Прогноз на неделю: 02.10-06.10.06.

Материал: FinamImarkets 02.10.2006 19:30

Наблюдая на прошедшей неделе отчаянные потуги старейшего биржевого индекса Dow Jones Industrial Average (DJIA) застолбить новый исторический максимум на фоне посредственной макроэкономической статистики невольно вспоминаешь слова культового британского экономиста Джона Кейнси (John Keynes). Отец экономической теории, названной его именем, как-то обронил такую фразу: "Рыночная иррациональность может продолжаться дольше, чем сохраняется ваша платежеспособность". Казалось бы, все положительные новости уже с лихвой отыграны рынком, последние экономические показатели явно указывают на очевидное замедление экономического маховика, однако, инвесторы продолжают играть на повышение, словно загипнотизированные магической близостью исторических вершин. Завершившийся сентябрь оказался лучшим на фондовом рынке с 1997-го года, предшествовавшего началу хайтек-бума. Несмотря на пятничный откат биржевых индексов, в целом за месяц DJIA вырос на 2,6% и 4,7% за квартал. Широкоохватный S&P500 прибавил в сентябре 3,5% и 5,2% в III-м квартале, а технологичный Nasdaq Composite нарастил за месяц 3,4% и 4% за квартал.

Получится ли октябрь столь же успешным, как и предыдущий месяц пока судить рано, так как многое будет зависеть от ближайшей макроэкономической хроники и результатов сезона квартальных отчётов, который начинается через неделю. "Для меня не станет сюрпризом, если в начале месяца мы увидим сдачу позиций или консолидацию, что обычно имеет место после скачкообразного забега", - говорит Барри Ритольтц (Barry Ritholtz), рыночный стратег в Ritholtz Capital Partner.

К числу негативных факторов, довлеющих на инвесторов в октябре, добавляется историческая статистика, поскольку именно на октябрь пришлось большинство рыночных потрясений, включая биржевой крах 1929-го и 1987-го годов и мини кризисы 1978, 1979, 1989 и 1997-го годов. С другой стороны, эффект фиксации учётной ставки и обвала нефтяных цен продолжит оказывать позитивное влияние на рынок, так как инфляционные показатели сентября, с большой долей вероятности, выйдут достаточно лояльными. Кроме того, большинство аналитиков прогнозируют, что завершившийся квартал станет тринадцатым подряд, когда средний рост корпоративной прибыли у компаний из списка S&P500 измеряется двухзначной процентной динамикой. Правда, чуть больше чем обычно компаний выпустили предупреждения о вероятном снижении квартальных результатов против ранее озвученных ожиданий. "Первую половину октября, - считает Марк Падо (Mark Pado), рыночный аналитик в Cantor Fitzgerald, - инвесторы просидят на собственных ладонях, наблюдая, куда укажут макроэкономические новости, в сторону мягкого или жёсткого приземления самого крупного лайнера мировой экономики".

Из статистики первой недели месяца главной новостью будут изменения на рынке труда в сентябре. Фондовые площадки всегда очень болезненно реагирует на снижение количества новых рабочих мест. Пока эксперты рынка труда предполагают сохранение динамики роста новых вакансий на уровне 115-120 тысяч (128 тысяч в августе), однако актуальные сведения могут отличаться от прогноза. Одновременно с числом новых рабочих мест выходит средняя почасовая стоимость наёмного труда в США. Слишком резкое увеличение оплаты труда также можно насторожить участников рынка. Сведения касательно рынка занятости появятся в пятницу.

Не менее важное значение для понимания текущего экономического момента в США играют индексы ISM (Institute of Supply Management), промышленный и в сфере обслуживания. Они выводятся на основании опроса менеджеров нескольких сот предприятий в разных регионах страны по ряду критериев, характеризующих производственные тенденции в части новых заказов, изменения складских запасов, количества персонала и цен, уплаченных за комплектующие материалы. Промышленный индекс ISM выходит в понедельник, а сервисный в среду.

Расходы на строительство в августе появятся в понедельник и могут оказаться чуть лучше ожиданий за счёт роста объёмов строительства в секторе нежилой недвижимости.

Августовская динамика производственных заказов (Factory orders) будет опубликована в среду. Она включает в себя изменение в объёмах заказов, как на товары длительного пользования, так и краткосрочного применения. В данный момент аналитики не прогнозируют изменений показателя в ту или иную сторону. График выхода макроэкономических новостей приведен в таблице.

Компаний, представляющих квартальные отчёты на этой неделе немного. Лавина квартальных результатов обрушится на наблюдателей и участников рынка в середине месяца, а пока из известных имён лишь две обнародуют свои достижения в отчётный период. Это сеть 5-ти звёздных отелей Marriot (NYSE:MAR) и холдинг Constellation Brands (NYSE:STZ), состоящий из производителей известных марок алкоголя. На мой взгляд, неплохие шансы продолжить рост к своему историческому максимуму имеют алкогольные производители. Бумаги Constellation Brands на растущих объёмах преодолели годовой максимум в сентябре и теперь отстоят менее чем в 10% от исторических вершин.

В том случае, если Dow всё-таки удастся установить новые исторические рекорды, можно ожидать продолжения биржевого ралли в краткосрочной перспективе, ибо сам факт такого события способен привлечь на рынок дополнительных игроков.

Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru