Прогноз на неделю: 22.10-26.10.07.

"История никогда в точности не повторяет себя, но она часто рифмуется", - сказал однажды Марк Твен. Лишнее доказательство правоты классика американской литературы предоставила нам прошедшая пятница. 19-го октября исполнилось ровно 20-ть лет со дня знаменитого биржевого краха 1987-го года. В тот день, получивший ярлык "чёрного понедельника", Dow Jones Industrial Average (DJIA) обрушился на 508 пунктов или 22,6%. При теперешних значениях DJIA такое процентное падение было бы адекватно 3500 пунктов. Слава богу, обвала даже отдалённо приближающегося к таким величинам не наблюдалось, но небольшого биржевого землетрясения избежать не удалось. Dow соскользнул почти на 367 пунктов или 2,64% и примерно в такой же динамике откатились два других индикатора биржевой активности S&P500 и Nasdaq Composite. Для нынешнего отката кроме чисто исторических параллелей нашлись вполне соответствующие текущему моменту спусковые крючки. Так буквально накануне в четверг стоимость сырой нефти коснулась психологически чувствительной отметки в $90 за баррель. Доллар получил очередной нокдаун, а показатели работы стройиндустрии оказались на отметке 14-ти летнего минимума. Последним камнем, вынутым из биржевой надстройки, стал на первый взгляд вполне пристойный отчёт крупнейшего производителя строительной и дорожной техники Caterpillar (NYSE:CAT). Чистая прибыль промышленного колосса выросла в III-м квартале на 21%, а выручка на 8%, но расстроил прогноз снижения оборотов в завершающем год квартале и заявление финансового директора Дэйва Бурритта (Dave Burritt) о 50%-ой вероятности экономической рецессии в США. На мой взгляд, удивительно не предостережение Бурритта на фоне стагнации строительной отрасли, основного потребителя машин и механизмов Caterpillar, а то, что машиностроительный гигант до сих пор наращивает финансовые показатели. Две других знаковых компании Honeywell (NYSE:HON) и 3M (NYSE:MMM), также отчитывавшиеся в этот день, напротив, повысили прогноз на текущий квартал и предоставили убедительные свидетельства финансового здоровья. Несмотря на это падение их пятничных котировок, составило 3,91% и 8,56% соответственно, при этом Caterpillar подешевел на 5,27%. Однако, если учесть, что стоимость акций упомянутых компаний за последние полгода в среднем увеличилась на 25%, то фиксации прибыли на новостях выглядит тривиальным биржевым ходом и определённой данью юбилею кризиса.

Также на прошедшей неделе были опубликованы очень сильные отчёты лидеров высокотехнологических секторов. Инвесторы приветствовали оптимистичные квартальные показатели Intel (NASDAQ:INTC), Yahoo (NASDAQ:YHOO), Google (NASDAQ:GOOG), массированной скупкой их бумаг. На этом фоне говорить об экономической рецессии в США, по крайней мере, преждевременно.

"В данный момент среди участников рынка бычьи настроения гораздо сильнее медвежьих и в этой ментальности даже откат подобный пятничному рассматривается, как создание новых предпосылок к покупке бумаг", - говорит Тодд Лион (Todd Leone), управляющий директор по трейдингу в Cowen & Co. С Лионом перекликаются ощущения Филиппа Доу (Philip Dow), директора по стратегиям на рынке акций в RBC Dain Rauscher. "Бычий рынок не умер, несмотря на его почтенный возраст", - констатирует Доу. "Частные инвесторы дрогнули в пятницу, но крупные институциональные игроки остались в бумагах, опасаясь пропустить новое восходящее движение", - добавляет Филипп Доу.

Оснований для пессимизма, как мне кажется сейчас меньше, чем пару месяцев назад. Кредитные рынки постепенно возвращаются к нормальному функционированию, опираясь на мощную финансовую поддержку вовремя оказанную Центральными Банками. Ставки в США снижены впервые с 2003-го года и не исключено их дальнейшее понижение до конца года. Потребительская активность в США, основной локомотив экономики, в сентябре была выше прогнозов. Квартальные отчёты у 67-ми из 123 компаний отчитавшихся на конец минувшей недели по итогам III-го квартала, оказались лучше ожиданий, а у 51-ой компании совпали с предварительными оценками. На рынке труда в сентябре было создано 110 тысяч новых рабочих мест, что также лучше прогноза. Сравнивая нынешнюю экономическую среду с ситуацией двадцатилетней давности, Пол Мендельсон (Paul Mendelsohn), главный инвестиционный стратег в Windham Financial Services, задаётся вопросом: "Может ли биржевой коллапс повториться вновь?". "Да, - отвечает сам себе Мендельсон, - но, если вы спросите меня, случится ли это в ближайший понедельник, я отвечу - нет". "Рынок вполне может пережить пару дней отката на 2% без существенного потрясения основ", - резюмирует Мендельсон.

