Прогноз на неделю: 07.04-11.04.08.

Материал: FinamImarkets

Рынок полностью подтвердил мой предыдущий прогноз об изменении настроений на Уолл-стрите. В целом за последние три недели фондовый рынок демонстрировал восходящий тренд. В этот период старейший барометр биржевой активности Dow Jones Industrial Average (DJIA) потяжелел без малого на 900-т пунктов или более чем на 7%, "широкий" индекс S&P500 укрепился примерно на 100 пунктов (+ 8%), а технологически ориентированный Nasdaq Composite прибавил к свои значениям порядка 160 единиц (+ 7,5%).

"Восприятие рынка акций у биржевых игроков сместилось от полной неопределённости к сценарию свет в конце туннеля", - образно замечает Роберт Кавчич (Robert Kavcic), аналитик из BMO Securities. "Рынок настроен верить, что рецессия будет мягкой и закончится во втором квартале", - добавляет Кавчич. "Исторически рынок формирует дно примерно на уровне двух третей от времени продолжительности рецессии. Если исходить из того, что окончание рецессии придется на середину года, то нынешний разворот тренда не выбивается из привычной нормы", - заканчивает мысль Роберт Кавчич.

Лично меня в скором выходе экономики США из рецессии убеждают два факта. Во-первых, это продолжающийся вывод капиталов из гавани драгметаллов. На прошлой неделе цена тройской унции золота опустилась на 2% и чуть более 1% потеряли в стоимости серебро и платина. Во-вторых, ситуация на рынке недвижимости хотя и робко, но меняется к лучшему. Так в феврале, впервые за последние 7 месяцев, был зафиксирован рост продаж на вторичном рынке жилья, который составил не менее 3%. В сегменте новых домов январские продажи были существенно пересмотрены в лучшую сторону, а февральский показатель вышел значительно лучше ожиданий. При этом надо учесть, что продажи объектов жилой недвижимости в январе и феврале зачастую являются самыми слабыми в годовом цикле. Таким образом, первые симптомы выздоровления рынка, с которого начался нынешний кризис, налицо. В этом смысле показательна реакция инвесторов на откровенно слабый отчёт о занятости в марте. Невзирая на сокращение числа рабочих вакансий на 80 тысяч и подскок уровня безработицы на 0,3%, инвесторы не спешили расставаться с бумагами, благодаря чему индексы сумели удержаться на восходящей волне. Если бы похожие индикаторы рынка труда появились год назад, мы без сомнения стали бы свидетелями оглушительного обвала фондовых индексов. Однако на сей раз ничего, кроме получасового замешательства не произошло. "Это был плохой отчёт, но он не стал сюрпризом", - говорит Питер Броди (Peter Brodie), директор по инвестициям в Bryn Mawr Trust Wealth Management. "Большинство участников торгов уже смирились с мыслью о рецессии или как минимум откатном периоде в экономике и поэтому влияние отчёта было минимальным", - объясняет на первый взгляд нелогичной поведение рынка Питер Броди.

Впрочем, говорить о том, что все трудности остались позади, было бы преждевременным.

На этой неделе начинается сезон корпоративных отчётов за I-ый квартал. По традиции его открывает отчёт алюминиевого гиганта Alcoa (NYSE:AA), который выйдет в понедельник вечером после закрытия основной биржевой сессии. Уже сейчас аналитики агентства финансовой информации Thomson Financial прогнозируют падение прибыли у компаний из списка S&P500 в среднем на 10,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. К числу самых провальных секторов экономики относят финансовый и потребительский, кроме того, ряд компаний из сферы высоких технологий могут неприятно разочаровать на фоне снижения покупательской активности. Многие аналитики убеждены, что ожидания корпоративной прибыли в определённой степени завышены, и предчувствуют понижение корпоративных прогнозов и туманные ориентиры на II-ой квартал года. "Нам необходим позитивный момент по корпоративной прибыли, и сейчас мы вступаем в фазу коррекции ожиданий по ней. Это та самая недостающая третья ножка стула, без которой рост акций не сможет обрести устойчивость", - намекает Оуэн Фитцпатрик (Owen Fitzpatrick), глава биржевого департамента в Deutsche bank. С ощущениями Фитцпатрика перекликается комментарий Дэвида Долла (David Doll), исполнительного директора в Kanaly Trust Management. "Настроения на рынке начали меняться, но до конца апреля он сохранит высокую волатильность и уязвимость", - говорит Долл. "Корпоративные прибыли будут выглядеть ужасно, и мы предполагаем достаточно плохой показатель ВВП за I-ый квартал, выход которого запланирован на последний день месяца", - делится своими мыслями Дэвид Долл.

Скорее всего, в ближайшие две-три недели наклон рынка будет отрицательным, но без лавинообразных обвалов, которые мы наблюдали в первой половине марта. Удержать рынок от фатальных просадок должны ряд обстоятельств. Например, далеко не все отрасли экономики подвержены рецессии, и мы не видим какого-либо заметного роста инвентарных запасов на предприятиях в общенациональном масштабе, что характерно для классической рецессии. В тоже время глобальный рост мировой экономики продолжается и если учесть, что около половины своих доходов компании из листинга S&P500 извлекают за рубежами США, то при нынешнем курсе американской валюты дополнительные прибыли им гарантированы. Что касается банков, то котировки их бумаг дисконтированы до такой степени, что инвесторы уже перестали реагировать на любой негатив в финансовой отрасли. Тем более что образовавшиеся в банковских балансах бреши активно заполняют деньги из арабских и азиатских суверенных фондов.

На этой неделе публикация макроэкономической статистики, имеющей влияние на настроение рынка в целом, не запланирована. Из текущей хроники наибольший интерес представляют сведения о внешнеторговом балансе США в феврале и динамика экспортно-импортных цен в марте. Размер внешнеторгового дефицита станет известен в четверг, а изменения в стоимости американского экспорта и импорта выйдут в пятницу. Кроме того, в фокусе внимания инвесторов будут еженедельные данные о количестве первичных обращений за пособиями по безработице, традиционно выходящие по четвергам, после того как в последнюю неделю марта они превысили уровень в 400 тысяч заявок, чего не случалось с сентября 2005-го года. В среду появятся изменения в запасах сырой нефти и нефтепродуктов в американских хранилищах на конец минувшей неделе. Объёмы углеводородного сырья в американских хранилищах оказывают существенное влияние на поведение как энергетического, так и фондового рынков на фоне очередного всплеска нефтяных цен, достигших в понедельник цены в $109 за баррель.

Среди наиболее интересных и чувствительных для рынка корпоративных отчётов, кроме упоминавшейся выше Alcoa, будут следующие:

В среду: Circuit City (NYSE:CC) – вторая по размерам сеть розничных магазинов, торгующих электроникой;

В четверг: Rite Aid (NYSE:RAD) – крупная общенациональная сеть аптечных супермаркетов и Genentech (NYSE:DNA) – лидирующая биотехнологическая компания США, аффилированная со швейцарским фармацевтическим концерном Roche.

В пятницу: General Electric (NYSE:GE) – крупнейший промышленно-финансовый холдинг в мире.

Настроение биржевых игроков в наступившей неделе я бы охарактеризовал, как осторожный пессимизм, из этого и будем исходить в практической торговле.

Удачных вам решений,
Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 61801