Прогноз на неделю: 20.08-24.08.07.

Материал: FinamImarkets

Первые четыре дня прошедшей недели американские, равно как и мировые фондовые площадки одолевали страхи по ипотечным займам и возможные последствия распространения кризиса на другие сегменты рынка долговых обязательств довлели на биржевые индексы всё сильнее и сильнее. Даже довольно неплохая макроэкономическая статистика была бессильна переломить панические настроения биржевых игроков. В четверг, основные индикаторы биржевой активности упали в США до минимальных с середины апреля значений, опустившись в среднем на 10% против рекордных позиций, зафиксированных всего месяц назад. Однако, как и в позапрошлую пятницу в критический момент, когда казалось, что котировки биржевых эмитентов обречены на свободное падение, на помощь пришла ФРС в лице её председателя Бенджамина Бернанке. Он понизил ставку по краткосрочным кредитам для банковской системы на 0,5%, с 6,25% до 5,75%. Это не та ставка, которая обычно находится в фокусе внимания участников и наблюдателей рынка перед заседаниями ФРС. Нынешняя касается только институциональных заёмщиков и призвана поддерживать ликвидность финансовой системы в масштабах страны. Но большинство аналитиков расценили действия ФРС, как намёк на понижение ключевой ставки уже на ближайшем заседании 18-го сентября. Обычно именно на уровень ключевой ставки ориентируются банки и прочие кредитные учреждения при выдаче потребительского кредита, стимулируя или наоборот ограничивая расходы населения. Разумеется, понижение ставок должно благотворно сказаться, как на рынке недвижимости, так и на потребительских секторах экономики в целом. Как только завершилось пятничное выступление Бернанке биржевые индексы ракетой взлетели вверх и хотя в течении сессии игроки несколько раз фиксировали дневную прибыль, последний день недели завершился убедительным подъёмом большинства эмитентов. Впрочем, по итогам недели основные биржевые индексы всё-таки остались в отрицательной зоне. Так барометр "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average (DJIA) зафиксировал снижение на 160 пунктов (- 1,2%), широкоохватный S&P500 потерял почти 8 единиц веса (- 0,5%), а выразитель биржевого тренда технологических компаний Nasdaq Composite похудел без малого на 40 пунктов (-1,6%).

"Ожидания снижения ставки на сентябрьском заседании должны способствовать ограничению волатильности в ближайшие недели", - полагает Майк Мэйлон (Mike Malone), аналитик в Cowen & Co. Правда тут же добавляет, что неопределённость на рынке пока доминирует. "Мы ещё не выбрались из лесу и, потенциал для сбрасывания туфель в случае появления новой порции негатива от глобальных финансовых институтов, остаётся", - образно выражается Мэйлон. С ним в общих чертах соглашается Бен Халлибёртон (Ben Halliburton), глава инвестиционного департамента и основатель Traditional Capital Management. "Волатильность в ближайшие дни не исчезнет, поскольку проблемы с ипотечными займами и кредитными рынками никуда не испарились. Мы увидим ещё больше хедж фондов пострадавших в этих историях, выводящих деньги с рынков и прекращающих свою деятельность", - с оттенком пессимизма констатирует Халлибёртон. Мысль продолжает Райан Аткинсон (Ryan Atkinson), вице-президент и главный аналитик в Balestra Capital. "Понижая льготную ставку на межбанковском рынке, ФРС подталкивает консервативные банки к более активному кредитованию. Это смягчит ситуацию в краткосрочной перспективе, но не является долгосрочным решением", - считает Аткинсон.

Большинство аналитиков сейчас сходятся во мнении, что высокая волатильность продлиться, как минимум до сентябрьского заседания ФРС, а, скорее всего даже до конца сентября, традиционно считающегося самым провальным для рынка акций месяцем года. "Если нам суждено столкнуться с ещё одной волной сброса акций, то произойдёт это в течение ближайшего месяца", - уверен Стивен Голдман (Steven Goldman), рыночный аналитик из Weeden & Co. "Сезонный фактор начнёт доминировать в четвёртом квартале, и это будет подходящее время для закладки фундамента следующего ралли", высказывает своё мнение Голдман. В тоже время Стефен Либ (Stephen Leeb), президент Leeb Capital Management считает, что именно в прошлый четверг мы увидели дно нынешней коррекции, а уже в пятницу рынок рос на рекордных объёмах, когда ФРС сделала то, чего от неё ждали. При этом Либ добавляет: "Если ФРС понизит в сентябре ключевую ставку хотя бы на четверть процента, то есть все основания предполагать, что нынешний год основные биржевые барометры завершат выше июльских максимумов". Правда, тут есть и обратная сторона медали, если ФРС по каким-то причинам оставит ставку без изменений, разочарованию рынка не будет предела.