В наступившей неделе оказать поддержку рынку акций способны практически те же факторы, которые топили его неделю назад. Во-первых, центр тяжести квартальных отчётов сместится в сторону технологических секторов рынка, которые, по общему мнению инвестиционного сообщества, выйдут в лидеры по итогам последнего квартала. В понедельник отчитывается творец самых горячих хитов хайтека компания Apple (NASDAQ:AAPL) и аналитики прогнозируют обильный урожай доходов от продажи телефонов iPhone, которые поступили в продажу как раз в начале III-го квартала. Одновременно с Apple доложит о финансовых показателях Texas Instruments (NYSE:TXN), крупнейший производитель микрочипов для мобильных телефонов и другой электронной техники. Во вторник в копилку хайтека добавят свои результаты стахановец онлайновых продаж Amazon (NASDAQ:AMZN) и крупнейшая телефонная компания США AT&T (NYSE:T). А в четверг рапортует Microsoft (NASDAQ:MSFT), чьё финансовое здоровье должно наконец окрепнуть Vist-ой.

Кроме флагманов передовых технологий на эту неделю приходится большое число отчётов фармацевтических и биотехнологических компаний, которых, по всей видимости, кризис ликвидности затронул в наименьшей степени. В понедельник, на суд наблюдателей и участников рынка предъявит квартальный баланс фармацевтических концерн Merck (NYSE:MRK), а в четверг тоже самое сделают биотехнологический гигант Amgen (NASDAQ:AMGN), крупная мультинациональная фармацевтическая компания Bristol Myers Squibb (NYSE:BMY) и один из лидеров в сфере медицинского страхования Aetna (NYSE:AET).

Среди других заметных отчётов недели во вторник выйдут показатели химического концерна DuPont (NYSE:DD), а в среду появятся квартальные результаты Boeing (NYSE:BA).

Макроэкономическая хроника недели выглядит достаточно скудно, а выход новостей запланирован лишь на среду, четверг и пятницу. В среду выйдут сведения о продаже домов на вторичном рынке в сентябре, а в четверг данные о покупке новых домов в том же месяце. Изменений тренда на рынке недвижимости не ожидается, и аналитики прогнозируют дальнейшее снижение сделок в обоих сегментах рынка. На это указывает и динамика числа контрактов на приобретение недвижимости. В августе (оформление недвижимости в собственность и закрытие сделки занимает обычно месяц-два после подписания контракта на покупку) количество таких договоров уменьшилось на 6,5%.

В тоже время на положительной чаше весов имеет шанс разместиться сентябрьская динамика заказов на товары длительного пользования, публикуемая в четверг. Низкий обменный курс доллара оказывает существенную поддержку американской промышленности и можно ожидать расширения объёмов заказов со стороны иностранных покупателей. Кроме того, торговые сети в преддверии рождественского сезона наверняка разместили заказы на дополнительные объёмы продукции. На данный момент эксперты прогнозируют увеличение объёма заказов в диапазоне 1,5-2%, но я не удивлюсь, если реальный рост окажется более значительным.

Мичиганский индекс настроений на потребительском рынке по состоянию на конец октября появится в пятницу. Он выводится на основании опроса примерно 500-т домовладельцев, проживающих в разных регионах США, и представляет собой совокупность оценок американским обывателем своего нынешнего финансового положения и перспектив его изменения в последующие шесть месяцев. Сейчас Мичиганский индекс находится на самом низком с января месяца уровне в 82 пункта. Вполне вероятно, что снижение процентной ставки по кредиту, последовавшее вслед за заседанием ФРС 18-го сентября придаст рядовому американцу чуть больше экономического оптимизма.

Что касается динамики движения фондового рынка в целом и рекомендации по возможности уменьшить число длинных позиций, то она остаётся в силе. Высокая волатильность рынков, по всей вероятности, сохранится до конца месяца, пока не схлынет основная волна корпоративных отчётов и не пройдёт очередное заседание ФРС, назначенное на 30-31 октября.

"Нервозность на рынке нарастает, поскольку мы находимся в переломном моменте", - говорит Оуэн Фитцпатрик (Owen Fitzpatrick), глава департамента фондового рынка в Deutsche bank. "Идём ли мы к рецессии? Я не знаю. Но движение в ту или иную сторону проявится в самое ближайшее время", - философски замечает Фитцпатрик.

Удачных торгов,
Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 61801