Прогноз на неделю: 14.07-18.07.08.

Вторая неделя июля на американском фондовом рынке предстала абсолютным римейком второй неделе марта. Как в марте, так и сейчас фондовые индексы, не встречая серьёзного сопротивления, скользили по наклонной траектории, и в какие-то моменты у наблюдателя возникало ощущение, что конца и края этому не будет уже никогда. Парадигма безучастного поведения инвесторов в завершившейся пятидневке очень напоминала мартовскую, с той небольшой разницей, что роль падшего ангела вместо приснопамятного Bear Stearns, теперь исполнялась дуэтом Fannie Mae (NYSE:FNM) и Freddie Mac (NYSE:FRE). Опасения инвесторов на сей раз заключались в способности двух ключевых игроков ипотечного рынка выдавать средства под ипотечные кредиты в прежнем объёме, не имея возможности также легко, как ранее секьюритизировать и продавать долговые обязательства по всему миру. Fannie и Freddie были созданы государством несколько десятилетий назад для того, чтобы мечту о собственном доме сделать доступной каждому американцу. Так, в общем-то, оно и произошло, и для 70% жителей США мечта стала явью. Обе компании уже давно являются публичными и их акции котируются на бирже. Последнее обстоятельство сыграло с ними злую шутку. Как только возникли сомнения в кредитоспособности Fannie и Freddie участники фондового рынка начали постепенно сбрасывать их акции. Процесс пошёл минувшей осенью, и скорость его месяц от месяца нарастала, пока в последнюю пятницу акции поставщиков ипотечных кредитов не обесценились до того, что за них давали уже менее 10% от их годовых максимумов. Как всегда бывает в моменты рыночной турбулентности, инвестиционный капитал предпочёл бросить якорь в защитных гаванях драгоценных металлов и энергоносителей, что привело к их резкому подорожанию, создав в свою очередь избыточное давление на котировки компаний, так или иначе связанных с потреблением углеводородов. Однако уже в пятницу биржевые торги отличались сильной волатильностью и как только старейший барометр фондового рынка индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) опустился ниже психологической планки в 11 000 пунктов, активные инвесторы начали подбирать наиболее перспективные бумаги. Тем не менее, по итогам недели фондовые индексы дали просадку в следующей динамике: DJIA потерял 188 пунктов или 1,7% стоимости (- 16,3% с начала года), S&P500 осунулся на 23,41 пункта или 1,9% (- 15,6% с начала года), а технологически ориентированный Nasdaq Composite прогнулся на 6,3 единицы веса или 0,3% (- 15,6% с начала года).

По законам голливудских блокбастеров, а торги на фондовом рынке очень напоминают их сценарии, когда кажется, трагический финал неизбежен, на горизонте всегда появляются "хорошие парни" и приводят сюжет к хэппи-энду. В финансовом мире партия бетмена традиционно достаётся ФРС, который в последний момент протягивает спасательный жилет терпящим бедствие финансовым институтам. Можно не сомневаться, так будет и на этот раз и в понедельник глава ФРС объявит о предоставлении кредитной линии на льготных условиях для Fannie Mae и Freddie Mac, попутно упорядочив механизм выдачи новых кредитов. Как и в истории с инвестиционным банком Bear Stearns, спасти который, правда, уже было невозможно, и ФРС попросту профинансировал сделку по его поглощению банком JP Morgan Chase, накачка ликвидности на счета Fannie и Freddie станет поворотным моментом на рынке акций.

Некоторым отличием нынешней ситуации от мартовской является то, что она развивается на фоне сезона квартальных отчётов, который определяет отношение инвесторов к тем или иным секторам рынка на ближайший квартал. Аналитическое агентство Thomson Financial прогнозирует увеличение доходов в секторе высоких технологий в среднем на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после 8% роста в первом квартале. Таким образом на лицо ускорение оборотов в одной из самых передовых сфер экономики. На этой неделе квартальные результаты представят большинство флагманов хайтека: Intel (NASDAQ:INTC) - во вторник, eBay (NASDAQ:EBAY) - в среду, IBM (NYSE:IBM), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Google (NASDAQ:GOOG) - в четверг. Если в большинстве перечисленных компаний финансовые показатели, по крайней мере, совпадут с ожиданиями опережающего роста в индексе Nasdaq не избежать, видимо предчувствуя такой поворот, он гораздо успешнее своих "коллег" противостоял неблагоприятным факторам на прошедшей неделе.

Другим сектором, которому обеспечено повышение внимание со стороны инвесторов, будет финансовый. Сейчас большинство инвесторов задаётся вопросом, когда, наконец, закончатся потрясения в финансовом секторе и кто останется наплаву в конце гейма. Отчасти внести ясность в эти вопросы должны отчёты капитанов финансовой индустрии, приходящиеся на эту неделю. В четверг квартальными достижениями поделятся Merrill Lynch (NYSE:MER) и JP Morgan Chase (NYSE:JPM), а в пятницу к ним присоединится крупнейшая финансовая империя США Citigroup (NYSE:C).

Макроэкономическая хроника недели весьма насыщена и сконцентрирована в трёх днях, со вторника по четверг. Почти все показатели имеют возможность влиять на настроения участников рынка акций. К числу наиболее существенных индикаторов, я бы отнёс, во-первых, июньскую динамику розничных продаж, выходящую во вторник. Экономику США двигает внутреннее потребление, и от активности потребителей напрямую зависят прибыли корпораций. Аналитики прогнозируют продолжение майского роста, толчком к которому послужило возвращение в карманы налогоплательщиков части ранее уплаченных налогов. В июне ожидается увеличение объёма продаж в диапазоне 0,3-0,5%, а без учёта автосектора 0,8-1,0%. Одновременно с данными розничных продаж появятся изменения в индексе PPI (Producer Price Index) за июнь. Индекс PPI, характеризует изменения в ценах производителей и в оптовой торговле. Разумеется, общий уровень оптовых цен повысится более чем на 1% по причине галопа нефтяных цен, но в их стержневом компоненте, не учитывающем колебаний в стоимости продуктов питания и энергоносителей, ожидается умеренное расширение на 0,3%.

В среду выйдут июньские изменения в индексе розничных цен CPI (Consumer Price Index). На розничном рынке ценовые колебания предположительно будут более сглажены. Так эксперты прогнозируют общее повышение цен на 0,7% и на 0,2% в стержневом компоненте.

В четверг мы узнаем в какую сторону изменились объёмы промышленного производства в июне. Аналитики ожидает его расширения на 0,2% после аналогичного снижения в мае. Параллельно в четверг выйдут сведения о числе июньских новостроек и количестве разрешений на новое строительство, выданных в том же месяце. Интересно, что эксперты больше не предполагают существенных снижений в объёмах нового строительства и даже прогнозируют некоторое оздоровление ситуации.

Улучшение картины, по мнению аналитиков должно произойти и в индексах регионального развития производственных ресурсов, Нью-йоркском и Филадельфийском. Нью-йоркский индекс появится во вторник, а Филадельфийский - в четверг. Первый ожидается в диапазоне: минус 4 - 5 пунктов после минус 8,7 пункта месяцем ранее, а второй: минус 15 - 15,2 пункта после минус 17,1 пункта в начале июня.

На текущей неделе в общей сложности более 100 компаний из списка S&P500 отчитаются в результатах завершившегося квартала и, следовательно, волнений у инвесторов прибавится.

Сергей Коробков
Аналитик отдела информации и
анализа мировых рынков
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 2426