Прогноз на неделю: 21.01-25.01.08.

Материал: FinamImarkets

Первые три недели нового 2008-го года на американских фондовых площадках прошли при полном и абсолютном торжестве медведей. Участники рынка предчувствовали астрономические убытки финансового сектора в последнем квартале прошлого года после списания потерь на рынке ипотечного кредитования и производных инструментов, и не ошиблись. Чистые убытки транснационального финансового конгломерата Citigroup (NYSE:C) достигли в IV-м квартале $9,83 млрд. притом, что в аналогичный период годом ранее чистая прибыль превышала $5 млрд. Безрадостную картину потерь компаний финансового сектора усугубил отчёт самого крупного американского инвестиционного банка Merrill Lynch (NYSE:MER) практически сравнявшегося с Citi по размерам квартальных убытков. В целом совокупные результаты компаний финансового сектора в последнем квартале 2007-го года оказались на 59% хуже показателей годичной давности. В тоже время за пределами финансового и строительного секторов ситуация более обнадёживающая. Квартальные отчёты таких гигантов, как IBM (NYSE:IBM) и General Electric (NYSE:GE) выглядят очень сильно и оставляют далеко позади прогнозы аналитиков. Для компаний, чьи годовые доходы превышает $100 млрд. и $200 млрд. соответственно, рост прибыли и выручки в двухзначном диапазоне выглядит более чем убедительно. Однако даже им не удалось переломить негативный настрой инвесторов.

С начала года основные американские фондовые индексы похудели в следующей динамике: старейший индикатор биржевой активности Dow Jones Industrial Average (DJIA) осунулся на 8,8%, широкоохватный S&P500 соскользнул на 9,8%, а технологичный Nasdaq Composite провалился на 11,8%.

"Dow торгуется вблизи психологической отметки в 12 000 пунктов", - говорит Питер Кардилло (Peter Cardillo), глава экономического департамента в Avalon Partners. "Но рынок по инерции продолжает падение до полного истощения нисходящего тренда и появления мощного катализатора способного развернуть его в противоположную сторону", - выражает наиболее типичную точку зрения среди инвестиционного сообщества Питер Кардилло. "Мы получили изрядную порцию плохих новостей, но сказать с уверенностью, что эта страница перевёрнута ещё нельзя", комментирует ситуацию на рынке Артур Хоган (Arthur Hogan), главный рыночный аналитик в Jefferies & Co. "Я не думаю, что разворот рынка непременно произойдёт в наступившей неделе ", - осторожно добавляет Хоган.

Правда с чисто психологической точки зрения, когда пессимизм рыночных игроков достигает заоблачных высот и создаётся впечатление, будто биржевые котировки будут падать бесконечно, рынок определённо находится вблизи дна. Дополнительным подтверждением тому служит траектория индекса рыночной волатильности VIX (Market Volatility Index). Значения индекса толкуются "от противного", т.е. очень высокие значения индекса трактуются как свидетельство того, что рынок акций чрезмерно пессимистичен и это создает основу для подъема. Очень низкие значения VIX, напротив, указывают, что рынок чрезмерно оптимистичен и за этим последует коррекция. К концу прошлой недели техническая картина движения индекса стала отчетливо напоминать процесс формирование вершины. В прошлую пятницу величина индекса доходила до 29,3 пункта. Известный биржевой трейдер и комментатор Виктор Ниддерхоффер считает, что приближение индекса к 30 пунктам свидетельствует о скором развороте тренда. Интересно, что всего год назад, когда фондовый рынок излучал оптимизм и чуть ли не ежедневно фиксировал очередные исторические рекорды, значения VIX "проваливались" до 10 пунктов.

