Прогноз на неделю: 16.06-20.06.08.

Оживление розничной торговли в мае, на которое я ориентировал внимание в предыдущем прогнозе, в совокупности с отступившими ценами на нефть и новой волной слияний и поглощений вернули фондовому рынку бычий настрой на финише минувшей недели. Начало второй недели июня выглядело довольно мрачно на фоне вновь возникших опасений в неустойчивости инвестиционных банков после того, как Lehman Brothers (NYSE:LEH) анонсировал размер чистого убытка во II-м квартале в $2,8 млрд. Вдобавок, данные Министерства Энергетики зафиксировали сокращение запасов сырой нефти уже четвёртую неделю подряд, что в очередной раз реанимировало аппетиты нефтяных спекулянтов. В среду старейший барометр биржевой активности Dow Jones Industrial Average (DJIA), провалившись более чем на 200 пунктов, вернулся к мартовским значениям и вплотную приблизился к психологическому уровню в 12 000 пунктов.

Однако на дворе не март, и вышедшая в четверг майская статистика розничных продаж оказалась, чуть ли не вдвое лучше прогноза. Более 105 млн. американцев, получив от государства по $600 в виде возврата части налоговой выручки, ринулись отоваривать дармовые деньги, генерировав покупательский ажиотаж, которого не было уже полгода. При этом цены, за исключением энергоносителей и продуктов питания, приподнялись лишь на 0,2%, оставшись на верхней границе комфортного инфляционного диапазона, так как розничные сети не рискнули заметно повышать стоимость товаров после нескольких месяцев потребительской анемии.

Инвестиционный настрой подкрепила целая серия предложений и соглашений в сфере M&A (слияния и поглощения), появившихся ближе к концу недели. Бельгийский пивоваренный гигант InBev’s предложил $46 млрд. наличными за американского пивного монополиста Anheuser-Bush (NYSE:BUD), который контролирует 48% пивного рынка США, производя популярные сорта пива Budweiser и Michelob, и выступает эксклюзивным импортёром доброй дюжины признанных европейских марок. Одновременно биотехнологическая корпорация Invitrogen (NASDAQ:IVGN) заявила о планах поглощения конкурента в области исследований генома человека Applied Biosystems (NYSE:ABI) за $6,7 млрд. в комбинации наличных и собственных акций. Эстафету M&A подхватил техасский нефтегазодобытчик XTO Energy (NYSE:XTO), достигший соглашения о приобретении Hunt Petroleum за $4,19 млрд. наличными и акциями. Последняя является осколком нефтяной империи легендарного предпринимателя Гарольда Ханта, умершего в 1974-ом году. Сообщения о намерениях или соглашениях категории M&A указывают на позитивные ожидания в среде большого бизнеса и создают благоприятный фон для инвесторов.

Нефть после 5-ти долларового прыжка в среду всё-таки откатилась по итогам недели на 2,8% под давлением существенно потяжелевшего американского доллара, и согласованных заявлений министров финансов G-8 (восьмёрки) о неизбежности снижения нефтяных цен ввиду замедления мировой экономики.

Используя подъёмную силу вышеперечисленных факторов, инвесторы в четверг вернулись в бумаги, что позволило фондовым индексам завершить неделю на мажорной ноте. Правда, не все из них сумели полностью ликвидировать последствия срединедельного провала и остаться в положительной недельной динамике. Если выразитель тренда "голубых фишек" DJIA прибавил в недельном измерении около 100 пунктов или 0,8%, то массивный S&P500 лишь вернулся на исходные позиции, а технологически ориентированный Nasdaq Composite остался в аутсайдерах, не добрав до уровня позапрошлой недели 20 единиц или 0,8%.

В наступившей неделе, предваряющей двухдневное заседание ФРС, которое намечено на 24-25 июня, волатильность рынков сохранится, но общий тон, скорее всего, останется позитивным.