В наступившей неделе макроэкономическая хроника будет представлена всего несколькими показателями. Наибольшее влияние на рынок могут оказать сведения об июльской динамике заказов на товары длительного пользования, они выйдут в пятницу. Предполагается умеренный рост в объёме заказов на 1% после подъёма на 1,4% в июне. Тем не менее, если вспомнить, что именно в июле курс американской валюты опускался до исторических минимумов против евро и многолетних в отношении фунта, то можно ожидать более активный рост в заказах у американских производителей. Одновременно в пятницу появится июльская статистика по продажам новых домов. Здесь прогнозы не столь оптимистичны и указывают на снижение продаж нового жилья в диапазоне 1-2%, что, по крайней мере, не столь удручающе, как несколькими месяцами ранее, когда падение в объёмах продаж измерялось двухзначными процентами.

В понедельник будут опубликованы июльские изменения в индексе опережающих экономических индикаторов. Основными компонентами индекса являются количественные показатели новых заказов, первичных обращений за пособием по безработице, объёмов инвестиций, продолжительности рабочей недели, разрешений, выданных на новое строительство и курса акций ряда компаний. Индекс опережающих индикаторов с высокой степенью вероятности предсказывает вектор движения экономического локомотива на ближайшие месяцы. Аналитики ожидают рост совокупного значения индекса в диапазоне 0,3-0,5% после снижения на 0,3% месяцем ранее.

Как обычно в среду выйдут данные о запасах углеводородного сырья и производных в американских хранилищах, а в четверг сведения о первичных обращениях за пособием по безработице на минувшей неделе.

Картина корпоративных отчётов по итогам II-го квартала 2007-го года практически дописана. На конец минувшей недели 93% компаний из списка S&P500 представили свои финансовые результаты. В среднем чистая прибыль у отчитавшихся компаний выросла на 8,1% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Это гораздо лучше первоначальных прогнозов, однако не дотягивает до двухзначного процентного роста, который наблюдался с середины 2003-го по 2006-ой год. Настораживает, правда, другое. Лишь 80 компаний из пятиста дали ориентиры хозяйственной деятельности на III-ий квартал, год назад 130 компаний поделились собственными прогнозами на текущий отчётный период к этому моменту. Примерно такую же статистику дают аналитики Thompson Financial, проведя мониторинг по 6 тысячам фирм. Только 432 из этого количества ясно представляют себе чего ждать от текущего квартала, в прошлом году таких на это время было 642. Последствия потрясений на кредитных рынках для корпоративных прибылей и доходов по-прежнему остаются неопределёнными.

В предпоследнюю неделю августа в потоке корпоративных отчётов будут вновь доминировать торговые сети.

В понедельник отчитывается сеть строительных и отделочных материалов Loews (NYSE:LOW);

Во вторник – вторая в США сеть потребительских гипермаркетов Target (NYSE:TGT), сеть канцелярско-офисных товаров и оборудования Staples (NASDAQ:SPLS), сеть элитных магазинов Saks (NYSE:SKS) и один из крупнейших производителей медицинского оборудования в мире компания Medtronic (NYSE:MDT);

В среду – цепочка магазинов дорогой одежды Talbots (NYSE:TLB), молодёжные одёжные бренды Abercrombie & Fitch (NYSE:ANF) и Gymboree (NASDAQ:GYMB), сеть спортивной одежды Foot Locker (NYSE:FL) и мужских товаров Men’s Wearhouse (NYSE:MW);

В четверг: Крупнейшая в США сеть книжных супермаркетов Barnes & Noble (NYSE:BKS) и известная сеть, торгующая одеждой в стиле casual GAP (NYSE:GPS);

В пятницу: женский одёжный бренд Ann Taylor (NYSE:ANN) и основной конкурент McDonald’s, вторая в мире по размерам сеть быстрого питания Burger King (NYSE:BKC), а также всемирно известный производитель кетчупов и соусов компания Heinz (NYSE:HNZ). Корпоративные аналитики без работы точно не останутся.

Удачных торгов,
Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 61801