Ещё одним намёком на улучшение макроэкономической картины в США является заметное укрепление курса американской валюты. Только за прошедшую неделю доллар потяжелел на 3% по отношению к евро и примерно на 2% к английскому фунту. Кроме того, взлетевшие к началу года цены на энергоносители, несущие львиную долю вины за увеличение инфляции, наконец, умерили свой пыл и откатились от сакраментальной планки в $100 за баррель более чем на 10%. Таким образом, у ФРС появляется поле для манёвра в снижении учётных ставок на ближайшем заседании 29-30 января. Большинство экспертов полагает, что ставки будут снижены в январе минимум на полпроцента и вероятно ещё на четверть процента на следующем заседании в марте. Скорее всего, решение ФРС и станет тем катализатором, которого так ждут инвесторы на американском рынке акций.

По количеству квартальных отчётов наступившая неделя станет пиковой. Наибольшее внимание привлекают балансы признанных законодателей хайтека, где по сравнению с другими секторами прогнозируется опережающий рост доходов. Во вторник рапортуют Apple (NASDAQ:AAPL) и Texas Instruments (NYSE:TXN), в среду - Motorola (NYSE:MOT) и eBay (NASDAQ:EBAY), в четверг – Microsoft (NASDAQ:MSFT), Sun Microsystems (NASDAQ:JAVA), Broadcom Corp. (NASDAQ:BRCM) и Juniper Networks (NASDAQ:JNPR). Ожидается, что, по крайней мере, Apple, Sun и Broadcom предоставят убедительные доказательства роста спроса на свою продукцию. Не исключено, что сильно перепроданная за последние месяцы Motorola окажется способной на отскок котировок, как это произошло на прошлой неделе с AMD (NYSE:AMD), основным конкурентом Intel. В любом случае высокотехнологичные компании займут место на противоположной от финансовых чаше весов и имеют неплохие шансы перетянуть инвесторов на свою сторону.

Помимо флагманов хайтека на неделе также отчитываются капитаны промышленных секторов. Во вторник выйдут показатели DuPont (NYSE:DD) и United Technologies (NYSE:UTX), а в пятницу - Honeywell (NYSE:HON) и Caterpillar (NYSE:CAT). Учитывая широкое международное присутствие перечисленных компаний, можно рассчитывать на дополнительную прибыль в их балансах за счёт репатриации выручки по выгодному для американских компаний курсу. Прогнозы по доходам, по крайней мере, у трёх последних предприятий указывают на двузначный рост прибыли.

Из компонентов Dow, кроме Microsoft, свои достижения на неделе представят два фармацевтических гиганта Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) и Pfizer (NYSE:PFE) во вторник и среду соответственно, и телефонный спрут AT&T (NYSE:T) в четверг. Для мультинациональных фармацевтов, извлекающих более половины своих доходов за пределами США, эффект дешёвого доллара наверняка добавит позитивных элементов в финотчётность. Кроме того, акции фармкомпаний считаются надёжной гаванью для капитала в периоды рыночной турбулентности.

Перечислить все заметные компании, публикующие отчёты на этой неделе, не представляется возможным. К уже упомянутым, прибавлю лишь те, в которых можно ожидать отскок после сильной перепроданности и возрождения инвестиционного интереса. К таковым относятся Ford Motor (NYSE:F), Xerox Corp. (NYSE:XRX) и тройка авиакомпаний Delta (NYSE:DAL), US Airways (NYSE:LCC) и авиадискаунтер Southwest Airlines (NYSE:LUV).

Макроэкономическая хроника недели сведена до минимума и выйдет только в четверг. К еженедельным сведениям об изменении числа первичных обращений за пособием по безработице и данным о динамике запасов углеводородов в американских хранилищах на конец предыдущей недели добавится число домов, проданных на вторичном рынке в декабре. После стабилизации объёмов продаж в последние пару месяцев, эксперты не ожидают существенного снижения показателя, как впрочем, и роста. Вероятнее всего оживление на рынке недвижимости начнётся не ранее II-го квартала. Тем не менее, если ожидания подтвердятся, можно будет утверждать, что худшее уже пройдено.

Удачных вам решений,
Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 61801

P.S. Торги на американских биржах возобновятся во вторник, так как в понедельник отмечается общенациональный выходной – годовщина со дня рождения Нобелевского лауреата и всемирно известного правозащитника Мартина Лютера Кинга.