Последним ценовым индикатором накануне собрания финансового конклава будет майская динамика индекса PPI (Producer Price Index), отражающего ситуацию с отпускными ценами на производстве и в оптовой торговле. Она выйдет во вторник, и большинство экспертов предсказывают умеренный подъём оптовых цен на 0,2% в их стержневом компоненте, не учитывающем резкие колебания стоимости энергоносителей и продуктов питания. Если прогноз подтвердится, можно будет констатировать снижение инфляционного давления вдвое по сравнению с апрелем, когда цены производителя выросли на 0,4% без учёта углеводородов и продуктов питания. В этой связи интересно мнение Джо Китинга (Joe Keating), главы инвестиционного департамента в First American Asset Management. Он убеждён, что в конечном итоге нефть и продукты питания из инфляционного фактора превратятся в дефляционный. Поясняя свою позицию, Китинг указывает на неминуемое замедление спроса в условиях, когда рост доходов отстаёт от уровня инфляции. "Когда нефтяной пузырь лопнет, ценовые индикаторы в таком же темпе отыграют вниз", - уверен Джо Китинг.

Майская активность строительного сектора представлена на неделе в количестве новостроек и числе разрешений на новое строительство, выданных в том же месяце. Аналитики рынка недвижимости предсказывают снижение в обоих показателях примерно на 3-4%. Впрочем, у меня есть ощущение, что реальные цифры могут оказаться лучше ожиданий, особенно после того, как число контрактов на покупку жилья в апреле неожиданно подпрыгнуло на 6,3%. Кто окажется ближе к истине также станет известно во вторник.

Региональные индексы деловой активности: Нью-йоркский и Филадельфийский выйдут в понедельник и четверг соответственно. Я не думаю, что их значения как-то заметно изменятся в лучшую сторону, поскольку наступление летнего сезона, традиционно сопровождаемое снижением потребительского спроса, и не до конца просматриваемые перспективы экономического роста приведут к сужению портфеля новых заказов.

Согласно ожиданиям экспертов промышленное производство в мае выросло в объёмах в диапазоне 0,1-0,2% после спада на 0,7% в апреле. Любой рост лучше спада.

Наконец в четверг будет опубликована майская динамика индекса опережающих индикаторов. В предыдущие пару месяцев совокупный индекс прибавлял по 0,1%, если и на этот раз он сохранит положительную динамику это подтвердит тезис о пусть и минимальном, но поступательном движении экономики вперёд.

На текущей неделе отчитываются сразу три инвестиционных банка: Lehman Brothers (NYSE:LEH) в понедельник, Goldman Sachs (NYSE:GS) во вторник и Morgan Stanley (NYSE:MS) в среду. После истории с Bear Stearns угроза коллапса очередного финансового института и опасность цепной реакции для всей финансовой системы заставляла инвесторов в спешном порядке покидать рынок при каждом новом сообщении о потерях банков на рынке деривативов. Безусловно, финансовые показатели всех отчитывающихся банков будут внимательно изучены, но есть ощущение того, что в конечном итоге гора опасений спадёт с плеч инвесторов. Финансовое здоровье Goldman Sachs и Morgan Stanley не вызывает сомнений, а Lehman Brothers без особых проблем удалось привлечь $6 млрд., что с лихвой перекрывает размер убытков II-го квартала.

Кроме инвестиционных банков на этой неделе отчитаются две крупнейшие в США торговые сети по продаже электроники. Best Buy (NYSE:BBY) раскроет балансовые показатели во вторник, а Circuit City (NYSE:CC) в четверг. По ним можно будет сделать вывод, насколько майское оживление розничного рынка способствовало росту корпоративных прибылей. Курьерская компания Federal Express (NYSE:FDX), являющаяся по мнению инвестиционного сообщества лучшим детектором состояния экономики, представит квартальные результаты в среду.

Роберт Павлик (Robert Pavlik), глава инвестиционного департамента в Oaktree Asset Management резюмирует: "Если DJIA завершит неделю выше уровня в 12 550 пунктов, а S&P500 выше 1370 единиц это будет знаменовать кардинальное изменение в восприятии ближайших экономических перспектив".

Удачных вам решений,

Сергей Коробков
Аналитик отдела информации и анализа мировых рынков
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 2426