правительство приняло решение отказаться от топливных субсидий, в результате чего цены на заправках в Поднебесной подскочили за несколько дней на 20%, что также должно остудить спрос.

Во вторник в Вашингтоне откроется двухдневная встреча членов Федеральной Комиссии по Открытым Рынкам (FOMC), органа ФРС США принимающего решения об уровне учётных ставок. Вердикт членов финансового конклава будет оглашен в среду, как обычно в 2:15 пополудни по времени восточного побережья США (22:15 по московскому времени). Практически никто из наблюдателей и участников рынка не сомневается в сохранении учётной ставки банковского кредита на уровне 2% годовых, который был зафиксирован на предыдущем заседании FOMC 30-го апреля. Риторика финального заявления вероятнее всего будет выдержана в жёстких антиинфляционных тонах, что должно оказать поддержку курсу американской валюты. В тоже время, по мнению экспертов, вряд ли стоит ждать повышения ставки до осени, или до тех пор, пока макроэкономическая хроника не засвидетельствует выход американской экономики на подъёмную траекторию. Так сложилось, что заседания FOMC кроме монетарных функций играют и некоторую ритуальную роль. За несколько дней до вынесения решения движения финансовых рынков замедляются, а в преддверии оглашения и вовсе замирают. Правда, сразу после 2:15 инвесторы включаются в работу, и колебания биржевых индексов достигают максимальной амплитуды. Я так полагаю, что среда даст старт очередному ралли на рынке акций, которое традиционно имеет место в канун Дня Независимости, который отмечается 4-го июля. Трейдеры так и имеют его Independence Day Rally.

В последнюю неделю июня статистика обещает выступить на стороне инвесторов. Майский портфель заказов на товары длительного пользования согласно прогнозу получит импульс к расширению после сужения на 0,5% в апреле. Сведения о заказах на товары длительного пользования выйдут в среду.

Объёмы продаж жилой недвижимости в мае в сегментах новых домов и на вторичном рынке появятся в среду и четверг соответственно. Эксперты рынка недвижимости прогнозируют увеличение продаж на вторичном рынке в диапазоне 2-4% и стабилизацию в реализации новых домов на уровне 520-530 тысяч в годовом выражении.

Последние данные по росту ВВП США в I-ом квартале 2008-го будут опубликованы в четверг. В окончательном варианте рост американской экономики в первой четверти года, по мнению экономистов, выйдет в диапазоне 1-1,2% против увеличения на 0,9% по предварительным оценкам месячной давности.

О майских изменениях в персональных доходах и расходах американских граждан мы узнаем в пятницу. Аналитики прогнозируют расширение доходной базы на 0,4% после повышения на 0,2% в апреля. При этом расходы предположительно возрастут на 0,7% после аналогичного увеличения на 0,2% в апреле. Внутренне потребление - основной двигатель американской экономики и ускорение его оборотов всегда находит благоприятный отклик среди участников рынка акций. Одновременно в пятницу появится майская динамика индекса PCE (Personal Consumption Expenditure), характеризующего месячные изменения в стоимости потребительской корзины. Индекс PCE считается барометром инфляционных процессов наряду с ценовыми индексами PPI (Producer Price Index) и CPI (Consumer Price Index). Консенсусный прогноз аналитиков указывает на рост индекса PCE на 0,2% в стержневом компоненте, не учитывающем резкие колебания в стоимости энергоносителей и продуктов питания. Пока ценовая экспонента на основные товары проходит по верхней границе приемлемого инфляционного диапазона. Если реальные цифры совпадут с прогнозом, инвесторы воспримут это с облегчением.

Единственной ложкой дёгтя в недельной бочке статистики может оказаться индекс Потребительского Доверия, определяемый на основании опроса 5000 тысяч домовладельцев в разных регионах страны на предмет оценки своего нынешнего финансового положения и перспектив его изменения в обозримом будущем. Кроме того, респондентам задают вопросы об инфляционных ожиданиях на ближайший год и о том насколько легче или сложнее стало найти работу за последний месяц. Настроение американского обывателя в значительной степени зависит от изменения цен на ближайшей заправке, а поскольку сейчас они достигли рекордной величины в $4 за галлон ординарного бензина, то аналитики прогнозируют показатель на отметке в 56 пунктов, минимальном уровне за последние 16 лет. Точное значение индекса Потребительского Доверия заявлено к публикации на вторник.

Правда, бывалые инвесторы уверяют, что периоды низкого потребительского доверия являются идеальной возможностью для вложения капитала. По мнению стратегов с Уолл-стрит, именно сейчас самое время покупать акции большинства компаний, поскольку примерно через 12 месяцев они смогут принести неплохую прибыль. "Чем хуже настроение у потребителей, тем выше будет прибыль через год", - уверяет ведущий рыночный стратег LPL Financial Джеффри Кляйнтоп. Так, по подсчетам Дж. Кляйнтопа и стратега JPMorgan Securities Томаса Ли, через полгода индекс Standard & Poor's 500 подрастет как минимум на 23%.

Подтверждает эту точку зрения и статистика: через полгода после того, как индекс потребительского доверия достигал отметки 57,2 пункта и ниже, всегда начинался резкий рост практически всех фондовых индексов. Именно это происходило в периоды рецессий в 1973-1975 гг., в 1979г. и во время инфляционного кризиса 1981-1982гг.

В наступившей неделе довольно много известных компаний представляют квартальные отчёты. Те из них кто входят в листинг S&P500 перечислены в хронологическом порядке ниже:

Понедельник: Walgreen (NYSE:WAG);

Вторник: Kroger (NYSE:KR), Darden Restaurants (NYSE:DRI) и Jabil Circuit (NYSE:JBL);

Среда: General Mills (NYSE:GIS), Monsanto (NYSE:MON), Nike (NYSE:NKE), Oracle (NASDAQ:ORCL), Red Hat (NYSE:RHT) и Research in Motion (NASDAQ:RIMM);

Четверг: ConAgra (NYSE:CAG), Discover Financial Services (NYSE:DFS), Lennar (NYSE:LEN), Rite Aid (NYSE:RAD), Accenture (NYSE:ACN) и Micron (NYSE:MU);

Пятница: KB Home (NYSE:KBH) и Steelcase (NYSE:SCS).

Глядя на календарь макроэкономической и корпоративной статистики, невольно вздрогнешь, представляя крутизну американских горок ожидающих нас в среду. Горячий предстоит денёк.

"Нам удастся избежать рецессии, но пройти придётся буквально по грани. То, что сейчас происходит на рынке акций, есть часть процесса по утрамбовке дна", - уверен Фрэнк О’Коннор (Frank O’Connor), глава инвестиционного департамента в Zecco Trading.

Удачных вам решений,

Сергей Коробков
Аналитик отдела информации и анализа мировых рынков
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 2426